Définition des dérivés sur matières premières
Les dérivés sur matières premières sont les contrats à terme sur matières premières et les swaps sur matières premières qui utilisent le prix et la volatilité du prix du sous-jacent comme base pour modifier les prix des dérivés afin d'amplifier, de couvrir ou d'inverser la manière dont un investisseur peut les utiliser pour agir. les matières premières sous-jacentes.
En économie , une marchandise est un article commercialisable produit pour satisfaire des désirs ou des besoins. La marchandise est généralement fongible (la fongibilité est la propriété d'un bien ou d'une marchandise dont les unités individuelles sont capables d'être substituées les unes aux autres). Par exemple, puisqu'une once d'or pur équivaut à n'importe quelle autre once d'or pur, l'or est fongible. Les autres produits fongibles sont le pétrole brut, l'acier, le minerai de fer, les devises, les métaux précieux, les alliages et les métaux non alliés.
Dans cet article, nous allons discuter des dérivés sur matières premières, y compris les contrats à terme sur matières premières, les matières premières, les contrats à terme et les options sur matières premières.
- Commerce des produits de base
- Exemple d'instrument dérivé sur matières premières
- Contrat Commodity Spot et comment calculer le rendement
- Contrats à terme sur matières premières
- Comment le prix à terme du produit est-il déterminé?
- Contrats à terme sur matières premières
- Contrats d'options sur marchandises
Commerce des produits de base
Un marché des produits de base est un marché qui se négocie dans le secteur économique primaire plutôt que dans les produits manufacturés. Les produits de base sont des produits agricoles tels que le blé, le café, le sucre et le cacao. Les matières premières sont des produits extraits comme l'or et le pétrole. Les contrats à terme sont le moyen le plus ancien d'investir dans les matières premières. Les contrats à terme sont garantis par des actifs physiques. Le marché des produits de base peut inclure le commerce physique des produits dérivés à l' aide des prix au comptant , vers l' avant , à terme, et des options sur contrats à terme. Collectivement, tous ces éléments sont appelés dérivés.
Exemple d'instrument dérivé sur matières premières
Il y a un concert de Coldplay qui se passe dans un auditorium à Mumbai la semaine prochaine. M. X est un très grand fan de Coldplay et il est allé à la billetterie, mais malheureusement, tous les billets sont épuisés. Il était très déçu. Il ne reste que sept jours pour le concert, mais il essaie tous les moyens possibles, y compris le marché noir où les prix étaient plus élevés que le coût réel d'un billet. Heureusement, son ami est le fils d'un politicien influent de la ville, et son ami a remis une lettre de ce politicien aux organisateurs recommandant un billet à M. X au prix réel. Il est heureux maintenant. Il reste donc encore six jours pour le concert. Cependant, sur le marché noir, les billets sont disponibles à un prix plus élevé que le prix réel.
Ainsi, dans cet exemple, la lettre de ce politicien influent est un actif sous-jacent , et la valeur de la lettre est la différence entre le « prix réel du billet» et le « prix du billet sur le marché noir».
| journée | Prix actuel
(une) | Prix au marché noir
(b) | Valeur de l'instrument sous-jacent (Lettre du politicien) ((a) - (b)) |
| Jour - 1 | 500 | 600 | 100 |
| Jour 2 | 700 | 200 | |
| Jour 3 | 800 | 300 | |
| Jour-4 | 900 | 400 | |
| Jour-5 | 1000 | 500 | |
| Jour 6 (jour du concert) | 0 | 0 |
Dans cet exemple, le contrat dérivé est la contrainte des organisateurs de fournir des billets à un prix normal basé sur la lettre du politicien. Un dérivé est la lettre du politicien; la valeur du dérivé est la différence entre le prix réel et le prix sur le marché noir. La valeur d'un instrument sous-jacent devient nulle à la date d'échéance / d'honneur du contrat.
