Box IPO
Le 24 mars 2014, la société de stockage en ligne Box a déposé une demande d'introduction en bourse et a dévoilé son intention de lever 250 millions de dollars américains. La société est dans une course pour créer la plus grande plate-forme de stockage dans le cloud, et elle est en concurrence avec de plus grandes entreprises comme Google Inc et son rival, Dropbox.
J'ai rapidement parcouru Box S1 Filing, et quand j'espérais voir une Cool Blue Box, il s'est avéré être une «Black Box» diffusée. J'ai également préparé un modèle financier rapide et sale pour accéder à la gravité de la situation et j'ai réalisé que Box Financials était pleine d'histoires d'horreur. Vous pouvez également télécharger le modèle financier Box IPO pour plus de détails.
Le facteur de risque également mentionné dans le Prospectus de Box Inc me fait encore plus peur.
Nous ne nous attendons pas à être rentables dans un avenir prévisible
Si vous envisagez d'investir dans Box, vous pouvez également lire Box IPO - Acheter ou ne pas acheter?
Les 10 principaux facteurs de risque de l'introduction en bourse de Box
# 1 OMG - Revenu Box <<< Pertes!
- La tendance de croissance du chiffre d'affaires de Box de plus de 100% chaque année, ce qui, à mon avis, est très impressionnant. Cependant, la ligne du bas est dans un vrai gâchis. J'ai d'abord pensé que c'était une faute de frappe, mais je me suis vite rendu compte que les revenus de Box étaient nettement inférieurs aux pertes.
- Le chiffre d'affaires de 124 millions de dollars contre une perte nette de 168 millions de dollars semble un peu effrayant.
- Ajoutant encore aux malheurs, Box a un déficit accumulé de 361 millions de dollars.
# 2 Les coûts de vente et de marketing des boîtes sont trois fois plus élevés que la moyenne
- Le coût le plus élevé est celui des ventes et du marketing, qui, à 171 millions de dollars, ont augmenté de près de 73% en glissement annuel.
- Box a maintenu un rythme agressif d'expansion dans plusieurs industries verticales, et il est peu probable qu'il se produise de manière significative au cours des deux prochaines années.
- Les coûts moyens des ventes et du marketing (S&M) sont d'env. 45% du chiffre d'affaires des sociétés SaaS.
- Cependant, les coûts S&M de Box représentent 137% du chiffre d'affaires, ce qui représente trois fois les entreprises SaaS (cela me rend nerveux!)
# 3 - Les dépenses d'exploitation de la boîte vont passer de 31 millions de dollars / mois à 233 millions de dollars / mois (oui, c'est par mois!)
- La société a enregistré des charges d'exploitation de 257 millions de dollars au cours de l'exercice 2014, soit environ 21,5 millions de dollars par mois.
- Même si nous supprimons les dépenses de R&D, les dépenses mensuelles seront de 17,5 millions de dollars par mois.
- Sachez également que les dépenses d'exploitation sont disproportionnées chaque année, et qu'elles passent de 31 millions de dollars par mois en 2015 à 233 millions de dollars par mois en 2019!
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# 4 - Box Inc aura besoin de 1,25 milliard de dollars au cours des cinq prochaines années pour survivre
- Box ne disposait que de 108 millions de dollars en trésorerie et équivalents de trésorerie, et cela était dû à un financement de fin d'année de 100 millions de dollars. On dirait que Box a reçu ce financement en un rien de temps!
- Il ressort du Box Financial Model que 250 millions de dollars dureraient un peu moins d'un an à son taux de consommation actuel. Vous pouvez en savoir plus sur les évaluations d'entreprise de la boîte ici.
- Je note dans le modèle de modèle financier de Box Inc qu'il leur faudrait encore 1 milliard de dollars s'ils souhaitent «survivre» pendant les cinq prochaines années!
- J'ai supposé qu'ils augmenteraient la dette; cependant, les investissements privés peuvent également être une option raisonnable à envisager.
