Qu'est-ce que le ratio de levier financier?
Le ratio de levier financier aide à déterminer l'effet de l'endettement sur la rentabilité globale de l'entreprise - un ratio élevé signifie que le coût fixe de gestion de l'entreprise est élevé, tandis qu'un ratio inférieur implique un investissement à coûts fixes plus faible dans l'entreprise.
En termes simples, il indique à quel point une entreprise est dépendante de la dette qu'elle a émise et comment l'entreprise utilise la dette dans le cadre de sa stratégie de financement et de sa dépendance aux emprunts.
Le levier financier de Pepsi était d'environ 0,50x en 2009-2010; cependant, l'endettement de Pepsi a augmenté au fil des ans et se situe actuellement à 3,38x.
Qu'est-ce que cela signifie pour Pepsi? Comment son ratio d'endettement a-t-il augmenté de façon spectaculaire? Est-ce bon ou mauvais pour Pepsi?
Formule de levier financier
- Le terme effet de levier, dans le domaine des affaires, fait référence à l'utilisation de différents instruments financiers ou de capitaux empruntés afin d'augmenter le retour sur investissement potentiel ou le retour sur investissement de l'entreprise.
- Lorsqu'on lui donne une définition généralisée et plus technique, le ratio de levier financier est la mesure dans laquelle une entreprise utilise les titres financiers disponibles, tels que les capitaux propres et la dette. Il indique le degré de dépendance vis-à-vis des activités d'une entreprise par rapport à la dette disponible dans les opérations commerciales de l'entreprise.
La formule du levier financier en ce qui concerne la structure du capital d'une entreprise peut s'écrire comme suit:
Formule de levier financier = Dette totale / Capitaux propresVeuillez noter que la dette totale = la dette à court terme + la dette à long terme.
- Plus la valeur de l'effet de levier est élevée, plus cette entreprise utilise sa dette émise. Une valeur élevée de l'effet de levier signifie un taux d'intérêt beaucoup plus élevé, ce qui entraîne des frais d'intérêts plus élevés. Et cela peut avoir un impact négatif sur le résultat net et le bénéfice par action de l'entreprise.
- Mais dans le même temps, la valeur de l'effet de levier ne doit pas descendre trop bas, car les entreprises qui émettent trop de fonds propres sont considérées comme moins sûres car le niveau de risque sur les marchés boursiers est trop élevé.
- Donc, d'une certaine manière, l'effet de levier est également un moyen efficace de comprendre et d'analyser les risques financiers auxquels une organisation est confrontée dans son entreprise. Le risque financier est un seul mot utilisé comme terme général pour désigner plusieurs types de risques associés aux finances d'une entreprise.
- Ces risques comprennent tous les risques liés aux transactions monétaires, comme les prêts aux entreprises, et son exposition au défaut de paiement. Le terme est souvent utilisé pour refléter l'incertitude d'un investisseur concernant la collecte des rendements et également le potentiel d'une perte financière.
Consultez également cet article détaillé sur le levier d'exploitation
Exemple de levier financier Nestlé
Vous trouverez ci-dessous l'extrait du bilan de Nestlé avec les états financiers 2014 et 2015. Calculons ici l'effet de levier de Nestlé.
source: Rapport annuel Nestlé
D'après le tableau ci-dessus -
- Portion actuelle de la dette = 9629 CHF (2015) et 8810 CHF (2014)
- Portion de la dette à long terme = 11601 CHF (2015) et 12396 CHF (2014)
- Dette totale = 21230 CHF (2015) et 21206 CHF (2014)
- Avoir total des actionnaires à la société mère = 62338 CHF (2015) et 70130 CHF (2014)
Formule = Dette totale / Capitaux propres
| En millions de CHF | 2015 | 2014 |
| Dette totale (1) | 21230 | 21206 |
| Capitaux propres totaux (2) | 62 338 | 70 130 |
| Dette totale sur capitaux propres | 34,05% | 30,23% |
L'endettement est passé de 30,23% en 2014 à 34,05% en 2015.
