Comment fonctionne un hedge fund? - WallstreetMojo

Comment fonctionnent les hedge funds?

Hedge Fund Work est le processus suivi par un hedge fund afin de se prémunir contre les mouvements d'actions ou de titres sur le marché et de réaliser un profit sur un très petit fonds de roulement sans risquer la totalité du budget.

Le gestionnaire de fonds spéculatifs met en commun l'argent de divers investisseurs et investisseurs institutionnels et l'investit dans le portefeuille agressif, qui est géré grâce à des techniques qui aident à atteindre l'objectif du rendement spécifié quel que soit le changement du marché monétaire ou les fluctuations du cours de l'action qui évite toute perte d’investissements.

Qu'est-ce qu'un fonds de couverture?

Un hedge fund est un véhicule d'investissement privé alternatif qui utilise des fonds communs utilisant des stratégies diversifiées et agressives pour générer des rendements actifs et importants pour ses investisseurs.

• Le concept est assez similaire à un fonds commun de placement; cependant, les hedge funds sont comparativement moins réglementés, peuvent utiliser des stratégies larges et agressives et visent des rendements élevés sur le capital.
• Les fonds spéculatifs servent un petit nombre d'énormes investisseurs. Ces investisseurs sont généralement très riches et ont tendance à avoir un appétit considérable pour absorber la perte sur l'ensemble du capital. La plupart des fonds spéculatifs détiennent également des critères pour n'autoriser que les investisseurs prêts à investir un minimum de 10 millions de dollars d'investissement.
• Le fonds est géré par un gestionnaire de fonds spéculatifs qui est responsable des décisions d'investissement et des opérations du fonds. La particularité est que ce gestionnaire doit être l'un des grands investisseurs du fonds, ce qui le rendra prudent lors de la prise de décisions d'investissement pertinentes.
• Les fonds dont les actifs sous gestion (AUM) réglementaires sont supérieurs à 100 millions de dollars doivent être enregistrés auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis. En outre, les fonds spéculatifs ne sont pas tenus de faire des rapports périodiques en vertu de la Securities Exchange Act de 1934.

Liens utiles sur les hedge funds

• Listes des hedge funds par pays, région ou stratégie
• Liste des 250 meilleurs fonds spéculatifs (par AUM)

Top Hedge Funds

Certains des meilleurs fonds spéculatifs sont présentés ci-dessous avec leurs actifs sous gestion (Q1'16):

source: Octafinance.com

Avantages d'un hedge fund

Protection contre les inconvénients

• Les hedge funds cherchent à protéger les bénéfices et le montant du capital de la baisse des stratégies de couverture.
• Ils peuvent profiter de la baisse des prix du marché: par «vente à découvert», par lequel ils vendront les titres avec une promesse de les racheter à une date ultérieure.
• Utilisez des stratégies de trading adaptées au type de situation de marché.
• Bénéficiez des avantages d'une diversification d'actifs et d'allocations d'actifs plus larges.
• Par conséquent, par exemple, si un portefeuille contient des actions de sociétés pharmaceutiques et du secteur automobile et si le gouvernement offre certains avantages à l'industrie pharmaceutique mais impose des frais supplémentaires au secteur automobile, alors dans de tels cas, les avantages peuvent surpasser les baisses possibles du secteur automobile.

Cohérence des performances

• En règle générale, les gérants n'ont aucune restriction quant au choix de leurs stratégies d'investissement et possèdent la capacité d'investir dans n'importe quelle classe d'actifs ou instrument.
• Le rôle du gestionnaire de fonds est de maximiser le capital autant que possible et de ne pas battre un niveau de référence particulier et d'être satisfait.
• Leurs fonds sont également impliqués, ce qui devrait servir de booster dans ce cas.

Faible corrélation:

• La capacité de réaliser des profits dans des conditions de marché volatiles les équipe pour générer des rendements avec peu de corrélation avec les investissements traditionnels.
• Par conséquent, il n'est pas essentiel que si le marché se dirige vers le bas, le portefeuille subisse une perte et vice versa.

Frais de gestion et frais de performance des hedge funds

Ces frais sont une rémunération versée aux gestionnaires de fonds spéculatifs pour gérer les fonds et sont communément appelés la règle du «deux et vingt». La composante «deux» fait référence à la facturation de frais de gestion fixes de 2% sur la valeur totale de l'actif. Les frais de gestion sont payés au gestionnaire du fonds indépendamment de la performance du fonds et sont nécessaires au fonctionnement opérationnel / régulier du fonds. Par exemple, un gestionnaire avec 1 milliard de dollars d'actifs sous gestion gagne 20 millions de dollars en frais de gestion. Si la performance du fonds n'est pas satisfaisante, celle-ci peut tomber à 1,5% ou 1,75%.

La commission de performance de 20% est payée une fois que le fonds atteint un certain niveau de performance, générant des rendements positifs. Ces frais sont généralement calculés en pourcentage des bénéfices d'investissement, souvent réalisés et non réalisés.