# 5 - La direction possède moins que prévu
- Aaron Levie ne détient que 4,1% de Box Inc (part d'acquisition); cependant, si les subventions supplémentaires qu'il a obtenues sont incluses, sa participation est plus proche de 6%. Avec une si petite participation dans Box, l'intérêt du fondateur et l'intérêt de l'entreprise peuvent ne pas être alignés. Pour mettre les choses en perspective, vous pouvez noter que post-introduction en bourse sur Facebook, Mark Zuckerberg détenait 22% de Facebook.
# 6 - Mark Cuban - Je brûlerais si j'étais responsable …
Mark Cuban, l'investisseur milliardaire et entrepreneur, a été l'un des premiers investisseurs providentiels en 2005. Cependant, un changement de stratégie de la société l'a conduit à vendre sa participation dans environ un an. Il a peut-être manqué les gains que son investissement aurait permis de réaliser. Cependant, Cubain semble imperturbable et prévient les investisseurs avec son tweet du 25 mars 2014.
Je souhaite à @BoxHQ le meilleur, mais je brûlerais si 8 ans plus tard, j'étais responsable de 169 millions de dollars de pertes contre moins de révolutions.
# 7 - OpenText réclame 268 millions de dollars de dommages et intérêts dans un procès pour contrefaçon de brevet
Le 30 mars 2014, OpenText, la plus grande société de logiciels basée au Canada qui distribue des logiciels de gestion de l'information d'entreprise, a intenté une action en contrefaçon de brevet contre Box affirmant que Box contrefait 200 revendications dans 12 brevets appartenant à 3 familles de brevets différentes. Open Text sollicite des injonctions préliminaires et permanentes arrêtant la vente des produits Box, ainsi que des dommages-intérêts dépassant 268 millions de dollars. Comparez ce chiffre avec 250 millions de dollars que Box Inc lève grâce à son introduction en bourse!
Open Text v. Box et. Al.
# 8 - Concurrents
Le marché de la collaboration de contenu d'entreprise basée sur le cloud est concurrentiel et fragmenté. Bien que ce segment évolue rapidement, Box Inc a reconnu Citrix, Dropbox, EMC, Google et Microsoft comme concurrents.
Un coup d'œil au bilan du concurrent donne un aperçu de l'importance de ces entreprises et de la compétitivité de l'environnement commercial.
# 9 - Les luttes de la NSA pourraient être mauvaises pour les affaires
- Les tactiques de collecte de renseignements de la National Security Agency (NSA) peuvent dissuader les entreprises internationales de travailler avec des entreprises technologiques basées aux États-Unis.
- Essentiellement, lorsque le cœur de métier réside dans le partage de données et la collaboration, cela devient encore plus problématique car la sécurité des données devient un point d'interrogation pour une entreprise internationale.
- Aaron Levie a suggéré que si cela se produit, en tant que fournisseur de cloud, ils doivent créer une entreprise pays par pays avec des opérations, des installations et des services entièrement différents.
- Levis a reconnu que cela réduirait la capacité de se lancer à l'international, et Box Inc pourrait perdre une opportunité du marché croissant du cloud.
# 10 - Box peut être acquise après l'introduction en bourse
La Box doit lever environ 1,25 milliard de dollars au cours des cinq prochaines années. Une introduction en bourse de 250 millions ne représenterait que 20% de l'exigence globale de fonds. Cependant, la société devra peut-être trouver des fonds à hauteur de 1 milliard de dollars. Soit ils peuvent rechercher des financements privés, soit s'endetter. Une autre option qui ne peut être niée est que les concurrents aux poches profondes pourraient envisager d'acquérir Box Inc. Box pourrait devoir s'obliger à aller de l'avant car ils pourraient rechercher une croissance et une consolidation agressives au-delà de leurs capacités de base.
Prochaines étapes?
J'ai raté quelque chose? Faites-moi savoir ce que vous pensez, vos commentaires en laissant un commentaire
ps - Je ne représente aucune société de courtage. Les points de vue ci-dessus sont mon évaluation de l'introduction en bourse de Box. J'ai fait de mon mieux pour garantir l'exactitude factuelle de l'analyse. Cependant, n'hésitez pas à me fournir des mesures correctives si vous constatez des erreurs.
