Qu'est-ce que le lien municipal?
Les obligations municipales sont des titres de créance émis par les autorités nationales, étatiques ou locales pour financer les dépenses en capital sur des projets publics liés au développement et à l'entretien d'infrastructures telles que les routes, les chemins de fer, les écoles, les hôpitaux et les aéroports. Il est également connu sous le nom d'obligations Muni ou de billets ou de certificats de participation.
Les obligations municipales sont-elles libres d'impôt?
Un allégement fiscal est offert sur le revenu gagné sur l'obligation municipale, et par conséquent ils sont libres d'impôt. De plus, l'obligation est émise par le gouvernement, qui a un risque de crédit de contrepartie nominal. Telles sont les raisons pour lesquelles l'intérêt offert sur les obligations municipales est inférieur à celui des titres à revenu fixe ayant les mêmes caractéristiques.
- Il existe diverses contreparties à ces obligations. Ceux-ci sont émis par l'État ou la ville ou des organisations gouvernementales pour financer principalement les dépenses en capital. Une telle organisation est désignée comme «l'émetteur». La personne ou l'entité qui investit dans les obligations municipales est appelée «investisseur». Le principal et les intérêts sont susceptibles d'être payés par l'émetteur ou l'emprunteur sous-jacent, qui est connu sous le nom de «débiteur».
- Les conditions générales importantes, y compris le retour, le mode de paiement, l'utilisation des fonds, le mode de remboursement, etc. sont mentionnés dans le document d'information, qui est connu sous le nom de «Déclaration officielle».
- Les indices du marché des obligations municipales sont basés sur les prix estimés des obligations. Mais il vaut mieux fonder les indices sur les prix des transactions réelles. L'une de ces méthodes est connue sous le nom de méthode des ventes répétées, qui suppose un changement faible ou nul des caractéristiques des obligations et suppose que le mouvement des prix est dû à un changement des conditions du marché.
- Les règles et politiques concernant ces émissions d'obligations, les transactions sur le marché secondaire et les entreprises d'investissement sont établies par l'organisme de réglementation, appelé MSRB, The Municipal Securities Rulemaking Board. Il s'agit d'un organisme d'autorégulation créé en 1975 par le Congrès américain, qui s'acquitte de ses fonctions avec l'aide de 4 comités permanents. En 1980, MSRB a joué un rôle déterminant dans la transition des obligations municipales sur papier à la version électronique.
Types d'obligations municipales
Deux types d'obligations municipales sont généralement émis sur le marché:
# 1 - Obligations de revenus
Ces types d'obligations tirent leurs fonds d'un projet spécifique comme la route, le péage, etc. Cette source particulière génère des revenus, qui sont utilisés uniquement pour les paiements d'une obligation fiscale.
# 2 - Obligation générale des obligations (GBO)
Le revenu et le remboursement du principal sont effectués sur les fonds généraux. Aucune source particulière n'est attribuée en général. Dans certains cas, les obligations sont adossées à des impôts fonciers, que ce soit avec une GBO à imposition limitée ou illimitée. Il s'agit souvent d'une obligation de bonne qualité. Les détenteurs ont le droit de demander au gouvernement de prélever la taxe pour payer les obligations sur les obligations. Ces obligations sont émises sous le soutien de «pleine foi et crédit» de la municipalité ou de l'organisation gouvernementale.
Formule de rendement des obligations municipales
La comparaison du rendement de l'obligation municipale ne peut être faite directement car le rendement des autres options de placement est imposable. À titre de comparaison, un rendement équivalent fiscal est calculé. La formule est:
R Te = R Tf / (1-T)où
- R Te = déclaration équivalente fiscale sur Muni Bond
- R Tf = Rendement libre d'impôt sur les obligations municipales
- T = Taux d'imposition applicable selon la tranche d'imposition sur le revenu
Exemple d'obligation municipale
Un investisseur veut investir les fonds excédentaires. Il veut choisir l'une des options de placement où la première est une obligation municipale, qui lui rapporte 4%, tandis que la seconde est une obligation d'entreprise qui offre un taux de 5,50%. S'il se situe actuellement dans une tranche d'imposition de 30%, pouvez-vous lui suggérer quelle option lui convient le mieux? La décision change-t-elle si l'investisseur est dans la tranche d'imposition de 10%?
Solutions
Ici,
- R Tf = 4%
- T = 30% ou 0,3
Par formule,
Ici, le rendement équivalent fiscal de l'obligation municipale (5,71%) est supérieur au rendement d'une obligation imposable (5,50%). Par conséquent, l'investissement dans l'obligation muni est une meilleure option.
Lorsque l'investisseur est dans la tranche d'imposition de 10% -
Ici,
- R Tf = 4%
- T = 10% ou 0,1
Par formule,
Ici, le rendement équivalent fiscal de l'obligation municipale (4,44%) est inférieur au rendement d'une obligation imposable (5,50%). D'où l'investissement dans une obligation d'entreprise est suggéré.
Avantages
- Le rendement des obligations municipales est libre d'impôt
- Le rendement est comparativement moins volatil
- Le marché secondaire de l'obligation Muni est très liquide
- Net de la déclaration de revenus relativement plus élevé pour les personnes dans des tranches d'imposition supérieures
- Réduction du risque de crédit ou de défaut
Désavantages
- Les plus-values sur la vente d'obligations muni sont imposables
- Ces valeurs sont affectées par le risque de taux d'intérêt
- La perte réelle de pouvoir d'achat par rapport aux rendements nominaux des obligations municipales
- Le rendement équivalent à l'impôt des obligations municipales est comparativement moindre pour les personnes dans la tranche d'imposition inférieure
Dernières tendances
De nombreuses informations sur les obligations municipales sont disponibles en ligne. Les utilisateurs peuvent accéder à www.emma.msrb.org pour accéder aux informations sur les émissions d'obligations municipales actuellement négociées, leurs prix, leur émission, les revenus d'intérêts en souffrance et le principal, les changements de notations, les changements d'imposition, qui sont collectivement appelés «événements de notification importants». EMMA signifie «Accès électronique au marché municipal».
Selon le Municipal Securities Rulemaking Board (MSRB), le marché des obligations municipales est un marché des capitaux de 3,8 billions de dollars avec environ 1 million de titres municipaux en circulation. Ce marché fait face à 40 000 transactions quotidiennes avec un chiffre d'affaires quotidien d'environ 11,6 milliards de dollars. On observe que presque 2/3 ème des titres municipaux sont détenus par les personnes directement ou par des fonds communs de placement. Comme par Moodys, seulement 0,18% des émissions obligataires Mouni investment grade par défaut par rapport aux obligations d' entreprises investment grade où le taux de défaut était de 1,74% jusqu'à 2016. Près de 2/3 ème des projets d'infrastructure des États - Unis sont financés par l' émission de ces obligations.
Conclusion
Ceux-ci sont principalement émis pour financer les dépenses publiques, qui sont de nature capitalistique. Étant donné que le remboursement est effectué à partir de la taxe, des revenus de péage et d'autres collections de ce type qui sont de nature contraignante, les risques de défaut sont très minimes. Un investissement en obligations municipales convient davantage à une personne qui tombe dans une tranche d'imposition plus élevée. En raison de la conversion du marché obligataire municipal en une version électronique, l'investissement est devenu sans effort.