Jetez également un œil à ces ratios -
- Ratio de capitalisation
- Capital Gearing
- Ratio d'intervalle défensif
Exemple de sociétés pétrolières et gazières (Exxon, Royal Dutch, BP et Chevron)
Vous trouverez ci-dessous le graphique d'Exxon, de Royal Dutch, de BP et de Chevron.
source: ycharts
L'effet de levier du secteur pétrolier et gazier, en général, s'est accru. Tout a commencé principalement à partir de 2013-2014 lorsque le ralentissement des matières premières a commencé, qui a non seulement entraîné une réduction des flux de trésorerie, mais a également conduit ces entreprises à emprunter, ce qui a mis à rude épreuve leur bilan.
Pourquoi le levier financier de Marriott International a-t-il considérablement augmenté?
Pourquoi pensez-vous que l'effet de levier a considérablement augmenté?
source: ycharts
Marriott a-t-il contracté des dettes importantes?
Analysons cette question en sortant la section correspondante de Marriott 2016 10K
source: dépôts de Marriott International auprès de la SEC
La part courante de la dette à long terme de Marriott a augmenté légèrement pour s'établir à 309 millions de dollars en 2016, contre 300 millions de dollars en 2015. Cependant, sa dette à long terme a augmenté de 115% en 2016 pour s'établir à 8 197 millions de dollars. C'est l'une des principales raisons d'un grand saut de levier.
Enquête sur les capitaux propres
Les capitaux propres ont-ils diminué? Non, non.
Jetez un œil à l'image ci-dessous des capitaux propres de Marriott Internation.
source: dépôts de Marriott International auprès de la SEC
Nous notons que les capitaux propres de Marriott International sont passés de -3 590 millions de dollars en 2015 à 5357 millions de dollars en 2016. L'augmentation est principalement attribuable aux actions ordinaires de Marriott et aux attributions fondées sur des actions émises dans le cadre du regroupement Starwood.
Par conséquent, nous pouvons conclure que l'augmentation du ratio de levier de Marriott était le résultat d'une dette plus élevée.
Quel est le degré de levier financier?
Le degré de levier financier, ou en bref DFL, est calculé avec une formule différente de celle qui est couramment utilisée pour le calcul de la valeur de levier d'une organisation.
Le LDF est un ratio qui mesure la sensibilité du bénéfice par action (BPA) d'une entreprise aux fluctuations de son gain financier d'exploitation en raison des changements dans sa structure du capital. Le LDF mesure le pourcentage de variation du BPA pour une variation unitaire du bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT).
Le LDF peut être calculé en utilisant la formule ci-dessous:
Degré de formule de levier financier =% de variation du BPA /% de variation de l'EBITLe ratio montre que plus la valeur est élevée, plus le BPA est volatil. Les intérêts étant une charge fixe, l'effet de levier amplifie les rendements et le BPA, ce qui est bon dans les situations où le bénéfice d'exploitation augmente. Cependant, il est défavorable en période de mauvaise conjoncture où le résultat opérationnel est en baisse.
Exemple d'Accenture
Prenons l'exemple d'Accenture pour comprendre le calcul du ratio Degré de levier financier. Vous trouverez ci-dessous le compte de résultat d'Accenture tiré de ses dépôts auprès de la SEC.
source: Accenture SEC Filings
Degré de formule de levier financier =% de variation du BPA /% de variation de l'EBIT
ACCENTURE - 2016
- Variation en% du BPA (2016) = (6,58 - 4,87) /4,87 = 35,2%
- Variation en% de l'EBIT (2016) = (4810445 - 4435869) / 4435869 = 8,4%
- Effet de levier d'Accenture (2016) = 35,2% / 8,4% = 4,12x
ACCENTURE - 2015
- Variation en% du BPA (2015) = (4,87 - 4,64) /4,64 = 5,0%
- Variation en% de l'EBIT (2015) = (4435869 - 4300512) / 4300512 = 3,1%
- Effet de levier d'Accenture (2015) = 5,0% /3,1% = 1,57x
Nous notons que le ratio de levier d'Accenture en 2015 était de 1,57x; cependant, il est passé à 4,12x en 2016. Pourquoi?
- Il y a quelque chose qui cloche dans notre calcul du ratio de levier de 2016. Si vous regardez de près le compte de résultat 2016 d'Accenture, nous notons qu'il y a un gain sur la vente d'entreprise de 848 823 $ ajouté après le résultat d'exploitation (EBIT). Ce gain ne se produit pas les années précédentes.
