Que sont les projets mutuellement exclusifs?
Projets mutuellement exclusifs est le terme qui est généralement utilisé dans le processus de budgétisation des immobilisations où les entreprises choisissent un seul projet sur la base de certains paramètres de l'ensemble des projets où l'acceptation d'un projet entraînera le rejet des autres projets.
Ces projets sont tels que l'acceptation du projet A conduira au rejet du projet B. Les projets, dans ce cas, se trouvent en concurrence directe les uns avec les autres.
Méthodes utilisées par les entreprises pour évaluer les projets mutuellement exclusifs
Il existe différentes méthodes adoptées par les entreprises pour évaluer les projets mutuellement exclusifs, et elles servent de critère sur lequel la décision d'acceptation ou de rejet doit être prise.
# 1 - VAN (valeur actuelle nette)
La VAN fait référence à la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs découlant du projet, qui déduit ensuite la dépense ou l'investissement initial.
Les critères de décision sont les suivants:
- Accepter si NPV> 0
- Rejeter si NPV <0
# 2 - IRR (taux de rendement interne)
Ce n'est rien d'autre que le taux d'actualisation qui rendrait toutes les valeurs actuelles des flux de trésorerie égales à la dépense initiale. Le TRI est le taux d'actualisation auquel la VAN du projet est égale à zéro. Les entreprises ont souvent un taux critique ou un taux de rendement requis qui sert de référence.
Les critères de décision sont donc:
- Acceptez si IRR> r (taux de rendement requis / taux critique).
- Rejeter si IRR <r (taux de rendement requis / taux critique).
# 3 - Période de récupération
La méthode de la période de récupération prend en compte la durée du mandat ou plutôt le nombre d'années nécessaires pour récupérer l'investissement initial en fonction des flux de trésorerie du projet.
# 4 - Période de récupération réduite
Un inconvénient de la période de récupération est que les flux de trésorerie ne tiennent pas compte de l'impact de la valeur temps de l'argent. Par conséquent, la période de récupération actualisée prend en compte les flux de trésorerie en les actualisant à leurs valeurs actuelles, puis en calculant la récupération.
# 5 - Indice de rentabilité (IP)
L'indice de rentabilité se réfère aux valeurs actuelles des flux de trésorerie futurs résultant du projet, qui sont ensuite divisées par l'investissement initial.
Les critères d'investissement sont:
- Investir si PI> 1
- Rejeter si PI <1
Exemples
Exemple 1
Considérez les flux de trésorerie suivants du projet A et du projet B.
| An | Flux de trésorerie - Projet A | Flux de trésorerie - Projet B |
| 0 | - 660 000,00 $ | - 360 000,00 $ |
| 1 | 168 000,00 $ | 88 000,00 $ |
| 2 | 182 000,00 $ | 120 000,00 $ |
| 3 | 166 000,00 $ | 96 000,00 $ |
| 4 | 168 000,00 $ | 86 000,00 $ |
| 5 | 450 000,00 $ | 207 000,00 $ |
Solution:
Le calcul de la VAN pour le projet A sera -
Le calcul de la VAN pour le projet B sera -
Le calcul de la VAN et du TRI à l'aide d'un classeur Excel est démontré séparément. En supposant un taux d'actualisation de 13% (les flux de trésorerie futurs sont actualisés à 13% pour arriver à leur valeur actuelle), en utilisant la fonction VAN, nous sommes en mesure d'arriver à la VAN requise après déduction de la dépense initiale. (Année zéro dans ce cas).
Le calcul du TRI pour le projet A sera -
De même, IRR peut maintenant également être obtenu en utilisant la fonction IRR dans Excel, comme démontré ci-dessous.
Le calcul du TRI pour le projet B sera -
La VAN est positive dans le cas des deux projets et le TRI est supérieur au taux d'actualisation de 13%.
Les projets étant mutuellement exclusifs, nous ne pouvons pas choisir tous les projets simultanément. Cependant, étant donné que la VAN et le TRI sont tous deux plus élevés dans le cas du projet A, nous choisirions le projet A car ce sont des projets mutuellement exclusifs.