Supposons qu'un investisseur souscrive des actions d'une valeur de 10 millions de dollars dans un fonds de couverture, et supposons qu'au cours de l'année prochaine, la valeur liquidative du fonds augmente de 10%, portant les actions des investisseurs à 11 millions de dollars. Dans cette augmentation de 1 million de dollars, une commission de performance de 20% (20000 dollars) sera versée au gestionnaire du fonds d'investissement, réduisant ainsi la valeur liquidative du fonds de ce montant, laissant à l'investisseur des actions d'une valeur de 10,8 millions de dollars, donnant un rendement de 8%. avant toute autre déduction de frais.

Structure du hedge fund

Maître - Nourrisseur

La structure d'un hedge fund montre son fonctionnement. Le format le plus connu est celui du Master-Feeder, qui est couramment utilisé pour accumuler des fonds provenant d'investisseurs imposables aux États-Unis, exonérés d'impôt aux États-Unis (fonds de gratuité, fonds de pension) et d'investisseurs non américains dans un seul véhicule central. Cela peut être montré à l'aide d'un diagramme:

• La forme la plus courante de structure maître-nourricier implique un fonds maître avec un feeder onshore et un feeder offshore (similaire au tableau ci-dessus).
• L'investisseur commence par injecter du capital dans les fonds nourriciers, qui investit dans le fonds maître de la même manière que l'achat de titres puisqu'il achètera les «actions» du fonds maître, qui à son tour mène toutes les activités de négociation.
• Cette société maître est généralement constituée dans une juridiction offshore fiscalement neutre comme les îles Caïmans ou les Bermudes. Grâce aux investissements dans le fonds maître, les fonds nourriciers participent aux bénéfices au prorata en fonction de l'investissement proportionnel réalisé.
• Par exemple, si la contribution du fonds nourricier A est de 500 $ et la contribution du fonds nourricier B est de 1000 $ pour l'investissement total du fonds maître, le fonds A recevrait un tiers des bénéfices du fonds maître, tandis que le fonds B en recevrait les deux tiers.
• Les investisseurs imposables américains profitent d'investir dans un fonds nourricier américain de société en commandite qui, par certains choix faits au moment de la constitution, est fiscalement avantageux pour ces investisseurs.
• Les investisseurs non américains et américains exonérés d'impôt souscrivent via une société nourricière offshore distincte pour éviter d'entrer directement dans le filet réglementaire fiscal américain applicable aux investisseurs fiscaux américains. Les frais de gestion et de performance sont facturés au niveau des fonds nourriciers.

Les caractéristiques de la structure du Master Feeder Fund sont données ci-dessous:

• Cela implique la consolidation de divers portefeuilles en un seul, ce qui donne un avantage de diversification et de plus grandes chances de gagner même dans des conditions de marché volatiles.
• La consolidation conduit généralement à une baisse des coûts opérationnels et de transaction. Par exemple, un seul ensemble de rapports et d'analyses de gestion des risques doit être entrepris au niveau du maître.
• Un large portefeuille permettra des économies d'échelle et des conditions plus avantageuses offertes par les Prime Brokers et d'autres institutions.
• De telles structures peuvent être extrêmement flexibles. Il peut être utilisé aussi bien pour un seul fonds de stratégie (par exemple, un fonds n'envisagera de gagner qu'en investissant dans des actions) que pour des structures à compartiments utilisant plusieurs stratégies d'investissement (un fonds qui aura un impact agressif sur l'investissement dans les swaps, les emplacements)
• La flexibilité est également maximisée au niveau de l'investisseur, car de multiples accords nourriciers peuvent être introduits dans le fonds maître pour différentes catégories d'investisseurs, qui adoptent d'autres structures de devises, de souscription et de frais.
• Le principal inconvénient de cette structure est que les fonds détenus à l'étranger sont généralement soumis à une retenue à la source sur les dividendes américains. La retenue à la source est l'impôt prélevé sur les intérêts ou les dividendes des titres détenus par un non-résident ou sur tout autre revenu payé à des non-résidents d'un pays. La retenue d'impôt aux États-Unis est facturée à un taux de 30% ou moins selon les traités avec d'autres pays, tandis qu'au Canada, elle est imposée à un taux fixe de 25%.

Fonds autonome

Un tel fonds est une structure individuelle et est mis en place pour les investisseurs ayant une approche commune. La structure peut être représentée à l'aide d'un diagramme:

• Comme son nom l'indique, il s'agit d'un fonds individuel mis en place pour répondre aux besoins d'une catégorie particulière de clients.
• À des fins fiscales, les investisseurs non américains et exonérés d'impôt peuvent souhaiter investir dans une structure «opaque». D'un autre côté, les investisseurs imposables américains peuvent préférer un système «transparent» aux fins de l'impôt sur le revenu aux États-Unis, généralement une société en commandite.
• Ainsi, ces structures seront soit mises en place individuellement, soit en parallèle en fonction des compétences du gestionnaire de hedge funds.
• Les avantages ou inconvénients des fonds sont supportés par tous les investisseurs et non étalés dans ce cas.
• La méthodologie comptable est également simple puisque toute la comptabilité sera effectuée au niveau autonome lui-même.