- Si nous voulons faire une comparaison pomme à pomme, nous aurions dû déduire ce gain sur la vente d'entreprise et normaliser le BPA. Ce BPA normalisé aurait dû être utilisé pour les calculs du ratio de levier.
Veuillez noter que le degré de ratio de levier financier est donc extrêmement précieux pour aider une organisation à évaluer le montant de la dette ou l'endettement qu'elle devrait choisir dans sa structure de capital. Si le gain financier d'exploitation est comparativement stable, le bénéfice et le BPA seraient également stables et la société pourra se permettre de contracter une dette importante. Cependant, si l'entreprise opère dans un secteur où les gains financiers d'exploitation sont assez volatils, il peut être prudent de limiter la dette à des niveaux facilement gérables.
Exemple du secteur des services publics
Le tableau ci-dessous nous fournit la liste des principales sociétés de services publics ainsi que leur capitalisation boursière, leur effet de levier, leur EBIT et leur croissance du BPA, ainsi que leur degré de levier financier.
| S. Non | Nom | Capitalisation boursière (en millions de dollars) | Influence | EBIT (croissance en glissement annuel) | BPA (croissance annuelle) | Influence |
| 1 | Énergie Dominion | 48 300 | 2,40x | 2,6% | 7,2% | 2,78x |
| 2 | Exelon | 48 111 | 1,39x | -29,4% | -51,8% | 1,76x |
| 3 | Énergie Dominion | 30 066 | 2,40x | 2,6% | 7,2% | 2,78x |
| 4 | Entreprise de service public | 22 188 | 0,90x | -46,8% | -47,0% | 1,00x |
| 5 | Une vue | 3 384 | 1,12x | 14,4% | 9,1% | 0,63x |
| 6 | Có sẵn | 1 914 | 2,94x | -10,2% | -35,4% | 3,48x |
source: ycharts
- Nous notons que plus le levier financier est élevé, plus le degré de levier financier est élevé.
- Dominion Energy a un ratio de levier de 2,40x et son degré de levier d'exploitation est de 2,78x.
- L'effet de levier de Public Service Enterprise est de 0,90x (inférieur à celui de son peer group). En raison de son ratio de levier plus faible, son effet de levier est de 1,0x.
Exemple de télécom
Le tableau ci-dessous fournit des données sur les entreprises de télécommunications ainsi que d'autres détails sur l'effet de levier
| S. Non | Nom | Capitalisation boursière (en millions de dollars) | Influence | EBIT (croissance en glissement annuel) | BPA (croissance annuelle) | Degré de levier financier |
| 1 | America Movil | 58 613 | 3,41x | -34,2% | -78,8% | 2,30x |
| 2 | Telefonica | 54 811 | 3,32x | 54,7% | 498,4% | 9,11x |
| 3 | Tour américaine | 58 065 | 2,74x | 14,9% | 40,8% | 2,74x |
| 4 | T-Mobile États-Unis | 51 824 | 1,52x | 84,1% | 106,0% | 1,26x |
| 5 | Groupe BT | 40 371 | 1,50x | -24,0% | -41,6% | 1,73x |
| 6 | Câble un | 4 293 | 1,18x | 16,4% | 13,3% | 0,81x |
| sept | Nortel Inversora | 4 455 | 1,10x | -21,6% | -27,7% | 1,28x |
| 8 | China Unicom | 35 274 | 0,77x | -76,4% | -93,6% | 1,22x |
| 9 | KT | 8 848 | 0,71x | 21,2% | 26,4% | 1,24x |
| dix | Telecom Argentine | 5 356 | 0,62x | -21,5% | -27,2% | 1,26x |
| 11 | Tim Participacoes | 7 931 | 0,40x | -58,7% | -66,0% | 1,12x |
| 12 | Telekomunikasi Indonésie | 34 781 | 0,33x | 21,8% | 25,3% | 1,16x |
| 13 | ATN International | 1 066 | 0,24x | -36,6% | -29,2% | 0,80x |
source: ycharts
- Dans l'ensemble, le secteur n'a pas d'effet de levier ni de degré de levier opérationnel cohérent dans toutes les entreprises
- America Movil a un effet de levier élevé de 3,41x, grâce auquel il a un effet de levier plus élevé de 2,30.