Alors, avez-vous rencontré des scénarios dans lesquels la VAN et le TRI sont en conflit les uns avec les autres lors de l'évaluation de tels projets?
Oui, certainement, il existe des situations dans lesquelles nous combattons les conflits entre la VAN et le TRI lors de l'évaluation de tels projets.
Exemple # 2
Considérez les flux de trésorerie suivants de 2 projets.
| An | Flux de trésorerie - Projet A | Flux de trésorerie - Projet B |
| 0 | - 500,00 $ | - 500,00 $ |
| 1 | 200,00 $ | 0,00 USD |
| 2 | 230,00 $ | 0,00 USD |
| 3 | 180,00 $ | 0,00 USD |
| 4 | 180,00 $ | 1 000,00 $ |
Solution:
La VAN et le TRI en supposant un taux d'actualisation de 10% sont affichés ci-dessous comme suit.
Le calcul de la VAN pour le projet A sera -
Le calcul de la VAN pour le projet B sera -
Le calcul du TRI pour le projet A sera -
Le calcul du TRI pour le projet B sera -
Si vous remarquez, la VAN du projet B est supérieure à A, alors que le TRI du projet A est supérieur au projet B.
Veuillez vous référer au modèle Excel donné ci-dessus pour le calcul détaillé d'exemples de projets mutuellement exclusifs.
Une méthode a-t-elle un avantage sur l'autre?
- Dans les cas où les flux de trésorerie initiaux sont plus élevés, on remarque que le TRI affiche un nombre plus élevé, contrairement au projet où le projet a des flux de trésorerie arrivant plus tard. Par conséquent, le TRI aura tendance à s'orienter vers une fourchette plus élevée lorsque les flux de trésorerie sont initialement plus élevés.
- Habituellement, les taux d'actualisation changent au cours de la vie de l'entreprise. Une hypothèse irréaliste faite par le TRI est que tous les flux de trésorerie futurs sont investis au taux du TRI.
- Il peut également y avoir des cas dans lesquels il existe plusieurs TRI ou aucun TRI pour un projet.
La VAN semble-t-elle être une meilleure option que le TRI?
Hé bien oui. Une hypothèse importante de la VAN est que tous les flux de trésorerie futurs sont réinvestis au taux d'actualisation-coût d'opportunité des fonds le plus réaliste. La VAN a également ses inconvénients, car elle ne tient pas compte de l'échelle d'un projet.
Néanmoins, face à un conflit entre TRI et VAN dans le cas de projets mutuellement exclusifs, il est suggéré de poursuivre avec la méthode VAN, car elle montre le montant du gain de richesse réel pour l'entreprise.
Avantages et inconvénients
Avantages
- L'entreprise sera en mesure de sélectionner de manière optimale le meilleur projet / investissement qui donne les meilleurs rendements.
- L'entreprise ne pourra engager son capital que dans le projet optimal compte tenu des ressources limitées.
Désavantages
- Bien que les deux projets génèrent des VAN positives, les entreprises devront sélectionner le gagnant et laisser de côté le reste.
Y a-t-il des changements tardifs dans les projets mutuellement exclusifs?
- Eh bien, oui, il y a quelque chose qui s'appelle une analyse incrémentale qui est entreprise lorsque les deux projets semblent réalisables.
- Il se réfère à une analyse des flux de trésorerie différentiels des deux projets (les flux de trésorerie plus petits sont déduits des flux de trésorerie du projet plus vaste).
- Cependant, ne vous inquiétez pas, cette analyse n'est pas principalement utilisée, et les entreprises se fondent principalement sur l'analyse de la VAN et du TRI.
Conclusion
Eh bien, je pense que pour évaluer la faisabilité ou la viabilité des investissements, ces méthodes constituent un excellent outil de prise de décision pour les entreprises, car lorsqu'elles investissent dans des projets de VAN positive générant des projets mutuellement exclusifs, elles ont tendance à ajouter à la richesse des actionnaires. , ce qui se reflète sans aucun doute dans la hausse des cours des actions.
