CAPM Beta est une mesure théorique de la façon dont une action unique évolue par rapport au marché, en prenant la corrélation entre les deux; le marché représente le risque non systématique et le bêta le risque systématique.
CAPM Beta Lorsque nous investissons dans les marchés boursiers, comment savons-nous que l'action A est moins risquée que l'action B.Des différences peuvent survenir en raison de la capitalisation boursière, de la taille des revenus, du secteur, de la croissance, de la gestion, etc. Pouvons-nous trouver une mesure unique qui indique nous quel stock est le plus risqué? La réponse est OUI, et nous appelons cela comme CAPM Beta ou Capital Asset Pricing Model Beta.
Dans cet article, nous examinons les écrous et les boulons de CAPM Beta -
- CAPM Bêta
- Formule bêta CAPM
- Qu'est-ce que la bêta?
- Déterminants clés de la bêta
- Stocks / secteurs à bêta élevé
- Stock / secteurs à faible bêta
- Calcul CAPM Beta dans Excel
- Bêta avec effet de levier ou sans levier
- Comment calculer le bêta des entreprises non cotées ou privées
- Bêta négative? Exemples
- Avantages de CAPM Beta
- Inconvénients de CAPM Beta
Qu'est-ce que la version bêta du CAPM?
Le bêta est une mesure très importante qui est utilisée comme une entrée clé pour les évaluations de flux de trésorerie actualisés ou DCF.
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Le plus important - Téléchargez le modèle Excel de calcul bêta
Calculer la version bêta de MakeMyTrip dans Excel en utilisant SLOPE et Regression
Formule bêta CAPM
Si vous avez le moindre indice concernant le DCF, vous auriez entendu parler du modèle de tarification des immobilisations (CAPM) qui calcule le coût des capitaux propres selon la formule bêta ci-dessous.
Coût des capitaux propres = taux sans risque + bêta x prime de risque
Si vous n'avez pas encore entendu parler de la version bêta, ne vous inquiétez pas. Cet article vous explique la version bêta de la manière la plus élémentaire.
Prenons un exemple: lorsque nous investissons dans des actions, il n'est qu'humain de choisir les actions qui ont les rendements les plus élevés possibles. Cependant, si une poursuite ne fait que revenir, l'autre élément correspondant est manqué, à savoir le risque.
En fait, chaque action est exposée à deux types de risques.
- Les risques non systématiques comprennent les risques spécifiques à une entreprise ou à un secteur. Ce type de risque peut être éliminé grâce à la diversification entre les secteurs et les entreprises. La diversification a pour effet que le risque diversifiable de diverses actions peut se compenser.
- Les risques systématiques sont les risques qui affectent l'ensemble des marchés boursiers. Les risques systématiques ne peuvent pas être atténués par la diversification, mais peuvent être bien compris grâce à une mesure de risque importante appelée « BETA».
Qu'est-ce que la bêta?
Définition de base du bêta - Le bêta mesure les risques boursiers par rapport au marché global.
- Si Beta = 1: Si le Beta de l'action est un, alors il a le même niveau de risque que le marché boursier. Ainsi, si le marché boursier (NASDAQ et NYSE, etc.) augmente de 1%, le cours de l'action augmentera également de 1%. Si le marché boursier baisse de 1%, le cours de l'action baissera également de 1%.
- Si Bêta> 1: Si le Bêta de l'action est supérieur à un, cela implique un niveau de risque et de volatilité plus élevé par rapport au marché boursier. Bien que la direction du changement de prix des actions soit la même; cependant, les mouvements des cours des actions seront plutôt extrêmes. Par exemple, supposons que le bêta de l'action ABC est de deux, puis si le marché boursier augmente de 1%, le cours de l'action ABC augmentera de deux pour cent (rendements plus élevés sur un marché en hausse). Cependant, si le marché boursier baisse de 1%, le cours de l'action d'ABC baissera de 2% (signifiant ainsi une baisse et un risque plus élevés).