J'espère que vous comprenez maintenant ce qu'est le contrat dérivé. Les contrats de matières premières sont actuellement négociés au comptant et en dérivés (Futures / options / swaps); comprenons comment calculer les rendements de divers contrats de matières premières dans les échanges au comptant et dérivés.
Contrat Commodity Spot et comment calculer le rendement
Un contrat au comptant est un contrat d'achat ou de vente d'un produit / titre / devise pour règlement le même jour ou peut-être deux jours ouvrables après la date de transaction. Le prix de règlement est appelé un prix au comptant.
Dans le cas de marchandises non périssables
Dans le cas des biens non périssables comme l'or, les métaux, etc., les prix au comptant impliquent une anticipation du marché des mouvements de prix futurs. Théoriquement, la différence entre au comptant et à terme devrait être égale aux frais financiers plus tout revenu dû au détenteur du titre (comme le dividende).
Par exemple: Sur les actions d'une société, la différence entre le spot et le forward correspond généralement aux dividendes payables par la société moins les intérêts payables sur le prix d'achat. Dans la pratique, les performances futures attendues de l'entreprise et l'environnement commercial / économique dans lequel l'entreprise opère entraînent également des différences entre le comptant et les contrats à terme.
Dans le cas des denrées périssables / molles:
Dans le cas d'un produit périssable, le coût de stockage est plus élevé que le prix futur attendu d'un produit (Par exemple: TradeINR préfère vendre des tomates maintenant plutôt que d'attendre trois mois de plus pour obtenir un bon prix comme coût de stockage de la tomate est plus que le prix qu'ils rapportent en les stockant). Ainsi, dans ce cas, les prix au comptant reflètent l'offre et la demande actuelles, pas les mouvements futurs. Les prix au comptant des denrées périssables y sont plus volatils.
Par exemple, les tomates sont bon marché en juillet et seront chères en janvier; vous ne pouvez pas les acheter en juillet et prendre livraison en janvier car ils se gâteront avant de pouvoir profiter des prix élevés de janvier. Le prix de juillet reflétera l'offre et la demande de tomates en juillet. Le prix à terme pour janvier reflétera les attentes du marché en matière d'offre et de demande en janvier. Les tomates de juillet sont en fait un produit différent des tomates de janvier.
Contrats à terme sur matières premières
Un contrat à terme est simplement un contrat entre deux parties pour acheter ou vendre un actif à un moment futur spécifié à un prix convenu aujourd'hui.
Par exemple, un négociant en octobre 2016 accepte de livrer 10 tonnes d'acier pour 30000 INR la tonne en janvier 2017, qui se négocie actuellement à 29000 INR la tonne. Dans ce cas, le commerce est assuré car il a obtenu un acheteur à un prix acceptable et un acheteur car connaître à l'avance le coût de l'acier réduit l'incertitude dans la planification. Dans ce cas, si le prix réel en janvier 2017 est de 35 000 INR par tonne, l'acheteur bénéficierait de 5 000 INR (35 000 INR à 30 000 INR). En revanche, si le prix de l'acier devient 26 000 INR la tonne, le négociant en bénéficierait alors de 4 000 INR (30 000 INR - 26 000 INR)
Le problème survient si une partie ne réussit pas. Le négociant peut ne pas vendre si les prix de l'acier sont très élevés, comme par exemple 40 000 INR en janvier 2017; dans ce cas, il pourrait ne pas être en mesure de vendre 31 000 INR. En revanche, si l'acheteur fait faillite ou si le prix de l'acier en janvier 2017 descend à 20 000 INR, il y a une incitation au défaut de paiement. En d'autres termes, quelle que soit la manière dont le prix évolue, l'acheteur et le vendeur sont incités à faire défaut.
Comment le prix à terme des marchandises est-il déterminé?
Avant d'aller déterminer comment calculer le prix à terme, laissez-moi vous expliquer le concept de la parité au comptant à terme.
