Qu'est-ce que le risque de retournement?
Le risque de roulement fait référence au risque découlant du roulement d'une dette financière ou d'une position dérivée prise à des fins de couverture, qui est dû à l'échéance. Le risque de refinancement est fréquemment géré par les banques et les institutions financières tout en effectuant un roulement de leurs passifs et fait partie intégrante de la gestion actif-passif. Il s'agit également d'un risque courant qui survient généralement lors du roulement de produits dérivés effectué par des hedge funds, des investisseurs de portefeuille, etc.
Le risque de retournement peut entraîner une crise de liquidité pour l'entreprise et avoir un effet d'entraînement sur le marché dans son ensemble. Il est bien connu que de nombreuses entreprises, principalement des banques et des institutions financières, créent leurs actifs en avançant des prêts et avances en empruntant auprès de sources à court terme et en reconduisant ces dettes à court terme chaque fois que ces titres doivent être remboursés par de nouveaux titres, et ce façon, les affaires continuent. En fait, les différents gouvernements de différents pays financent également leurs emprunts de cette manière et reconduisent les dettes arrivant à échéance avec de nouvelles dettes.
Cependant, lorsqu'une entreprise est incapable de reconduire ses dettes existantes avec de nouvelles dettes ou doit payer le taux d'intérêt plus élevé pour le roulement de ces dettes, cela peut entraîner un risque de refinancement, qui est un sous-type de risque de refinancement.
Dans les cas extrêmes, le risque de refinancement peut conduire à un gel complet des activités (généralement dans les cas où il y a une grave crise de liquidité et où l'entreprise est incapable de reporter ses passifs arrivant à échéance ou les cas où les instruments dérivés utilisés pour la couverture entraînent de lourdes pertes et un règlement en espèces. à l'échéance n'est pas possible par l'entreprise en raison d'une grave crise de liquidité).
Exemples de risque de retournement
Comprenons le risque de retournement plus en détail à l'aide de quelques exemples:
Exemple 1
Mega Bank gère son actif-passif en cartographiant ses actifs très liquides (actifs qui peuvent être convertis en liquidités dans les plus brefs délais) avec son taux de retrait attendu dans les scénarios de crise. La banque reconduit généralement ses engagements pour générer des actifs très liquides afin de maintenir un ratio de couverture de liquidité adéquat de 100%.
Les informations suivantes sont collectées pour Mega Bank pour décembre 2019 et mars 2019 (en millions USD):
On s'attend à ce que la banque maintienne à tout moment son ratio de couverture des liquidités au-dessus de 100%, et ne pas le faire entraînera une sanction réglementaire. En mars 2019, le ratio de couverture de liquidité des banques est tombé en dessous de 100% et, en raison d'une grave crise de liquidité sur le marché, la banque n'a pas été en mesure de reconduire ses engagements à court terme, ce qui a fait chuter le LCR réglementaire en dessous du seuil, entraînant une pénalité. pour la banque.
À travers l'exemple ci-dessus, nous essayons de mettre en évidence comment le risque de roulement peut entraîner des sanctions réglementaires.
Exemple # 2
Prenons un autre exemple pour le comprendre davantage:
La principale source de financement de la Commercial Bank of Atlanta est déposée auprès de ses clients, qui représentent 60% de ses besoins de financement totaux, et le financement du solde est couvert par la banque par le biais de financements à court terme sous forme de billets de trésorerie. La banque maintient généralement son coût de financement dans une fourchette de 2 à 3% et prête des avances de l'ordre de 4 à 5% pour garantir une marge d'intérêt nette constante. En raison de la dépendance au financement à court terme, la banque commerciale est exposée au risque de refinancement.
La banque commerciale d'Atlanta a beaucoup souffert pendant la faillite de Lehman, les emprunts commerciaux ayant fortement diminué, et la banque n'a pas été en mesure de reconduire son financement à court terme en raison de la crise totale des liquidités et de la fragilité de la banque, conduisant à son échec ultime en raison de son incapacité. au service de ses clients.
Ainsi, le risque de roulement peut entraîner des sanctions réglementaires et même une fermeture intempestive de l'entreprise s'il n'est pas géré correctement ou en raison de conditions de marché défavorables conduisant à une perte de contrôle du risque.
Avantages du risque de retournement
- Les positions de couverture en instruments dérivés doivent être renouvelées à l'échéance, ce qui a entraîné un risque de refinancement, mais elles sont nécessaires pour couvrir la position prise dans le segment des espèces sur les marchés des capitaux.
- Divers engagements à taux variable sont convertis par les institutions financières en passifs fixes en concluant des swaps de taux d'intérêt, qui doivent être renouvelés à l'échéance, ce qui entraîne un risque de refinancement. Cependant, les entreprises doivent prendre ce risque pour s'assurer qu'elles peuvent convertir leurs passifs fixes et mieux gérer leur risque de taux d'intérêt.
- Les entreprises peuvent reconduire leurs emprunts à court terme à des taux favorables dans un scénario de baisse des taux d'intérêt. Dans de tels cas, prendre un risque de roulement est bénéfique pour l'entreprise.
Inconvénients du risque de retournement
Certains des inconvénients sont les suivants.
- Ils entraînent un risque de liquidité pour l'entreprise et peuvent entraîner d'énormes problèmes de financement pour l'entreprise.
- L'incapacité de l'entreprise à renouveler ses passifs échus peut entraîner un défaut de paiement et peut entraîner la faillite de l'entreprise. En bref, le risque de roulement a le potentiel de menacer l'existence même de l'entreprise elle-même.
- Le risque de roulement augmente le coût de la conduite des affaires car le coût de l'emprunt continue de changer en fonction du comportement du marché, et le climat d'investissement et les entreprises devront reporter leurs passifs au taux en vigueur au moment de l'échéance de leurs passifs à court terme, quels que soient les taux. ce qui peut nuire aux marges des entreprises.
Conclusion
Les entreprises doivent comprendre que le risque de refinancement doit être étroitement surveillé et géré efficacement, en particulier dans des situations difficiles telles que le resserrement des liquidités, etc., ce qui peut rendre le roulement difficile et parfois impossible pour l'entreprise. Si elle est gérée efficacement, elle peut être un outil efficace pour les entreprises pour améliorer leurs rendements et augmenter leurs bénéfices.