- Si Bêta> 0 et Bêta <1: Si le Bêta de l'action est inférieur à un et supérieur à zéro, cela implique que les cours des actions évolueront avec le marché global; cependant, les cours des actions resteront moins risqués et volatils. Par exemple, si le bêta de l'action XYZ est de 0,5, cela signifie que si le marché global augmente ou diminue de 1%, le cours de l'action XYZ affichera une augmentation ou une diminution de seulement 0,5% (moins volatile)
En général, les grandes entreprises dont les états financiers et la rentabilité sont plus prévisibles auront une valeur bêta plus faible. Par exemple, l'énergie, les services publics et les banques, etc., ont tous tendance à avoir un bêta inférieur. La plupart des bêtas se situent normalement entre 0,1 et 2,0, bien que des nombres négatifs et plus élevés soient possibles.
Déterminants clés de la bêta
Maintenant que nous avons compris la bêta comme une mesure du risque, il est important pour nous de comprendre également les sources des risques. La bêta dépend de nombreux facteurs - généralement, la nature de l'entreprise, les leviers opérationnels et financiers, etc.
Le diagramme ci-dessous montre les principaux déterminants de la bêta -
- Nature de l'entreprise - La valeur bêta d'une entreprise dépend du type de produits et de services offerts et de sa relation avec l'environnement macro-économique global. Notez que les entreprises cycliques ont des bêtas plus élevés que les entreprises non cycliques. En outre, les entreprises de produits discrétionnaires auront des bêtas plus élevés que les entreprises qui vendent moins de produits discrétionnaires.
- Effet de levier opérationnel: plus la part des coûts fixes dans la structure de coûts de l'entreprise est élevée, plus le bêta est élevé
- Effet de levier financier: plus une entreprise s'endette, plus le bêta des capitaux propres de cette entreprise sera élevé. La dette crée un coût fixe, des frais d'intérêts qui augmentent l'exposition aux risques de marché.
Stocks / secteurs à bêta élevé
En raison de l'environnement économique incertain, des questions demeurent toujours sur la meilleure stratégie d'investissement. Dois-je choisir des actions bêta CAPM élevées ou des actions bêta CAPM faibles? Il est normalement entendu que les actions cycliques ont un bêta élevé et que les secteurs défensifs ont un faible bêta.
Les actions cycliques sont celles dont la performance commerciale et la performance boursière sont fortement corrélées aux activités économiques. Si l'économie est en récession, alors ces actions affichent de mauvais résultats et, par conséquent, la performance des actions prend un coup. De même, si l'économie est sur une trajectoire de croissance élevée, les actions cycliques ont tendance à être fortement corrélées et à afficher un taux de croissance élevé des performances des entreprises et des actions.
Prenons, par exemple, General Motors; son CAPM Beta est de 1,43. Cela implique que si le marché boursier augmente de 5%, alors l'action de General Motors augmentera de 5 x 1,43 = 7,15%.
Les secteurs suivants peuvent être classés comme des secteurs cycliques et ont tendance à afficher des bêtas d'actions élevées.
- Secteur automobile
- Secteur des matériaux
- Secteur des technologies de l'information
- Secteur de la consommation discrétionnaire
- Secteur industriel
- Secteur bancaire
Stocks / secteurs à faible bêta
Le faible bêta est démontré par les actions du secteur défensif. Les actions défensives sont des actions dont les activités commerciales et les cours des actions ne sont pas corrélés aux activités économiques. Même si l'économie est en récession, ces actions ont tendance à afficher des revenus et des cours boursiers stables. Par exemple, PepsiCo, son stock bêta est de 0,78. Si le marché boursier baisse de 5%, l'action Pepsico ne baissera que de 0,78 × 5 = 3,9%.
Les secteurs suivants peuvent être classés comme des secteurs défensifs et ont tendance à présenter des bêtas de faible valeur.
- Consommation de base
- Breuvages
- Soins de santé
- Télécom
- Utilitaires
Calcul CAPM Beta dans Excel
Techniquement parlant, Beta est une mesure de la variabilité du cours des actions par rapport à l'ensemble du marché boursier (NYSE, NASDAQ, etc.). Le bêta est calculé en régressant la variation en pourcentage des cours des actions par rapport à la variation en pourcentage de l'ensemble du marché boursier. Le calcul CAPM Beta peut être fait très facilement sur Excel.
Calculons la bêta de MakeMyTrip (MMTY) et l'indice de marché comme NASDAQ.
