Qu'est-ce que le flux de trésorerie incrémental?
Le flux de trésorerie incrémental est le flux de trésorerie réalisé après l'acceptation d'un nouveau projet ou la prise d'une décision de capital. En d'autres termes, il s'agit essentiellement de l'augmentation résultante des flux de trésorerie provenant des opérations en raison de l'acceptation d'un nouvel investissement en capital ou d'un projet.
Le nouveau projet peut aller de l'introduction d'un nouveau produit à l'ouverture d'une usine. Si le projet ou l'investissement se traduit par un flux de trésorerie supplémentaire positif, l'entreprise doit investir dans ce projet, car cela augmenterait le flux de trésorerie existant de l'entreprise.
Mais que se passe-t-il si un projet doit être choisi et que plusieurs projets ont des flux de trésorerie supplémentaires positifs? Simple, le projet avec les flux de trésorerie les plus élevés doit être sélectionné. Mais ICF ne devrait pas être le seul critère de choix d'un projet.
Formule de flux de trésorerie incrémentielle
Flux de trésorerie incrémental = Entrée de trésorerie - Sortie de trésorerie initiale - Dépenses
Composants
Lors de l'examen d'un projet ou de son analyse à travers les flux de trésorerie de ce projet, il faut avoir une approche holistique plutôt que de ne regarder que les entrées de ce projet. Le cash-flow incrémental comporte donc trois composantes:
# 1 - Dépense d'investissement initiale
C'est le montant nécessaire pour monter ou démarrer un projet ou une entreprise. Par exemple, une entreprise de fabrication de ciment prévoit de créer une usine de fabrication à XYZ. Ainsi, tous les investissements, de l'achat d'un terrain et de la mise en place d'une usine à la fabrication du premier sac de ciment, relèveront de l'investissement initial (rappelez-vous, l'investissement initial n'inclut pas le coût irrécupérable)
# 2 - Flux de trésorerie d'exploitation
Le flux de trésorerie d'exploitation fait référence au montant de trésorerie généré par ce projet particulier, moins les dépenses d'exploitation et de matières premières. Si nous considérons l'exemple ci-dessus, les liquidités générées par la vente de sacs de ciment moins que la matière première et les dépenses d'exploitation comme les salaires de la main-d'œuvre, la vente et la publicité, le loyer, la réparation, l'électricité, etc. sont les flux de trésorerie d'exploitation.
# 3 - Flux de trésorerie de l'année terminale
Le flux de trésorerie terminal fait référence au flux de trésorerie net qui se produit à la fin du projet ou de l'entreprise après la cession de tous les actifs de ce projet particulier. Comme dans l'exemple ci-dessus, si le fabricant de ciment décide de fermer son exploitation et de vendre son usine, le flux de trésorerie résultant après courtage et autres coûts est le flux de trésorerie final.
- Ainsi, ICF est le flux de trésorerie net (entrée de trésorerie - sortie de trésorerie) sur une période donnée entre deux ou plusieurs projets.
- La VAN et le TRI sont d'autres méthodes pour prendre des décisions de budgétisation des immobilisations. La seule différence entre la VAN et l'ICF est que lors du calcul de l'ICF, nous n'actualisons pas les flux de trésorerie, alors qu'en VAN, nous l'actualisons.
Exemples
- Une société FMCG basée aux États-Unis, XYZ Ltd., cherche à développer un nouveau produit. L'entreprise doit choisir entre le savon et le shampoing. Le savon devrait avoir un flux de trésorerie de 200 000 $ et le shampooing de 300 000 $ au cours de la période. En regardant uniquement les flux de trésorerie, on opterait pour un shampooing.
- Mais après soustraction des dépenses et du coût initial, le savon aura un flux de trésorerie supplémentaire de 105000 $ et le shampooing de 100000 $ car il a une dépense et un coût initial plus élevés que le savon. Donc, en se basant uniquement sur les flux de trésorerie supplémentaires, la société entreprendrait le développement et la production de savon.
- Il faut également tenir compte des effets négatifs de la réalisation d'un projet, car l'acceptation d'un nouveau projet peut entraîner une réduction des flux de trésorerie d'autres projets. Cet effet est connu sous le nom de cannibalisation. Comme dans notre exemple ci-dessus, si l'entreprise se lance dans la production de savon, elle devrait également tenir compte de la baisse des flux de trésorerie des produits de savon existants.
| XYZ Ltd | ||
| Particulier | Savon | Shampooing |
| Des flux de trésorerie | 200 000 $ | 300 000 $ |
| Moins: frais | 60 000 $ | 135 000 $ |
| Moins: sortie de trésorerie initiale | 35 000 $ | 65 000 $ |
| Flux de trésorerie incrémental (ICF) | 105 000 $ | 100 000 $ |
Avantages
Cela aide à décider d'investir dans un projet ou quel projet parmi ceux disponibles maximiserait les rendements. Par rapport à d'autres méthodes comme la valeur actuelle nette (VAN) et le taux de rendement interne (TRI), le flux de trésorerie incrémental est plus facile à calculer sans aucune complication du taux d'actualisation. L'ICF est calculé dans les étapes initiales en utilisant des techniques de budgétisation en capital comme la VAN.
Limites
Les flux de trésorerie pratiquement supplémentaires sont compliqués à prévoir. C'est aussi bon que les entrées des estimations. En outre, l'effet de cannibalisation, le cas échéant, est difficile à projeter.
Outre les facteurs endogènes, il existe de nombreux facteurs exogènes qui peuvent affecter considérablement un projet, mais qui sont difficiles à prévoir, tels que les politiques gouvernementales, les conditions du marché, l'environnement juridique, les catastrophes naturelles, etc.
- Par exemple, Tata Steel a acquis le groupe Corus pour 12,9 milliards de dollars en 2007 pour exploiter et pénétrer le marché européen, Corus étant l'un des plus grands sidérurgistes d'Europe à produire de l'acier de haute qualité et Tata un producteur d'acier de faible qualité. Tata a prévu les flux de trésorerie et les avantages découlant de l'acquisition et a également analysé que le coût d'acquisition était inférieur à celui de l'installation de son usine en Europe.
- Mais de nombreux facteurs externes et internes ont conduit à une baisse de la demande d'acier en Europe, et Tata's a été contraint de fermer son usine acquise en Europe et envisage de vendre une partie de ses activités acquises.
- Ainsi, même les grandes entreprises comme Tata Steel ne pouvaient pas prédire ou prévoir avec précision les conditions du marché et, par conséquent, ont subi d'énormes pertes.
- Ce ne peut pas être la seule technique de sélection d'un projet. L'ICF en soi n'est pas suffisant et doit être validé ou combiné avec d'autres techniques de budgétisation des investissements qui surmontent ses lacunes comme la VAN, le TRI, la période de récupération, etc. qui, contrairement à l'ICF, considère le TVM.
Conclusion
Cette technique peut être utilisée comme outil initial pour la sélection des projets. Mais il lui faudrait d'autres méthodes pour corroborer son résultat. Malgré ses lacunes, il donne une idée de la viabilité, de la rentabilité et de ses effets sur l'entreprise.
