Qu'est-ce que le fonds de fonds (FOF)?
Les fonds de fonds désignent des fonds mis en commun sur des investisseurs qui ne sont pas directement investis dans des actions / titres, c'est-à-dire qu'il s'agit d'un portefeuille qui contient un portefeuille d'autres fonds également appelé investissement multi-gestionnaires et qui investissent dans des hedge funds, des fonds communs de placement, des actions, Obligations et divers autres types de titres. Il est communément appelé un investissement collectif ou un fonds d'investissement multi-gestionnaire.
Stratégies FOF
Cette stratégie vise à réaliser une allocation d'actifs appropriée et une large diversification avec des investissements dans diverses catégories de fonds, qui aboutissent toutes à un seul fonds. Ces fonds sont attractifs pour les petits investisseurs ouverts à des catégories d'exposition plus larges avec moins de risques qu'un investissement direct en titres. Cela leur donne un niveau de confort de leur investissement principal qui ne sera pas anéanti en raison de la volatilité du marché ou d'événements comme le défaut de la contrepartie, l'inflation prolongée, les pressions récessives, etc.
FOF suit cela en construisant un portefeuille d'autres fonds spéculatifs, qui peuvent différer selon les stratégies d'investissement appliquées par les fonds respectifs. Un gestionnaire de portefeuille utilise ses compétences et son expérience pour sélectionner le meilleur fonds de couverture sous-jacent en fonction des performances passées et d'autres facteurs pertinents. Si le gestionnaire est talentueux, cela peut augmenter le potentiel de rendement et diminuer le potentiel de risque.
Les sociétés de gestion FOF investissent directement dans les hedge funds en achetant des actions ou offrent aux investisseurs l'accès à des comptes gérés qui reflètent la performance du hedge fund. Les comptes séparés ou gérés ont gagné en popularité car ils fournissent aux investisseurs un rapport sur les risques quotidiens et aident à protéger les actifs des investisseurs si le fonds spéculatif entre en liquidation.
Avec de tels fonds, il y a un avantage supplémentaire étant donné que la plupart des autres fonds spéculatifs ont des investissements initiaux minimaux prohibitifs. Grâce à une telle structure de fonds, les investisseurs peuvent théoriquement avoir accès aux meilleurs fonds spéculatifs de certains pays avec un montant d'investissement relativement moindre. Par exemple, si un investisseur souhaite investir dans 5 fonds spéculatifs pour diversifier son portefeuille de risques, alors l'investissement minimum serait de 50 millions de dollars (en supposant un investissement minimum de 10 millions de dollars par fonds). Cependant, s'il existe un fonds d'un fonds spéculatif qui investit dans le sous-jacent de ces cinq fonds, alors l'investisseur peut avoir accès aux avantages de tous les fonds avec un investissement de 10 millions de dollars. Si le fonds est géré efficacement, il pourrait même facturer un montant d'investissement encore plus faible.
Ce montant peut être ajusté en fonction de la variété et du nombre de fonds dans lesquels les investissements seront effectués. Les compétences du gestionnaire de fonds sont essentielles pour décider du nombre de fonds dans lesquels la diversification doit être effectuée. C'est une activité très dynamique car un suivi constant est indispensable pour tous les fonds et industries.
Avantages de la structure
Il y a quelques avantages critiques en plus des points ci-dessus offerts par une telle structure:
- Les hedge funds peuvent avoir tendance à être très opaques en ce qui concerne leurs classes d'actifs et leurs stratégies. Un FOF sert de mandataire de l'investisseur responsable de la diligence raisonnable, de la sélection des gestionnaires et de la surveillance du fonds spéculatif au sein de son portefeuille.
- La diligence raisonnable du gestionnaire FOF est un processus formel qui consiste à effectuer une vérification des antécédents avant la sélection de nouveaux gestionnaires. Une enquête approfondie est effectuée pour rechercher l'historique disciplinaire du gestionnaire avec le secteur des valeurs mobilières, rechercher ses antécédents, vérifier ses informations d'identification et vérifier les références de la personne qui souhaite être gestionnaire de FOF.
- Ces fonds peuvent autoriser les investisseurs à investir dans des fonds déjà fermés aux nouveaux investisseurs si le fonds du fonds a déjà placé des liquidités auprès d'un gestionnaire particulier.
- On peut également avoir des avantages institutionnels car on peut investir dans divers fonds, qui sont, par ailleurs, interdits aux investisseurs de détail.