Le plus important - Téléchargez le modèle Excel de calcul bêta
Calculer la version bêta de MakeMyTrip dans Excel en utilisant SLOPE et Regression
Étape 1 - Téléchargez les données sur les cours boursiers et les indices des 3 dernières années.
La première étape consiste à télécharger le cours de l'action et les données de l'indice. Pour NASDAQ, téléchargez l'ensemble de données de Yahoo Finance.
De même, téléchargez les données de cours de bourse correspondantes pour l'exemple MakeMyTrip à partir d'ici.
Étape 2 - Trier les dates et les prix de clôture ajustés
Une fois que vous avez téléchargé l'ensemble de données pour les deux, procédez comme suit pour chacun des ensembles de données:
- Trier les dates et les prix de clôture ajustés par ordre croissant
- Supprimer la colonne Ouvrir, Haut, Bas, Fermer et Volume. Ils ne sont pas nécessaires pour les calculs bêta.
Étape 3 - Préparez une seule feuille de données sur les cours boursiers et les données d'index.
Étape 4 - Calculez le rendement quotidien fractionnaire
Étape 5 - Calculer la version bêta - Trois méthodes
Vous pouvez utiliser l'une des trois méthodes pour calculer Bêta - 1) Méthode de variance / covariance 2) Fonction SLOPE dans Excel 3) Régression de données
- Méthode de variance / covariance
En utilisant la méthode de variance-covariance, nous obtenons la valeur bêta de 0,9859 (coefficient bêta)
- Fonction SLOPE dans Excel
En utilisant cette méthode de fonction SLOPE , nous obtenons à nouveau la valeur bêta de 0,9859 (coefficient bêta)
- 3e méthode - Utilisation de la régression des données
Pour utiliser cette fonction dans Excel, vous devez accéder à l'onglet Données et sélectionner Analyse des données. 
Si vous ne parvenez pas à localiser l'analyse des données dans Excel, vous devez installer l'Outil d'analyse. Ce processus est relativement simple: allez dans FILE -> Options -> Add-Ins -> Analysis ToolPak -> Go -> Check Analysis ToolPak -> OK
Sélectionnez Analyse des données et cliquez sur Régression. 
Choisissez la plage d'entrée Y et la plage d'entrée X
Une fois que vous cliquez sur OK, vous obtenez la sortie de résumé suivante
Comme indiqué ci-dessus, vous obtenez la même réponse de bêta (coefficient bêta) dans chacune des méthodes.
Notez également que la version bêta de MakeMyTrip est approximativement plus proche de 1,0, ce qui implique que les cours de l'action MakeMyTrip ont le même niveau de risque que celui du large indice NASDAQ.
Bêta avec effet de levier ou sans levier
Levered Beta ou Equity Beta est le Beta qui contient l'effet de la structure du capital, c'est-à-dire la dette et l'équité. Le bêta que nous avons calculé ci-dessus est le bêta à effet de levier.
Unlevered Beta est le Beta après avoir supprimé les effets de la structure du capital. Comme vu ci-dessus, une fois que nous aurons supprimé l'effet de levier financier, nous serons en mesure de calculer le bêta sans levier.
La version bêta sans levier peut être calculée à l'aide de la formule suivante -
Bêta (sans effet de levier) = Bêta (effet de levier) / (1+ (1 impôt) * (dette / capitaux propres))
À titre d'exemple, découvrons la bêta Unlevered pour MakeMyTrip.
Ratio dette / capitaux propres (MakeMyTrip) = 0,27
Taux d'imposition = 30% (supposé)
Bêta (levier) = 0,9859 (par le haut)
Bêta (sans effet de levier) = 0,9859 / (1+ (1-30) * 0,27)
Bêta (sans effet de levier) = 0,8291
Calculer la version bêta d'une entreprise non cotée ou privée
Comme vu précédemment, le bêta est une mesure statistique de la variabilité du cours des actions d'une entreprise par rapport à l'ensemble du marché boursier. Cependant, lorsque nous évaluons des entreprises privées (non cotées), comment trouver la version bêta? Dans ce cas, la version bêta n'existe pas; cependant, nous pouvons trouver une BÊTA IMPLICITE à partir de l'analyse d'entreprises comparables.
La bêta implicite est trouvée en utilisant le processus en 3 étapes suivant -
Étape 1 - Trouvez tous les comparatifs répertoriés dont les bêta sont facilement disponibles.