La «parité au comptant à terme» établit le lien entre les marchés au comptant et à terme pour le contrat à terme sous-jacent. Par exemple, si le prix de l'acier sur le marché au comptant est de 30 000 INR / tonne et que le prix de l'acier sur le marché à terme n'est certainement pas le même. Alors pourquoi la différence ???
La différence est due à de nombreux facteurs. Permettez-moi de généraliser la même chose en termes simples.
- Un facteur majeur de différence est le coût de stockage d'aujourd'hui à la date d'un contrat à terme; il faut généralement un certain coût pour stocker et assurer l'acier; prenons 2% p. un coût est le coût de stockage et d'assurance de l'acier.
- Le coût d'intérêt, par exemple, est de 10% par an
La parité implique donc
Forward (f) = Spot (s) * Coût de stockage * Coût d'intérêt
Donc, dans ce cas, 3 mois à l'avance seront plus de 30000 INR (30000 INR * 2% * 10%) * 3/12 = 30900 INR
Mais 30 900 INR peuvent ne pas être réels après trois mois. Cela peut être inférieur ou supérieur. Cela est dû aux facteurs suivants.
- Les attentes du marché concernant les produits de base en raison des variations de la demande et de l'offre (si le marché estime que les produits peuvent augmenter et que les commerçants sont optimistes sur les produits de base, les prix à terme sont les prix à terme peuvent être moindres) Les anticipations dépendent principalement des facteurs de l'offre et de la demande.
- Arguments d'arbitrage: lorsque le produit a une offre abondante, les prix peuvent être très bien dictés ou influencés par des arguments d'arbitrage. L'arbitrage consiste essentiellement à acheter sur un marché et à vendre simultanément sur un autre, bénéficiant d'une différence temporaire. Ceci est considéré comme un profit sans risque pour l'investisseur / commerçant. Par exemple, si le prix de l'or à Delhi est de 30 000 INR pour 10 grammes et à Mumbai le prix de l'or est de 35 000 INR, alors l'arbitrageur achètera de l'or à Delhi et le vendra à Mumbai.
- Facteurs réglementaires Les politiques gouvernementales sur les produits de base peuvent être un facteur majeur dans la détermination des prix. Si le gouvernement prélève des taxes sur les importations d'acier, les prix intérieurs de l'acier augmenteront à la fois sur les marchés au comptant et à terme
- Marchés internationaux: Les prix des matières premières sur les marchés internationaux, dans une certaine mesure, influencent les prix des matières premières sur les marchés au comptant et à terme.
Passons maintenant aux contrats à terme.
Contrats à terme sur matières premières
Qu'est-ce qu'un contrat à terme?
Dans un sens simple, les contrats à terme et les contrats à terme sont essentiellement les mêmes, sauf que le contrat à terme se produit sur des bourses à terme, qui agissent comme un marché entre les acheteurs et les vendeurs.
Dans le cas des contrats à terme, un acheteur d'un contrat est considéré comme un « détenteur d'une position longue» et un vendeur est un « détenteur d'une position courte». Dans le cas des contrats à terme, pour éviter le risque de défaillance du contrat, les deux parties doivent déposer une certaine marge en pourcentage de la valeur du contrat avec un tiers de confiance mutuelle. Généralement, dans le trading de futures sur l'or, la marge varie entre 2% et 20% selon la volatilité de l'or sur le marché au comptant.
Comment le prix à terme est-il déterminé?
Le prix des contrats à terme est plus ou moins le même que celui des contrats à terme , comme expliqué ci-dessus.
Traders à terme:
Les traders à terme sont généralement des Hedgers ou des spéculateurs. Les hedge traders ont généralement un intérêt dans l'actif sous-jacent et sont disposés à couvrir la marchandise / la devise / l'action contre le risque de variations de prix.
Par exemple, un fabricant d'acier qui importe actuellement du charbon d'Australie et afin de réduire la volatilité des variations de prix, il couvre toujours les achats de charbon sur un contrat à terme de trois mois où il convient avec le vendeur le premier jour du trimestre financier de fournir du charbon à un prix défini indépendamment des mouvements de prix au cours du trimestre. Donc, dans ce cas, le contrat est à terme / futur, et l'acheteur a l'intention d'acheter les marchandises et aucune intention de tirer un profit des changements de prix.
