Qu'est-ce que la théorie du marché segmenté?
La théorie du marché segmenté stipule que la courbe des taux d'intérêt est en fait différenciée en segments en fonction de l'échéance obligataire requise par les investisseurs et que chaque segment est indépendant l'un de l'autre. Les taux obligataires à court terme ne sont donc pas liés aux obligations à long terme et vice-versa et, par conséquent, les rendements de chaque segment sont déterminés indépendamment.
Explication
- Les investisseurs des différents segments sont différents et le taux d'intérêt de chaque segment est déterminé par la demande et l'offre de chaque segment. Le taux d'intérêt en vigueur dans chaque segment est uniquement fonction de l'offre et de la demande de fonds pour l'échéance particulière.
- Ainsi, chaque secteur de maturité (long terme, court terme et moyen terme) peut être classé comme différents segments de marché où le rendement n'a pas de corrélation avec d'autres segments et est basé uniquement sur l'offre et la demande de ce segment particulier.
- La théorie du marché segmenté suppose que les participants de chaque segment ne sont pas disposés à déplacer leur segment pour rechercher un meilleur rendement ou sont incapables de le faire en raison des restrictions imposées.
L'histoire
Le concept de la théorie de la segmentation du marché est né en 1957 par un célèbre économiste américain, John Mathew Culbertson. La théorie a été publiée dans son article intitulé «The Term Structure of Interest Rates». Dans son article, il a remis en question la théorie connue plus tôt du «modèle de structure des termes motivé par les attentes» d'Irving Fisher et a proposé sa théorie.
Exemple
- Le taux d'intérêt sur le marché ne cesse de changer. Pensez à une compagnie d'assurance. Les assurances vie sont principalement à long terme. Ils peuvent varier de 20 à 40 ans. Ainsi, lorsqu'une compagnie d'assurance vend une assurance, elle est exposée à une responsabilité à long terme.
- Donc, pour compenser la responsabilité, l'entreprise devra investir dans des actifs. Le passif étant à long terme, l'actif que l'entreprise investira le sera également à long terme. L'entreprise investira donc dans des obligations à long terme.
- Les compagnies d'assurance investiront principalement dans le segment à long terme. Ils n'investiront pas dans des obligations à court terme et ne reconduiront à nouveau après l'échéance, car ils ne prendront pas le risque de baisse des taux d'intérêt lors des roulements. Il n'y a donc pas de changement de segments. Les investisseurs sont fixés sur des segments particuliers, et le rendement du segment est déterminé par la demande et l'offre de ce segment.
Hypothèse de la théorie du marché segmenté
L'hypothèse principale de la théorie du marché segmenté est que les obligations d'échéances différentes ne se substituent pas les unes aux autres. Cela signifie que si vous jouez pour investir à long terme, vous ne pouvez pas acheter une obligation à court terme et un roulement. Vous devrez acheter uniquement des obligations à long terme. Le décalage du segment n'est pas autorisé.
Théorie du marché de segmentation vs théorie de l'habitat préféré
La théorie de l'habitat préféré est similaire à la théorie de la segmentation dans la croyance que les emprunteurs et les prêteurs s'en tiennent à un segment particulier et préfèrent fortement le segment, mais elle ne dit pas que les rendements de chaque segment sont totalement indépendants et ne sont pas du tout corrélés. L'habitat préféré indique que si les investisseurs voient qu'ils recevront plus de rendement dans d'autres segments plutôt que dans leur segment préféré, ils quitteront leur segment préféré. Le déplacement des segments n'est pas autorisé dans la théorie de la segmentation.
Avantages
- Le rendement obligataire d'un segment particulier sera entièrement déterminé par la demande et l'offre des investisseurs et des emprunteurs du segment particulier. C'est donc vrai dans la vraie vie. Selon la loi de l'économie, les prix sont fixés par l'offre et la demande
- Une bonne gestion actif-passif peut être effectuée sur la base de cette théorie car il existe une couverture complète du passif d'un segment particulier en investissant dans ce segment. Si des changements avaient été autorisés, les investisseurs auraient été exposés au risque de taux d'intérêt lors des rollovers.
Désavantages
- Les investisseurs ne s'en tiennent pas vraiment à un segment particulier. Ils changent de segment selon l'opportunité. S'ils obtiennent un meilleur rendement dans un autre segment, ils ont tendance à changer de segment.
- La théorie est basée sur une hypothèse ferme selon laquelle les investisseurs ne peuvent pas changer leur habitat préféré, ce qui n'est pas vrai dans la vraie vie.
Conclusion
La théorie des marchés segmentés met en évidence une propriété importante selon laquelle le rendement est déterminé par la demande et l'offre d'obligations d'un segment particulier. Le rendement offert par l'obligation est en fait basé sur la demande et l'offre, et donc cette théorie est applicable dans le monde réel. Les hypothèses dures sont difficiles à porter dans les scénarios du monde réel.
