Qu'est-ce que l'obligation à rendement négatif?
Une obligation à rendement négatif se produit lorsque l'émetteur de l'obligation (les emprunteurs) est payé par l'investisseur (détenteur de l'obligation) pour emprunter de l'argent dans un environnement de taux d'intérêt négatifs. Les investisseurs finissent par perdre de l'argent lorsqu'ils détiennent ces obligations jusqu'à leur échéance. Par exemple, considérons un investisseur qui, dans des circonstances normales, achèterait une obligation à coupon zéro sous le taux nominal, disons 98 $, et la valeur du titre revient à sa valeur nominale à l'échéance 100 $. Avec un rendement négatif, les investisseurs obligataires achètent à un prix supérieur, c'est-à-dire supérieur au pair à 103 $, et pendant la durée, le prix retombe à la valeur nominale de 100 $. Un rendement négatif érode la valeur du titre en termes nominaux.
Types d'obligations à rendement négatif
Voici les types d'obligations à rendement négatif.
# 1 - Obligation à taux fixe
Si l'obligation est vendue à un rendement négatif à l'échéance, y l'acheteur ne récupère pas le montant total investi. Le rendement négatif a un impact sur la valeur à l'échéance mais pas sur les paiements de coupon car il n'est pas possible de collecter des coupons négatifs auprès de l'investisseur.
# 2 - Obligation à taux variable
Le taux de référence payé sur les billets à taux variable peut être lié à un indice tel que l'OIS, le LIBOR, l'EURIBOR. Par exemple… si l'EURIBOR 3 mois se négocie actuellement à -020,% signifie que le spread en dessous de 20 points de base nécessitera des paiements qui ne sont pas possibles, donc en dessous de 3 options existent incorporer un rendement négatif:
- Ajoutez un grand spread à l'initiation, n, ce qui nécessite un paiement initial important. Ce n'est pas si populaire que les investisseurs FRN préfèrent acheter au taux nominal.
- Le coupon négatif est déduit du remboursement anticipé ou du paiement à l'échéance.
- La troisième option est l'option plancher, où l'investisseur est tenu de payer un coût initial similaire à l'option de protection contre un rendement négatif, d, qui sera trop cher.
Raisons de l'existence d'un taux d'intérêt négatif
Voici les raisons de l'existence du taux d'intérêt négatif.
# 1 - Action de la Banque centrale
Une banque centrale met en œuvre une politique monétaire pour gérer les taux d'intérêt et la masse monétaire afin de cibler les niveaux de croissance économique et les taux d'inflation. Ils stimulent également la croissance économique en augmentant la masse monétaire dans l'économie et en réduisant les taux d'emprunt par l'achat d'obligations. Par nature, le rendement est inversement proportionnel au prix de l'obligation, c'est-à-dire que si le rendement augmente, le prix de l'obligation baisse, et vice versa. Si la banque centrale continue d'acheter l'obligation sur le marché, les prix des obligations sont poussés à la hausse jusqu'à ce que les taux deviennent négatifs. On peut donc dire que les rendements négatifs reflètent des prix extrêmement élevés.
# 2 - Exigence réglementaire
Peut forcer les investisseurs institutionnels tels que les banques centrales (à faire face aux réserves de change), les fonds de pension (à faire correspondre les engagements et à respecter les réserves obligatoires), les compagnies d'assurance (à répondre aux créances à court terme du preneur d'assurance), les banques (à satisfaire Afin d'emprunter des fonds sur le marché monétaire, ils doivent engager des garanties pour conserver une partie du fonds sous forme liquide en achetant des obligations à rendement négatif). Ils sont contraints par le mandat et les règles mis de côté par différents régulateurs.
# 3 - Compromis entre la liquidité et le rendement
L'achat d'obligations à rendement négatif revient à payer l'émetteur pour protéger votre argent. Il y a un compromis entre la liquidité et le rendement. L'investisseur a besoin d'un rendement, mais d'un autre côté, il doit conserver une certaine partie pour répondre aux besoins de liquidités des clients afin de faciliter un accès rapide aux liquidités ou aux actifs similaires. Les fonds du marché monétaire, afin d'investir sur le marché de la dette publique en euro, détiennent généralement une obligation à 13 ans d'échéance.
# 4 - Faire face au ralentissement économique
Un rendement négatif résulte des défis auxquels sont confrontées les banques centrales en raison d'un ralentissement économique. L'achat d'une obligation à rendement négatif est un signal pour remédier à la déflation. En 2016, la lenteur de la croissance du marché boursier mondial a incité les investisseurs à déplacer leur allocation d'actifs risqués vers des actifs à faible risque ou des actifs sans risque tels que les obligations d'État, ce qui conduit à une augmentation des prix pour répondre à des demandes plus élevées. À mesure que la demande augmente, les prix des obligations continuent d'augmenter jusqu'à ce que la courbe des taux devienne négative. Les investisseurs nationaux achètent leurs propres obligations d'État à rendement si l'on s'attend à une période prolongée de déflation.
# 5 - Les obligations négatives considérées comme des cieux sûrs dans un marché en baisse
Certains investisseurs pensent que de petites pertes sous forme de rendement négatif sont meilleures que de grandes pertes sous forme d'érosion du capital. Par exemple, le marché boursier européen était de 20% en dessous du niveau de leurs attentes, les obligations d'entreprises étaient en défaut, les prix des matières premières chutaient, les investisseurs sont donc passés à des actifs paradisiaques malgré le fait que cela offrait un rendement négatif pendant la crise.
# 6 - Spéculation monétaire
Certains investisseurs étrangers achètent des obligations à rendement négatif s'ils s'attendent à ce qu'elle génère des rendements plus rentables par rapport aux rendements d'autres classes d'actifs. Par exemple, certains investisseurs étrangers étaient d'avis que le yen s'apprécierait à l'avenir et détiendrait des obligations à rendement négatif libellées en yen après une certaine période, le yen a fait un bond drastique, ce qui conduit à un énorme gain en capital de l'appréciation de la monnaie même après avoir pris en compte rendement négatif.
Meilleures stratégies pour gérer les obligations à rendement négatif
Voici les meilleures stratégies pour faire face aux obligations à rendement négatif.
# 1 - Stratégie d'investissement active
L'approche passive consiste à construire un portefeuille pour répliquer les rendements de l'indice obligataire, tandis qu'une approche de portefeuille actif consiste à sélectionner des titres en fonction de caractéristiques uniques et de leurs corrélations associées, qui déterminent leur performance sur une base consolidée pour obtenir un rendement supérieur à l'indice. . Un gestionnaire actif peut minimiser l'impact des rendements négatifs en ajoutant de la valeur à un portefeuille obligataire pour profiter d'une base relative, d'une opportunité tactique pour surperformer le marché dans son ensemble.
# 2 - Avantages de la diversification
Un investisseur peut améliorer le rendement en diversifiant un portefeuille dans différents segments de marchés obligataires, ténors, secteurs, industries, niveaux de classes d'actifs tels que les obligations adossées à des hypothèques, les marchés émergents, les produits structurés, les titres adossés à des actifs, les obligations de prêts garantis qui compensent les rendement des obligations d'État à un niveau agrégé. La volatilité de l'un peut être utilisée pour compenser la volatilité d'autres obligations. En conséquence, le rendement sera plus élevé et les risques beaucoup plus faibles.
Conclusion
Un rendement négatif implique un paiement pour l'acceptation de dépôts. Les banques centrales de neuf pays développés ont fixé des taux d'intérêt inférieurs à zéro pour faire face à la déflation.