- Telefonica a également un effet de levier élevé de 3,32x; cependant, il a un effet de levier encore plus élevé de 9,11x.
- ATN International a un effet de levier de 0,24x et son degré de levier financier est de 0,80x
Exemple de technologie
Le tableau ci-dessous nous présente certaines des meilleures entreprises technologiques.
| S. Non | Nom | Capitalisation boursière (en millions de dollars) | Influence | EBIT (croissance en glissement annuel) | BPA (croissance annuelle) | Degré de levier financier |
| 1 | Alphabet | 658 717 | 0,03x | 22,5% | 22,5% | 1,00x |
| 2 | NetEase | 40 545 | 0,10x | 63,9% | 63,0% | 0,99x |
| 3 | SINA | 6 693 | 0,08x | 499,5% | 644,2% | 1,29x |
| 4 | YY | 4 064 | 0,55x | 43,9% | 38,5% | 0,88x |
| 5 | Groupe Web.com | 1 171 | 2,82x | -27,6% | -95,5% | 3,47x |
source: ycharts
- Alphabet a une dette nominale et son effet de levier est de 0,03x. Son degré de ratio de levier financier est de 1,00x. Cela signifie que le% de variation de l'EBIT est exactement le même que le% de variation du BPA.
- De même, Netease a également un effet de levier inférieur de 0,10x. Son ratio est de 0,99x.
Exemple de services commerciaux
Le tableau ci-dessous fournit les détails du secteur des services aux entreprises ainsi que sa capitalisation boursière et d'autres détails
| S. Non | Nom | Capitalisation boursière (en millions de dollars) | Influence | EBIT (croissance en glissement annuel) | BPA (croissance annuelle) | Degré de ratio de levier financier |
| 1 | Traitement automatique des données | 46 164 | 0,50x | 8,8% | 6,5% | 0,74x |
| 2 | Fiserv | 26 842 | 1,80x | 10,2% | 38,8% | 3,80x |
| 3 | Equifax | 17 407 | 1,00x | 17,9% | 13,6% | 0,76x |
| 4 | Verisk Analytics | 14 365 | 1,79x | 9,1% | 14,3% | 1,57x |
| 5 | Technologies Fleetcor | 13 885 | 1,25x | 13,0% | 24,1% | 1,86x |
| 6 | Montagne de fer | 9 207 | 3,23x | -4,4% | -25,9% | 5,92x |
| sept | Broadridge Financial Soln | 9 014 | 1,01x | 7,2% | 8,8% | 1,23x |
| 8 | De luxe | 3 441 | 0,86x | 4,1% | 6,6% | 1,63x |
| 9 | Encanteurs Ritchie Bros | 3 054 | 0,90x | -22,4% | -32,3% | 1,44x |
| dix | WageWorks | 2 485 | 0,61x | -18,0% | -12,5% | 0,69x |
| 11 | Industries ABM | 2 473 | 0,28x | -25,7% | -24,4% | 0,95x |
| 12 | WNS (titres) | 1 753 | 0,28x | -35,3% | -35,9% | 1,02x |
| 13 | Insperité | 1 534 | 1,72x | 61,8% | 96,2% | 1,56x |
| 14 | Multicolore | 1 357 | 1,27x | 17,5% | 26,7% | 1,52x |
| 15 | Viad | 1 002 | 0,70x | 66,9% | 58,3% | 0,87x |
source: ycharts
- Iron Mountain a l'un des effets de levier les plus élevés de ce secteur (~ 3,23x), et il a également un degré de levier assez élevé de 5,92x
- D'autre part, le traitement automatique des données a un effet de levier de 0,50x, et son degré d'effet de levier est inférieur à 0,74x
Pour apprendre les écrous et les boulons de l'analyse des ratios, jetez un œil à ce guide complet de la formule d'analyse des ratios
Conclusion
Comme nous l'avons vu dans l'article financier, l'effet de levier est une arme à double tranchant, qui d'une part, amplifie le profit de l'entreprise tout en pouvant également augmenter le potentiel de perte. Par conséquent, le type d'industrie et l'état de l'économie dans lequel une entreprise opère sont deux facteurs très importants à prendre en compte avant de déterminer le niveau de levier le plus approprié.
