Répulsif contre les requins - Définitions, exemples, comment ça marche?

Qu'est-ce que Shark Repellent?

Le répulsif contre les requins fait référence à des stratégies, pour la plupart périodiques ou continues, que ciblent les entreprises ou les entreprises publiques, afin de conjurer l'acquéreur en cas de prise de contrôle hostile ou indésirable.

Explication

Dans le monde concurrentiel des acquisitions, des prises de contrôle et des fusions, les entreprises tentent de protéger les intérêts de l'entreprise ainsi que les actionnaires en employant certaines mesures qui protègent les entreprises contre des acteurs plus grands ou agressifs qui ont l'intention de prises de contrôle hostiles.

Le répulsif contre les requins découle de l'idée que les actions d'une entreprise cherchant à reprendre d'autres entreprises sont qualifiées d'attaques de requins, et l'entreprise elle-même est qualifiée de prédateur. Ce sont les stratégies ou tactiques défensives que les entreprises mettent en œuvre pour dissuader les attaques.

Comment fonctionne le répulsif contre les requins?

Les entreprises sont constamment menacées de prises de contrôle hostiles lorsqu'une entreprise, appelée la cible, est acquise par une autre entreprise, appelée l'acquéreur, sans accord mutuel. Les rachats hostiles visent à remplacer la direction de la société cible afin que l'acquisition soit approuvée. Les stratégies de défense qui sont maintenant populaires ont été les effets des prises de contrôle historiques et des tentatives de les conjurer.

• Macaroni Defence: Une tactique utilisée par les entreprises en émettant un grand nombre d'obligations qui doivent être remboursées à un prix plus élevé si l'entreprise fait face à une prise de contrôle, de sorte que l'agresseur soit averti. Prenons, par exemple, une société AAA Ltd. qui veut reprendre les activités de BBB Ltd. émet 100 000 obligations remboursables à 125% de la valeur émise en cas de changement de contrôle. Cette situation peut empêcher AAA Ltd. d'aller plus loin en raison de la prime plus élevée qu'elle devra payer aux porteurs d'obligations.
• Conseil d' administration échelonné : dans une stratégie de conseil d'administration échelonnée, l'entreprise procède à des élections au conseil d'administration de telle sorte qu'à un moment donné, seule une fraction des membres du conseil d'administration soit élue, évitant ainsi toute possibilité de changement de contrôle lors de l'élection au conseil d'administration.
• Golden Parachute: Un parachute doré est une stratégie dans laquelle une forte rémunération est garantie à la direction de l'entreprise en cas de licenciement en raison d'un rachat ou d'une fusion; ainsi, aidant en tant que stratégie anti-OPA.
• Supermajorité: comme son nom l'indique, la supermajorité donne mandat à la majorité des actionnaires d'approuver l'initiative de rachat. Ainsi, il devient difficile pour la société de reprise de convaincre les nombreux actionnaires de satisfaire la majorité.
• Pilule empoisonnée: dans une tactique de pilule empoisonnée, la société cible dilue l'achat de l'actionnariat en émettant plus d'actions avec une décote, rendant ainsi l'offre publique d'achat un processus difficile et plutôt coûteux.
• Pilule humaine: Une stratégie de pilule humaine est un moyen simple de conjurer de manière proactive le prédateur. Il est établi par la direction en annonçant sa démission en cas de changement de contrôle. Cela rend l'acquéreur sceptique quant à sa décision en raison de la peur de perdre une équipe de direction expérimentée et compétente.

Exemples de répulsif contre les requins

• L'affaire est liée à Saxon Industries lorsqu'un investisseur américain détenait plus de 9,9% du capital de la société. Saxon Industries, craignant les tentatives de rachat, a versé à l'investisseur une prime élevée pour le rachat d'actions. À une époque où l'action Saxon se négociait à 7,21 $ l'action, Saxon versait à l'investisseur une prime aussi élevée que 10,50 $. C'était une prime de 45% attirante, ce que l'investisseur ne pouvait nier. Une telle stratégie de défense est connue sous le nom de «greenmail».
• Oracle v PeopleSoft Inc, qui date de juin 2003, est un autre exemple de défense anti-requins. People Soft Inc, dans le but de dissuader Oracle de la reprendre, a versé à ses clients une remise de cinq fois sur les frais de licence. L'offre publique d'achat a été fixée à 7,7 milliards de dollars.

Exemple pratique

Un exemple classique de défense anti-requin dans le monde réel est la tactique de défense du chevalier blanc. Un grand fabricant d'équipement électronique, AMP, Inc., a utilisé cette stratégie contre Allied Signal Corporation, qui travaillait dans le secteur aérospatial. Allied Signal Corp. a fait une offre de 10 milliards de dollars pour racheter AMP, Inc. En tant que défense, AMP, Inc; Les dirigeants ont proposé une offre amicale à une autre société qui pourrait potentiellement éviter une prise de contrôle hostile par Allied Signal Corporation. Cette offre amicale a été faite par Tyco, Inc. L'accord était un échange d'actions contre des actions, pour un montant total de 11,3 milliards de dollars.

Avantages

• L'utilisation de tactiques anti-requins permet de repousser les tentatives de prise de contrôle indésirables ou hostiles, auquel cas le prédateur trouve la cible moins attrayante en raison des tactiques déployées.
• Les stratégies anti-requins comme une pilule empoisonnée, la supermajorité et la terre brûlée aident à former une défense formidable autour de l'entreprise de sorte que l'entreprise, la direction et les actionnaires soient protégés.

Désavantages

• L'utilisation imprudente de ces tactiques peut considérablement se retourner contre vous. Prenons, par exemple, la défense des macaronis, qui protège l'entreprise en émettant des obligations remboursables à un prix plus élevé. Si la prime est élevée et que le prédateur s'en va, la société est en droit de remplir son obligation de remboursement.
• Parfois, la direction utilise des tactiques de défense contre les prises de contrôle qui ne sont pas dans le meilleur intérêt des actionnaires. Une direction qui a mal performé mais qui souhaite toujours conserver le contrôle du conseil d'administration peut déployer des tactiques interdisant les rachats, ce qui peut être fructueux pour les besoins de l'entreprise et les intérêts des actionnaires.
• Chaque stratégie, lorsqu'elle est utilisée, fait que la gestion compte pour les coûts. C'est toujours un compromis entre les coûts de déploiement de telles stratégies et l'acceptation du sort d'une prise de contrôle hostile.

Conclusion

Les stratégies de répulsion des requins se sont avérées efficaces pour éloigner les prédateurs. A chaque tentative de reprise, la direction de l'entreprise cible propose des actions stratégiques, et les plus réussies sont enregistrées dans l'histoire. Certaines tactiques populaires sont la défense des macaronis, le chevalier blanc, le sac de sable, le parachute doré et une pilule empoisonnée. L'histoire des fusions et acquisitions a évolué avec chaque transaction réussie ou non réussie sur le marché. Les équipes de direction utilisent des répulsifs contre les requins pour lutter contre une acquisition ou une tentative de reprise, mais l'intérêt réel des actionnaires, plutôt de toutes les parties prenantes, n'est pas toujours pris en compte.