Rachat Signification
Le rachat est le processus d'acquisition d'une participation majoritaire dans une entreprise, soit via un achat direct, soit via l'achat d'une participation majoritaire. Le principe sous-jacent est que l'acquéreur estime que les actifs de la société cible sont sous-évalués.
Habituellement, le rachat a lieu lorsqu'un acheteur acquiert plus de 50% du capital de la société cible, ce qui entraîne un changement de contrôle de gestion. Dans le cas où la participation est acquise par la propre direction de la société, on parle alors de rachat par la direction (MBO). En revanche, si l'acquisition est financée par un niveau d'endettement important, on parle alors de rachat par emprunt (LBO). Habituellement, les entreprises qui choisissent d'être privées optent pour des rachats.
Processus de rachat
Le processus est initié par l'acquéreur intéressé qui fait une offre de rachat formelle à la direction de la société cible. Il est ensuite suivi de cycles de négociations entre l'acquéreur et la direction de la société cible, après quoi la direction partage ses idées avec les actionnaires et les conseille sur l'opportunité de vendre ou non leurs actions.
Dans certains cas, la direction de la société cible n'est pas très disposée à aller de l'avant avec l'acquisition, et ces rachats sont considérés comme des rachats hostiles, tandis que le reste est considéré comme des rachats amicaux. Le financement utilisé dans les transactions est généralement fourni par des particuliers fortunés, des investisseurs privés, des entreprises, des fonds de pension et d'autres institutions financières.
Types de rachat
Il existe deux types principaux: la gestion et le rachat par emprunt.
- Gestion: Ici, la direction existante de l'entreprise prend le contrôle de l'entreprise de ses propriétaires par l'achat du contrôle de gestion. Fondamentalement, la direction estime que le potentiel de l'entreprise est attrayant et a donc l'intention de générer des rendements plus élevés en devenant propriétaires au lieu d'employés de l'entreprise.
- Leveraged: Dans ce type, une part importante de l'acquisition est adossée à une dette. À mesure que l'acquéreur prend le contrôle de la société cible, ses actifs sont souvent utilisés comme garantie pour la dette. De cette manière, les acheteurs peuvent acquérir des sociétés assez importantes par rapport à leur capacité de financement.
Exemples de rachat
Exemple 1
En 2013, Michael Dell s'est impliqué dans l'un des rachats technologiques les plus méchants. Le fondateur de Dell s'est associé à une société de capital-investissement, Silver Lake Partners, et a payé 25 milliards de dollars pour racheter la société qu'il avait initialement fondée. De cette manière, Michael Dell l'a privé afin de mieux contrôler les opérations de l'entreprise. Il s'agit d'un exemple classique de rachat par la direction.
Exemple # 2
En 2007, Blackstone Group a acquis Hilton Hotels dans le cadre d'un accord LBO de 26 milliards de dollars. L'accord signifiait que chaque actionnaire obtenait une prime de 40% sur le cours de l'action en vigueur. L'acquisition était en grande partie soutenue par un financement par emprunt de 20,5 milliards de dollars, tandis que le reste était sous forme de capitaux propres de Blackstone. Certaines des banques participant au consortium de prêts comprenaient la Bank of America, Lehman Brothers, Goldman Sachs et Morgan Stanley.
Avantages
- Ces rachats aident à se débarrasser de la duplication de produits ou de services qui peuvent réduire considérablement les dépenses d'exploitation et, par conséquent, augmenter la rentabilité.
- L'acheteur peut profiter des avantages des économies d'échelle en acquérant les concurrents.
- Les entreprises peuvent augmenter leurs bénéfices en achetant leurs concurrents, car cela tend à éliminer le besoin de prix compétitifs.
- Dans certains cas, l'acquéreur et la société cible bénéficient mutuellement du partage mutuel des ressources.
Désavantages
- Dans la plupart des cas, les rachats sont adossés à une dette importante qui affecte la structure du capital de la société acquéreuse. Cela entraîne un effet de levier plus élevé et une obligation accrue dans les livres de l'acquéreur.
- Dans certains cas, la direction de la société cible n'est pas en faveur du rachat, et par conséquent, ils démissionnent. Il n'est donc pas surprenant que bon nombre de ces acquisitions soient suivies de la démission d'une partie du personnel clé de la société cible. Parfois, il devient difficile pour l'acquéreur de trouver un remplaçant.
- Bien que l'acquéreur et la société cible puissent appartenir à des entreprises similaires, les cultures d'entreprise et les méthodes d'exploitation peuvent être très différentes. Cela peut conduire à une résistance au changement au sein de l'entreprise cible, qui à son tour peut entraîner des problèmes coûteux.