Fonds de fonds

Un fonds de fonds (FOF), également appelé investissement multi-gestionnaires, est une stratégie d'investissement dans laquelle un fonds individuel investit dans d'autres types de hedge funds.

• Il vise à obtenir une allocation d'actifs appropriée et une large diversification avec des investissements dans diverses catégories de fonds regroupés dans un seul fonds.
• Ces caractéristiques attirent les petits investisseurs qui souhaitent obtenir une meilleure exposition avec moins de risques que d'investir directement dans des titres.
• Les investissements dans ces fonds offrent à l'investisseur des services de gestion financière professionnelle.
• La plupart de ces fonds exigent des procédures formelles de diligence raisonnable pour leurs gestionnaires de fonds. Les antécédents des gestionnaires en application sont vérifiés, ce qui garantit l'expérience et les références du gestionnaire de portefeuille dans le secteur des valeurs mobilières.
• Ces fonds offrent aux investisseurs un terrain d'essai dans des fonds gérés par des professionnels avant de relever le défi de l'investissement dans des fonds individuels.
• L'inconvénient de cette structure est qu'elle comporte une charge d'exploitation, ce qui indique que les investisseurs paient le double d'un coût déjà inclus dans les frais des fonds sous-jacents.

Bien que le Fonds de fonds offre une diversification et une exposition moindre à la volatilité du marché en échange de rendements moyens, ces rendements peuvent être affectés par des frais d'investissement, qui sont généralement plus élevés que les fonds d'investissement traditionnels.

Après affectation de l'argent aux frais et aux paiements d'impôts, les rendements des investissements du fonds de fonds peuvent généralement être inférieurs par rapport aux bénéfices qu'un seul gestionnaire de fonds peut fournir.

Poches latérales

Un fonds de poche latérale est un mécanisme au sein d'un fonds spéculatif par lequel certains actifs sont compartimentés de tous les actifs ordinaires du fonds, qui sont relativement illiquides ou difficiles à évaluer directement.

• Lorsqu'un investissement est considéré comme inclus pour les poches latérales, sa valeur est calculée isolément par rapport au portefeuille principal du fonds.
• Étant donné que les poches latérales sont utilisées pour détenir des investissements illiquides ou moins liquides, les investisseurs ne possèdent pas de droits réguliers de les rembourser, et cela ne peut être fait que dans certaines circonstances imprévues avec le consentement des investisseurs auxquels la poche latérale est applicable.
• Les bénéfices ou les pertes de l'investissement sont alloués au prorata uniquement aux investisseurs lorsque cette poche secondaire a été créée et non aux nouveaux investisseurs. Ils ont participé au poste du fonds. Ces poches latérales étaient incluses.
• Les fonds portent généralement des actifs de poche latérale «au coût» (prix d'achat ou évaluation standard) pour calculer les frais de gestion et déclarer la valeur liquidative. Cela permettra au gestionnaire de fonds d'éviter de tenter des évaluations vagues de ces instruments sous-jacents, car la valeur de ces titres peut ne pas être nécessairement disponible. Dans la plupart des cas, ces poches latérales sont des placements privés.
• Ces poches latérales peuvent être utiles au moment du rachat lorsqu'une liquidité immédiate est requise.

Souscriptions, rachats et lock-ups dans les hedge funds

Les souscriptions se réfèrent à l'entrée de capital dans le fonds par les investisseurs, et les rachats font référence à la sortie de capital du fonds par les investisseurs. Les hedge funds n'ont pas de liquidité quotidienne car l'exigence minimale d'investissement est relativement importante, et par conséquent, ces souscriptions et rachats peuvent être mensuels ou trimestriels. La durée du fonds doit être cohérente avec la stratégie adoptée par le gestionnaire du fonds. Plus la liquidité des investissements sous-jacents est élevée, plus les souscriptions / rachats seront fréquents. Le nombre de jours doit également être spécifié, qui va de 15 à 180 jours.

«Lock Up» est un arrangement par lequel un engagement de temps est indiqué dans lequel l'investisseur ne peut pas retirer son capital. Certains fonds nécessitent jusqu'à deux ans d'engagement de blocage, mais le blocage le plus courant est une demande pour un an. Dans certains cas, il peut s'agir d'un «blocage absolu», empêchant l'investisseur de retirer les fonds pour la période à plein temps, tandis que dans d'autres cas, l'investisseur peut racheter ses fonds moyennant le paiement d'une pénalité, qui peut aller de 2% -dix%.

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