- Avec une utilisation prudente de l'effet de levier et des ventes à découvert, les rendements des hedge funds peuvent s'amplifier face à un marché en baisse. Les positions courtes peuvent perdre une somme d'argent illimitée, tandis que le pouvoir peut amplifier les pertes, ce qui rend plus difficile une entrée et une sortie rapides. Cependant, si ces techniques sont utilisées à bon escient, de telles tactiques peuvent offrir de riches rendements.
Inconvénients de la structure des fonds de fonds
Un inconvénient important à investir dans un tel fonds est le nombre de frais facturés. En plus des frais de gestion (environ 1,5% à 2% des actifs sous gestion) et des frais d'incitation (15% à 25% des actifs), ces fonds facturent une «commission supplémentaire». Il est largement avancé que la structure de ces frais supplémentaires est relativement plus massive que les rendements ajustés au risque potentiels plus élevés offerts par le FOF. Par exemple, le gestionnaire a le droit de recevoir 10% de tout gain annuel supérieur à 8% de rendement ajusté en fonction du risque ou de l'Alpha. Puisqu'il investira dans plusieurs fonds privés, le FOF supporte également une partie des frais de ces fonds spéculatifs sous-jacents.
- Étant donné que les hedge funds ne sont pas nécessairement tenus d'être enregistrés auprès de la Securities & Exchange Commission (SEC), les investisseurs peuvent devenir défensifs dans leur approche. Les hedge funds sont généralement vendus dans le cadre d'offres privées, ce qui signifie qu'ils ne sont pas publiés comme les fonds communs de placement. Une telle comparaison peut réduire les avantages d'un FOF par rapport aux fonds communs de placement.
- L'aspect de la diversification peut être une arme à double tranchant par laquelle un mélange de divers types de fonds spéculatifs peut réduire l'exposition d'un investisseur; cependant, les investisseurs seront soumis à des frais plus élevés mais à des rendements volatils. Par conséquent, une trop grande diversification n'est pas nécessairement une option avantageuse.
Risque d'investissements dans FOF
Il existe des risques inhérents applicables aux hedge funds, et si le FOF a investi dans un hedge fund particulier, les menaces lui sont automatiquement transmises.
- Manque de liquidité: les fonds spéculatifs, qu'ils soient enregistrés ou non, sont des investissements difficiles à convertir en espèces en plus des restrictions possibles sur sa capacité de transfert ou de revente. Il n'y a pas de règles fixes sur la tarification de ses titres, en particulier les non liquides. Lorsque le prix d'un titre n'est pas disponible, sa valeur peut être calculée sur la base soit du prix disponible par les données Bloomberg, soit du coût. Les parts enregistrées des fonds spéculatifs peuvent ne pas être rachetables à la discrétion de l'investisseur, et il n'y a peut-être pas de marché secondaire pour la vente de ces parts de fonds spéculatifs. En termes simples, on peut ne pas être en mesure de sortir de l'investissement à la demande de l'investisseur.
- Conséquences fiscales défavorables: La structure d'imposition des FOF enregistrés peut être compliquée. Il peut y avoir un retard possible dans la réception d'informations importantes sur le paiement de l'impôt, ce qui retardera le dépôt du processus de déclaration de revenus.
- Sur-diversification: un FOF doit coordonner ses avoirs autrement. Cela n'ajoutera pas de valeur. S'il n'est pas vigilant, il peut involontairement collecter un groupe de hedge funds qui dupliquent ses différentes positions ou représentent une qualité inférieure aux standards sur le reste du marché. Les participations multiples de fonds spéculatifs individuels dans le but d'une diversification réussie sont susceptibles de réduire les avantages d'une gestion dynamique, malgré l'exécution de la structure de double frais dans l'intervalle. Plusieurs études ont été menées sur le nombre de hedge funds pour la diversification, mais le «sweet spot» semble se situer autour de 8 à 15 hedge funds.
Regardez également les stratégies de fonds spéculatifs
Conclusion
Le FOF peut être une entrée sans douleur dans une industrie saturante des fonds spéculatifs, sans promettre des rendements exorbitants avant la crise financière de 2008. Il est relativement moins fastidieux pour les investisseurs d'entrer avec un montant limité de fonds ou ceux qui sont relativement inexpérimentés dans la gestion des hedge funds. Il ne faut pas prendre pour acquis qu'en dépit de toutes ces précautions, FOF répondrait parfaitement à l'appétit de l'investisseur. Un investisseur doit examiner attentivement les documents d'offre du fonds et les documents associés avant d'effectuer les investissements afin que le niveau de risque impliqué dans les stratégies d'investissement du fonds soit clairement compris. Les risques encourus doivent être de la même longueur d'onde que les objectifs de placement personnels, la tolérance au risque et les horizons temporels des investisseurs.
