Que sont les options d'index?
L'option sur indice est un instrument dérivé qui suit les performances de l'ensemble de l'indice et donne le droit d'acheter (ou de vendre) des parts d'un indice à un taux contracté à une certaine date future. Dow Jones Index Option en est un exemple, où le sous-jacent est basé sur 1 / 100e de l'indice DJIA et le multiplicateur est de 100 $.
Les exemples les plus courants d'options d'index incluent (mais ne sont pas limités à):
- S&P 500 et SPX
- DJX - Indice Dow Jones
- IWB - Fonds indiciel iShares Russell 1000®
- NDX - Nasdaq-100
- Indice OEX - SP100
- QQQ - Options sur l'action de suivi de l'indice Nasdaq-100
- RMN - Mini-Russell 2000®
- RVX - Indice d'options sur l'indice de volatilité CBOE Russell 2000®
Composants et types d'options d'index
Comme toute option vanille, les options d'index sont caractérisées par:
- Un indice sous-jacent
- Le prix d'exercice de l'option
- La date d'échéance / d'expiration de l'option
- Que ce soit une option de vente ou une option d'achat
L'indice sous-jacent est ce qui différencie une option des autres, par exemple, un contrat d'option sur le S&P 500 donnera à un acheteur d'options le droit d'acheter (ou de vendre) certaines unités (comme convenu précédemment dans le contrat) de l'indice S&P et l'option l'écrivain devra vendre (ou acheter). Les options indicielles peuvent avoir des indices à large assise tels que S&P ou le Dow Jones ou peuvent avoir des indices sectoriels qui se concentrent sur des secteurs comme les technologies de l'information, la santé, les banques, etc., par exemple, l'indice composé des banques TSX.
Exemple d'option d'index avec calculs
# 1 - Tarification d'une option sur indice
La tarification des options est la première et idéalement la plus complexe à faire. Le prix désigne la prime qu'un acheteur d'option doit payer d'avance pour assumer le droit d'acheter (ou de vendre). Option Premium peut théoriquement être calculée à l'aide d'un portefeuille répliquant, en utilisant des ratios de couverture et des arbres binomiaux, mais des méthodes plus avancées telles que la formule de tarification Black Scholes Merton, la tarification Vanna Volga, etc. sont utilisées dans les types de marchés financiers.
La prime payée par l'acheteur d'options est calculée selon différentes méthodes. Les entrées courantes pour les calculs de la prime d'option sont le prix au comptant, le prix d'exercice, les jours avant l'expiration, la volatilité du prix de l'action, le taux de rendement sans risque, les dividendes, le cas échéant, etc.
La formule de tarification de Black Scholes Merton est exprimée comme suit:
c = S 0 N (d 1 ) - Ke -rT N (d 2 )
p = Ke -rT N (-d 2 ) - S 0 N (-d 1 )
Lorsque, d 1 = ln (S 0 / K) + (r + σ 2 /2) T / σ√T
d 2 = ln (S 0 / K) + (r + σ 2 /2) T / σ√T = D1- σ√T
Source: quantlabs.net
Où
- c: Prime / prix de l'option d'achat
- p: Prime / prix de l'option de vente
- S 0 : prix spot
- K: Prix de levée
- N (d 1 ): Distribution de probabilité de Spot (Delta de l'option)
- N (d 2 ): Distribution des probabilités de mouvement des prix à terme
- T: délai d'expiration
- r: taux de rendement sans risque
- σ: volatilité estimée
Le modèle de tarification Vanna-Volga va encore plus loin et ajuste la formule ci-dessus pour les risques associés à la volatilité.
Le principal problème associé aux modèles ci-dessus dans la tarification des options sur indice est de savoir comment comptabiliser les dividendes associés aux différentes actions du panier de l'indice. Pour estimer la composante du dividende, le dividende de chaque action doit être vérifié et pondéré proportionnellement à chaque action de l'indice. Une autre façon consiste à utiliser le rendement du dividende publié par des sources de données comme Bloomberg.
# 2 - Évaluation ou mise à la valeur du marché d'un contrat d'option en cours
La valeur de l'option d'achat à l'acheteur (ou au vendeur) après le contrat jusqu'à l'expiration continue de changer. En fonction de cela, chaque partie peut résilier le contrat d'options en payant des frais d'annulation comme convenu par les deux parties.
Le calcul impliqué dans l'évaluation est similaire à la tarification de l'option. Des paramètres tels que la volatilité, le délai avant l'échéance Le taux de rendement sans risque continue de changer en fonction du fonctionnement des marchés financiers.
# 3 - Calcul des gains
Supposons que l'entreprise A ait besoin d'investir dans l'indice Dow Jones (DJX) après un mois. Actuellement, Dow Jones se négocie à 267 $. La firme A est optimiste sur Dow Jones et pense que le DJX se négociera à 290 $ d'après l'analyse des données financières du marché. Une autre entreprise B est baissière sur le DJX et pense que DJX restera en dessous de 265 $.
Les deux cabinets concluront ensuite formellement un contrat d'option d'achat avec un prix d'exercice de 265 $ et une échéance de 1 mois.
- La société A appartiendra au contrat d'option d'achat et aura donc le droit d'acheter des parts de DJX à la société B au prix de 265 $, même si les actions d'ABC se négocient à 290 $.
- Pour obtenir ce droit d'achat, l'entreprise A devra payer un montant initial appelé prime d'option.
- La société A ne sera pas obligée d'acheter des parts de DJX si le prix est inférieur au prix d'exercice de 265 $, ce qui présente un risque de baisse.
- La société B sera à découvert sur le contrat d'option d'achat et devra vendre les parts de DJX quel que soit le taux auquel DJX se négocie.
- Le contrat expire après une date d'expiration fixe, soit 1 mois
Avantages des options d'index
Voici les avantages de ces options.
- Diversification : les options sur indice sont basées sur un large panier d'actions. Cela donne une alternative de diversification facile aux investisseurs.
- Volatilité : les options sur indices sont moins volatiles, donc plus faciles à prévoir
- Liquidité : étant donné que les options sur indice sont populaires parmi les traders, les fonds spéculatifs et les entreprises d'investissement, le volume disponible pour la négociation est suffisant pour contrôler l'écart acheteur-vendeur et les prix sont très proches d'un prix équitable.
- Règlements en espèces : les options sur indice sont réglées en espèces. Cela facilite les règlements par opposition à la livraison réelle des stocks d'options d'achat d'actions.
- Alternative d'investissement relativement peu coûteuse que l'achat d'options sur actions individuelles
Inconvénients des options d'index
Voici les limites des options d'index.
- Les options sur indice étant un peu moins rémunératrices, peuvent ne pas être attrayantes pour les investisseurs qui sont prêts à prendre des risques plus élevés pour plus de récompenses.
- Les modèles de tarification des options sont très complexes et pour tenir compte des indices sous-jacents, cela devient beaucoup trop complexe à évaluer.
Conclusion
Les options sur indice peuvent être utilisées pour couvrir un portefeuille d'actions individuelles ou pour spéculer sur le mouvement futur de l'indice. Les investisseurs peuvent mettre en œuvre diverses stratégies de négociation d'options avec des options sur indice, à savoir. Bull se propage, ours se propage, appels couverts, put de protection. Ces stratégies peuvent conduire à des profits moindres, mais le risque est considérablement minimisé.