Veuillez noter que les bêtas que vous téléchargez sont des bêtas à effet de levier, et par conséquent, il est important de supprimer l'effet de la structure du capital. Le montant plus élevé de la dette implique une plus grande variabilité des bénéfices (levier financier), qui à son tour se traduit par une plus grande sensibilité aux cours des actions.
Supposons ici que nous voulons trouver la bêta d'une entreprise privée, appelons cela PRIVÉE. Dans un premier temps, nous trouvons tous les pairs listés et identifions leurs bêtas (levier)
Étape 2 - Annulez les bêtas
Nous utiliserons la formule décrite ci-dessus pour annuler la bêta.
Bêta (sans effet de levier) = Bêta (effet de levier) / (1+ (1 impôt) * (dette / capitaux propres))
Veuillez noter que pour chacun des concurrents, vous devrez trouver des informations supplémentaires telles que la dette sur les capitaux propres et les taux d'imposition. Sans endettement, nous serons en mesure de supprimer l'effet de levier financier.
Étape 3: Relever la bêta
Nous relevons ensuite le bêta à une structure de capital optimale de la société PRIVÉE telle que définie par les paramètres de l'industrie ou les attentes de la direction. Dans ce cas, la société ABC est supposée avoir une dette / capitaux propres de 0,25x et un taux d'imposition de 30%.
Le calcul de la bêta relancée est le suivant:
C'est ce Beta relevé qui est utilisé pour le calcul du coût des capitaux propres des entreprises privées.
Que signifie un bêta négatif?
Bien que dans les cas ci-dessus, nous avons vu que Beta était supérieur à zéro; cependant, certaines actions peuvent avoir des bêtas négatifs. Théoriquement, le bêta négatif signifierait que l'action évolue dans la direction opposée de l'ensemble du marché boursier. Bien que ces stocks soient à taux, ils existent. De nombreuses entreprises qui investissent dans l'or peuvent avoir des bêtas négatifs, car l'or et les marchés boursiers évoluent dans la direction opposée. Les entreprises internationales peuvent également avoir un bêta négatif car leurs activités peuvent ne pas être directement liées à l'économie nationale.
Si vous êtes curieux de voir quelques exemples d'actions bêta négatives, voici le processus par lequel vous pouvez rechercher des actions bêta négatives.
Étape 1 - Visitez Yahoo Screener
Étape 2 - Choisissez le filtre de l'industrie
Vous pouvez choisir le secteur / industrie de votre choix. J'ai ramassé de l'or (matériaux de base)
Étape 3 - Choisissez les valeurs bêta minimum et maximum
Étape 4 - Cliquez sur Rechercher des actions, et vous verrez la liste ci-dessous
Étape 5 - Trier la colonne bêta de faible à élevé
Étape 6 - Profitez de la liste des bêtas négatifs :-)
Avantages de CAPM Beta
- Mesures uniques pour fournir une compréhension de la volatilité des titres par rapport au marché. Cette compréhension de la volatilité des actions aide le gestionnaire de portefeuille dans ses décisions d'ajouter ou de supprimer ce titre du portefeuille.
- La plupart des investisseurs ont des portefeuilles diversifiés dont le risque non systématique a été éliminé. Beta ne considère que le risque systématique, fournissant ainsi une image réelle des risques encourus.
Inconvénients de CAPM Beta
- «Les performances passées ne garantissent pas l'avenir» - Cette règle s'applique également à la version bêta. Pendant que nous calculons la version bêta, nous prenons en compte les données historiques - 1 an, 2 ans ou 5 ans, etc. L'utilisation de cette version bêta historique peut ne pas être vraie à l'avenir.
- Impossible de mesurer avec précision le bêta pour les nouvelles actions - Comme nous l'avons vu ci-dessus, nous pouvons calculer le bêta d'entreprises non cotées ou privées. Cependant, le problème consiste à trouver le véritable comparable qui peut nous fournir un nombre bêta implicite. Malheureusement, nous n'avons pas toujours le droit comparable pour les start-ups ou les entreprises privées.
- Le bêta ne nous dit pas si l'action était plus volatile pendant la phase baissière ou la phase haussière. Il ne fait pas la distinction entre les mouvements ascendants et descendants.
Vidéo bêta du CAPM
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