Qu'est-ce que la parité des risques?
L'approche de parité des risques est une méthode de création de portefeuille dans laquelle le montant investi dans divers actifs du portefeuille est déterminé en fonction du quantum de risque que la sécurité apporte au portefeuille et l'objectif ultime est de garantir que chaque actif contribue de manière égale au risque global. du portefeuille.
Explication
Nous regardons les rendements ajustés au risque tout en créant un portefeuille, en gardant à l'esprit les contraintes, l'exigence de rendement et la tolérance au risque de l'investisseur. Cependant, dans l'approche de parité des risques, nous n'allouons que cette quantité d'argent dans un actif, ce qui rend le risque de l'investissement égal à celui des autres investissements du portefeuille et respecte la tolérance au risque spécifiée dans la déclaration de politique des investisseurs ( IPS)
Parfois, cette approche est également connue sous le nom de méthode de «parité des primes de risque», et les promoteurs estiment que le ratio de Sharpe d'un tel portefeuille est plus élevé par rapport à un portefeuille qui ne suit pas cette approche.
Comment fonctionne la parité des risques?
- Traditionnellement, le portefeuille de placements se compose d'environ 60% d'actions et 40% de placements à revenu fixe. Par conséquent, le risque maximal, presque proche de 90%, provient de l'investissement en actions, tout comme le rendement. Dans une approche de parité des risques, si l'actif a un profil de risque élevé et de rendement élevé, l'investissement dans celui-ci est légèrement inférieur et une plus grande augmentation des investissements est consacrée aux achats avec des profils de rendement courts à faible risque.
- L'objectif global est de maximiser le ratio de Sharpe, donc même si le numérateur est plus petit, le dénominateur est encore plus petit car c'est le risque du portefeuille, donc le ratio de Sharpe global est plus élevé. L'art intelligent suivant montre la direction dans laquelle le portefeuille se penche dans l'approche de parité des risques pour trouver un équilibre entre les actifs plus risqués et moins risqués:
Exemple de portefeuille de parité des risques
Comprenons avec un exemple.
Nous pouvons prendre un simple portefeuille à deux actifs et faire quelques calculs pour montrer comment l'approche de parité des risques peut donner un meilleur ratio de Sharpe que le portefeuille traditionnel:
Solution:
Pour le portefeuille traditionnel
Retour du portefeuille
- Formule de rendement du portefeuille = moyenne pondérée des rendements = 0,60 x 18% + 0,40 x 8% = 14%
Écart type du portefeuille
- Le symbole rho est le coefficient de corrélation entre les deux actifs
Écart type du portefeuille =
= 14,107%
Contribution au risque = poids de l'actif * écart-type de l'actif
- Contribution au risque boursier = 0,60 x 22 = 13,2%
- Contribution au risque obligataire = 0,40x 6 = 2,4%
Pour le portefeuille de parité des risques
Retour du portefeuille
- Rendement du portefeuille = 0,2143 x 18% + 0,7857 x 8% = 10%
Écart type du portefeuille
= 67%
Contribution au risque = poids de l'actif * écart-type de l'actif
- Contribution au risque boursier = 0,2143 x 22 = 4,71%
- Contribution au risque obligataire = 0,7857 x 6 = 4,71%
Nous pouvons donc voir que l'approche de parité des risques a un ratio de Sharpe plus élevé, même avec un rendement de portefeuille plus faible
Avantages
- Diversification: dans l'approche de parité des risques, une plus petite partie de l'investissement est faite dans toutes sortes d'actifs tels que les actions, les obligations, les matières premières, les titres du Trésor protégés contre l'inflation, les actifs sans risque, etc. Cela augmente les chances d'un bon rendement même en période de baisse des performances boursières. Par conséquent, le tout premier portefeuille de ce type était connu sous le nom de fonds `` All-weather '' et a été lancé en 1996.
- Faible coût: ces portefeuilles sont gérés moins activement et génèrent donc un rendement passif. La structure des frais est inférieure; par conséquent, ceux qui n'ont pas les moyens de payer des frais de gestion élevés préfèrent ces portefeuilles. La clientèle se compose principalement de demandeurs de retour en toute sécurité et, par conséquent, d'une tolérance au risque moindre, comme les retraités.
- Plus sûr en récession: lorsque l'économie est confrontée aux vents contraires de la récession, ces portefeuilles peuvent mieux le supporter qu'un portefeuille traditionnel, qui est fortement investi dans des actions et d'autres actifs plus risqués. Ces fonds ont moins de chances de perdre de la valeur car le pool diversifié peut offrir un coussin au rendement et l'empêcher de trop chuter. Pendant la crise financière de 2007 et pendant quelques années après cela, ce portefeuille a donné de meilleures performances par rapport aux portefeuilles à forte teneur en actions.
Limitation
Les opposants à cette approche soulignent que tout ce qui brille n'est pas en or; ils disent que même si le risque est plus faible, il n'est pas éliminé:
- Risque de market timing: les portefeuilles de parité de risque sont confrontés au risque de market timing car le risque ou la volatilité de l'actif investi peut ne pas toujours rester constant. Par conséquent, il se peut que le risque dépasse les limites prescrites et que le gestionnaire de portefeuille ne soit pas en mesure de retirer l'investissement rapidement.
- Suivi: Même si une gestion active n'est pas autant nécessaire que dans le cas d'un portefeuille plus traditionnel, un rééquilibrage et un suivi sont toujours nécessaires. Par conséquent, les coûts de ces portefeuilles sont encore plus élevés que ceux des portefeuilles complètement passifs, qui nécessitent une gestion de portefeuille presque négligeable.
- Effet de levier: un effet de levier plus important est nécessaire pour générer un rendement similaire par rapport à la gestion de portefeuille traditionnelle. Cependant, il s'agit d'un compromis pour créer un risque plus faible, et c'est donc à l'investisseur de choisir.
- Allocation plus élevée aux liquidités: le besoin accru d'effet de levier nécessite davantage de liquidités pour faire face aux paiements périodiques aux fournisseurs de levier et répondre aux appels de marge. Il s'agit d'une limitation car les espèces ou presque les titres en espèces rapportent très peu ou pas de rendement.
Conclusion
Par conséquent, nous pouvons dire que l'approche de parité des risques est une technique de gestion de portefeuille dans laquelle le capital est réparti entre divers actifs de sorte que la contribution au risque de chaque actif est égale, et par conséquent, cette approche est nommée ainsi.
Il est avancé que cette approche conduit à un ratio de Sharpe plus élevé, ce qui implique un rendement ajusté au risque plus élevé; cependant, tirer parti d'une telle allocation pourrait conduire à une composante en espèces excessive. Et le rendement absolu est inférieur. Ainsi, l'investisseur doit avoir la certitude que s'il renonce au rendement, il le fait pour avoir un portefeuille moins risqué et est d'accord avec cette approche.
