Qu'est-ce que le LBO?
LBO est la forme abrégée du rachat par effet de levier, ce qui signifie que l'autre société est acquise en empruntant une grande quantité d'argent pour couvrir le coût d'acquisition et le but de ces rachats est principalement de faire des acquisitions plus importantes sans bloquer un énorme capital et fournir les actifs de l'acquisition et la société acquise pour les garanties de prêts.
Il s'agit essentiellement d'acquérir une entreprise avec une petite quantité de capitaux propres (disons 5 à 10% du coût total) et d'utiliser la dette pour financer le reste (90 à 95%). Cela implique que l'acquisition se fait principalement en utilisant de l'argent emprunté, et avec cet effet de levier élevé, l'acheteur (sociétés de capital-investissement) espère obtenir un meilleur retour sur ses investissements.
Le but des rachats par emprunt est de permettre aux entreprises de réaliser de grandes acquisitions sans avoir à engager beaucoup de capital.
Comment fonctionne le LBO?
Dans cette section de ce qu'est le LBO, nous essaierons de comprendre le fonctionnement du LBO à l'aide d'un exemple simple pour qu'ensuite, le financement du LBO devienne clair.
Disons que vous avez une entreprise. C'est une excellente entreprise, et il n'y a pas de dette pour le moment, et cela génère un revenu avant impôts de 1,5 million de dollars par année. Et votre revenu net est de 1 million de dollars en supposant que vous payez un tiers de ce que vous gagnez au gouvernement.
- Maintenant, M. B vous contacte et fait l'éloge de votre entreprise et désire acheter l'entreprise pour 10 millions de dollars. Pour vous, c'est une bonne affaire parce que vous gagnez 1 million de dollars par an et que 10 millions de dollars vous semblent assez intéressants. Vous acceptez donc le rachat.
- M. B, par contre, vérifie ses fonds et découvre qu'il ne peut investir que 1 million de dollars lui-même et le reste, il doit s'arranger ailleurs.
- Il demande donc à une banque de lui prêter le reste du montant. La banque n'est pas d'accord pour leur prêter de l'argent, pensant que ce serait une entreprise risquée. Ensuite, M. B sort et voit que votre entreprise a de grands atouts. Il montre donc les actifs de l'entreprise, utilise les actifs comme garantie et convainc l'une des banques de leur prêter de l'argent à un taux d'intérêt de 10% par an.
- M. B investit donc 1 million de dollars de ses propres fonds et emprunte 9 millions de dollars à la banque, vous paie 10 millions de dollars et achète l'entreprise. Maintenant, l'entreprise ne se compose pas uniquement de capitaux propres. Il y a 1 million de dollars en capitaux propres et 9 millions de dollars en dette. Cela s'appellerait donc un rachat par emprunt puisque la dette est largement utilisée dans toute cette transaction.
Nous allons maintenant vérifier si cette transaction est profitable ou non pour M. B. Après avoir acheté l'entreprise, si nous supposons que l'entreprise génère toujours 1,5 million de dollars de revenu avant impôts, voici comment se déroulera le calcul.
- Même si l'entreprise génère un bénéfice avant impôts de 1,5 million de dollars, le bénéfice net ne sera pas de 1 million de dollars après avoir payé 0,5 million de dollars d'impôts. Maintenant, M. B doit payer des intérêts sur les fonds empruntés. Il a emprunté 9 millions de dollars au taux de 10% par an.
- Cela signifie qu'il doit payer 900 000 $ en intérêts. Cela signifie que l'entreprise a un bénéfice avant impôts de (1,5 million de dollars - 900 000 dollars) = 600 000 dollars. Il paiera le même taux d'imposition que les intérêts sont déductibles d'impôt.
- Il obtiendra un revenu net de 400 000 $, en supposant qu'il paierait le tiers du revenu avant impôt à titre d'impôt.
- Maintenant, ces 400 000 $ représentent un assez bon revenu si l'on compare ce que M. B a investi. Il a investi 1 million de dollars de son propre argent. Cela signifie que si le revenu net reste similaire pendant les 3 prochaines années, il récupérera son argent investi et plus encore.
Dans cet exemple, M. B a pris l'aide de la banque. Dans les grandes transactions, généralement, l'entreprise cible une entreprise concurrente et prend l'aide d'une société de capital-investissement. Une société de capital-investissement sort ensuite et investit une partie de son propre argent et prend un prêt auprès d'autres institutions financières.
Résumé du LBO
Cette section de ce qu'est LBO résume la plupart des fonctionnalités importantes du LBO.
| Paramètres | Gamme |
| Retour | Entre 20% -30% en général |
| Quitter l'horizon temporel | 3-5 ans |
| La structure du capital | Un mélange de dette (élevée) et de capitaux propres (faible) |
| Paiement de la dette | La dette bancaire est généralement payée en 6-8 ans. La dette à rendement plus élevé est payée en 10 à 12 ans. |
| EXIT Multiples | EBITDA, PE, EV / EBITDA |
| Sorties potentielles | Vente, introduction en bourse, recapitalisation |