Spéculateurs
Ceux-ci réalisent un profit en prédisant les mouvements du marché et en ouvrant un contrat dérivé (Futures ou à terme) lié à la marchandise et alors qu'ils n'ont aucune utilisation pratique de la marchandise ou aucune intention de prendre ou de livrer l'actif sous-jacent.
Contrats d'options sur marchandises
Une option est un contrat qui donne à l'acheteur (qui est le propriétaire ou détenteur de l'option) un droit, mais pas l'obligation, d'acheter ou de vendre un actif sous-jacent à un prix d'exercice spécifié à une date spécifiée, selon la forme de l'option.
Le prix d'exercice n'est rien d'autre qu'un prix futur attendu déterminé à la fois par l'acheteur et le vendeur de l'option de la marchandise ou du titre sous-jacent. Le prix d'exercice peut être fixé par référence au prix au comptant de la marchandise ou du titre sous-jacent à la date d'achat d'une option, ou il peut être fixé avec une prime (Plus) ou une décote (Moins)
Disons que le 1er octobre, le cours de l'action de l'acier Tata est de 250 INR et la prime (coût) est de 10 INR par action pour un appel de décembre, le prix d'exercice est de 300 INR. Le prix total du contrat est de 10 INR x 100 = 1 000 INR. En réalité, vous devrez également prendre en compte les commissions, mais nous les ignorerons pour cet exemple.
N'oubliez pas qu'un contrat d'option d'achat d'actions est l'option d'acheter 100 actions; c'est pourquoi vous devez multiplier le contrat par 100 pour obtenir le prix total. Le prix d'exercice de 300 INR signifie que le cours de l'action doit dépasser 300 INR avant que l'option d'achat ne vaille rien; en outre, étant donné que le contrat est de 10 INR par action, le prix d'équilibre serait de 310 INR (300 INR + 10 INR).
Lorsque le cours de l'action est de 250 INR, il est inférieur au prix d'exercice de 300 INR, donc l'option est sans valeur. Mais n'oubliez pas que vous avez payé 1 000 INR pour l'option, vous êtes donc actuellement en baisse de ce montant.
En décembre, si le cours de l'action est de 350 INR. Soustrayez ce que vous avez payé pour le contrat et votre bénéfice est de (350 INR - 310 INR) x 100 = 4 000 INR. Vous pouvez vendre vos options, ce qui est appelé « clôture de votre position, » Et prenez vos bénéfices - à moins, bien sûr, que vous ne pensez que le cours de l'action continuera d'augmenter.
En revanche, à la date d'expiration, si le cours de l'action tombe à 230 INR. Parce que c'est moins que notre prix d'exercice de 300 INR et qu'il ne reste plus de temps, le contrat d'option est sans valeur. Nous en sommes maintenant à l'investissement initial de 1 000 INR (10 * 100 INR).
Évaluation ou tarification d'un contrat d'options:
La valeur d'une option peut être calculée à l'aide de diverses techniques quantitatives. Le modèle le plus élémentaire est le modèle Black Scholes.
En général, les modèles d'évaluation d'options standard dépendent des facteurs suivants.
- Le prix de marché actuel d'un titre sous-jacent
- Le prix d'exercice de l'option (par rapport au prix de marché actuel de la marchandise sous-jacente)
- Coût de détention d' une position sur le titre sous-jacent (y compris intérêts / dividendes)
- Nous avons estimé la volatilité future du prix du titre sous-jacent pendant la durée de l'option.
- Le délai d'expiration ainsi que toutes les restrictions sur le moment où l'exercice peut se produire.
J'espère maintenant que vous comprenez ce que sont les dérivés sur matières premières (Forwards / Futures / Options) et les mécanismes de tarification.
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