Bons de trésorerie (définition, exemples) - Que sont les obligations à coupons détachés?

Que sont les bons du Trésor?

Les bons du Trésor sont des produits à revenu fixe similaires aux obligations, mais vendus à escompte et à échéance à leur valeur nominale, tout comme les obligations à coupon zéro, à la différence qu'ils sont garantis par le gouvernement et sont donc pratiquement exempts de risque de crédit.

Exemples

• STRIPS est un acronyme qui signifie négociation distincte des intérêts enregistrés et du principal des titres. Ce sont des produits financiers spécifiques qui sont extraits des obligations du Trésor / souveraines.
• En termes simples, il ne s'agit que de dépouiller les flux de trésorerie attendus d'une obligation en plusieurs produits à revenu fixe individuels.
• Prenons un exemple de produit à revenu fixe dont l'échéance est de 10 ans. Le paiement du coupon est effectué sur une base annuelle à un taux de coupon de 8%. Selon les termes du contrat de cette obligation, il y aura 11 paiements de coupon au total. Ces paiements peuvent être reconditionnés en 11 obligations à coupon zéro et pourraient être appelés STRIPS dans la communauté financière, et comme ceux-ci sont distribués par le gouvernement américain, ils sont appelés des bandes de trésorerie et ont le confort d'être fiables et solvables.

De peur de considérer le flux de trésorerie de la simple obligation vanille

Considérons maintenant le flux de trésorerie lorsque cette obligation est décomposée en plusieurs bandes (bandes de trésorerie en cas d'obligations souveraines). Le nouveau flux de trésorerie sera le suivant, où chaque paiement de coupon est devenu la date d'échéance des nouvelles obligations à coupon zéro retirées de l'obligation Vanilla d'origine.

Les calculs de retour sur investissement (ROI) sur la bande de trésorerie sont un peu contraignants. Il peut y avoir 2 cas.

1) Si la bande de trésorerie est liquidée avant la date d'échéance, alors

Rendement calculé = valeur marchande actuelle - prix d'achat

2) Le deuxième scénario est celui où la bande de trésorerie est détenue jusqu'à la date d'échéance. ensuite

Rendement calculé = valeur nominale de l'obligation - prix d'achat

Avantages des bons du Trésor

• Avoir une vaste gamme de maturités: comme expliqué ci-dessus, les bandes de trésorerie sont extraites des obligations Vanilla. Par conséquent, ils sont personnalisés par les concessionnaires selon la demande et peuvent avoir une gamme variable de maturités.
• Celles-ci sont similaires aux obligations à coupon zéro car elles sont émises avec une décote juste et sont échues à leur valeur nominale, comme expliqué dans l'exemple ci-dessus.
• Le flux de trésorerie est assez simple et direct car il n'y a pas de paiements d'intérêts et la valeur nominale est reçue à l'échéance.
• Cela peut être investi même par petits morceaux et est donc également un favori parmi les investisseurs de détail.
• L'un des meilleurs avantages de ce produit financier est qu'ils sont adossés au gouvernement et ont la même crédibilité que les obligations souveraines.
• En raison de la personnalisation qu'ils offrent, ces bandes constituent le meilleur mécanisme de couverture.

Les points importants

Les STRIPS comportent des risques inhérents en raison de leurs caractéristiques uniques. Examinons cela en détail.

1. Risque de crédit - Étant donné que ceux-ci sont soutenus par le gouvernement américain, ils sont considérés comme sûrs et ont une crédibilité similaire à celle des obligations souveraines. Par conséquent, ils sont considérés comme exempts de tout type de défaut et ne présentent aucun risque de crédit.
2. Risque de taux d'intérêt
3. Risque de liquidité - Par rapport aux bons du Trésor, les BANDES du Trésor sont moins liquides. Cela peut conduire les investisseurs à payer plus en commissions aux courtiers. De plus, en raison de la moindre liquidité, il y a la différence entre les prix acheteur et vendeur, ce qui peut entraîner 2 problèmes majeurs - il sera difficile d'entrer et de sortir aux prix souhaités et d'affecter la couverture pour laquelle ces BANDES ont été initialement achetées. et deuxièmement, cela peut conduire à une crise de liquidité car, en raison de la grande différence entre les prix acheteur et vendeur, la liquidité peut encore fluctuer et les participants pourraient avoir des difficultés à faire passer leur ordre. Cependant, STRIPS propose un mécanisme unique en raison de ses caractéristiques distinctes où un courtier peut le dépouiller ou le reconditionner de manière flexible pour créer une nouvelle demande / offre par le biais de la restriping à de nouveaux niveaux d'équilibre.
4. Le marché des bandes de trésorerie est devenu un marché énorme en raison de la stabilité et de la facilité d'investissement qu'il offre. Selon les chiffres du marché en 1999, de toutes les obligations, 37% d'entre elles étaient détenues en STRIPS et pouvaient être évaluées à 225 milliards de dollars. Comme ceux-ci peuvent être reconditionnés et que l'offre et la demande peuvent être créées, il y a des flux importants même en période de détresse comme l'éclatement de la bulle Internet de 2000 et la grande dépression de 2008.
5. Les bons du Trésor sont utilisés non seulement pour les investissements, mais aussi par les économistes, les investisseurs et les régulateurs pour mesurer la courbe de rendement du Trésor à coupon zéro. La communauté financière utilise ces produits financiers pour extrapoler le comportement de la courbe et prévoir les courbes de taux d'intérêt, la santé économique et la direction dans laquelle elle évolue. En raison de la fongibilité que ces bandes procurent, elles ne sont pas affectées par un seul titre sous-jacent et fournissent donc une courbe de rendement lisse sans aucune discontinuité. Deux méthodes principales pour calculer cette courbe sont - Nelson-Siegel et Fisher - Nychka Zervos, du nom des mathématiciens qui les ont calculées empiriquement.

Conclusion

Ce sont des titres de créance de très haute qualité car ils fournissent un intérêt sans crédit car ils ont un soutien souverain. Ils permettent aux investisseurs de profiter des bénéfices des bons du Trésor et des bons du Trésor avec un investissement beaucoup plus faible. Ils sont utilisés par les gestionnaires de portefeuille pour couvrir les risques et pour l'allocation d'actifs, contribuant ainsi à générer des rendements même sur des marchés volatils.