Qu'est-ce que la finance à effet de levier?
Le financement à effet de levier fait référence au processus de collecte de fonds par une entreprise utilisant des titres de créance ou des prêts auprès d'une entité extérieure plutôt que par voie de capitaux propres.Il comporte généralement un calendrier de remboursement périodique fixe et un taux d'intérêt est également convenu à l'avance lorsque l'argent collecté peut être utilisé pour à de nombreuses fins, par exemple l'achat d'actifs ou le remboursement d'une dépense ou d'un passif.
Explication
Le financement à effet de levier est décrit comme le financement d'une entreprise ou d'une entreprise avec des proportions d'endettement supérieures à la normale (au lieu de capitaux propres ou de liquidités). Des dettes plus élevées signifient une obligation financière plus élevée sous la forme d'intérêts fixes et de remboursement du principal et les entreprises doivent s'acquitter de cette obligation indépendamment des bénéfices pour maintenir leur solvabilité à long terme.
- Le financement à effet de levier a un impact direct sur le flux de trésorerie et le bénéfice net de la société et peut entraîner une baisse du BPA et du dividende entre les mains des actionnaires.
- Des coûts fixes financiers plus élevés sont utilisés pour maximiser l'impact sur le bénéfice après impôts pour une variation donnée des bénéfices d'exploitation (EBIT). L'utilisation de plus de levier financier dans une structure de capital peut améliorer certains ratios financiers de l'entreprise comme le rendement des capitaux propres.
Exemple
Prenons un exemple de base pour expliquer le concept de Leveraged Finance.
Scénario 1: - Acheter une entreprise pour 100 millions de dollars en espèces
Supposons qu'il existe une opportunité d'investissement dans laquelle vous pouvez acheter l'entreprise pour 100 millions de dollars en espèces. Votre analyse montre que vous pouvez vendre l'entreprise au bout de 5 ans pour 200 millions de dollars, ce qui donne un beau retour de 2x en 5 ans.
Lorsque nous calculons le taux de rendement interne pour le scénario 1, il ressort à 15%.
Scénario 2: - 50% de trésorerie et 50% de financement par emprunt
Modifions maintenant le scénario et supposons que la transaction est financée à 50% en espèces et à 50% de dette et que le prix de vente après 5 ans est toujours de 200 millions de dollars.
- Ici, nous supposons également que le paiement total de 5 millions de dollars est effectué chaque année. Ces 5 millions comprennent le paiement des intérêts ainsi que le remboursement du principal.
- À la fin de la période de 5 ans, la dette totale restante est de 39 millions de dollars
- Lorsque vous vendez l'entreprise à 200 millions de dollars, le montant net que vous gagnez est de 200 millions de dollars - 39 millions de dollars = 161 millions de dollars
- Dans ce cas, le TRI est de 21% (beaucoup plus élevé que l'accord tout en espèces)
Une chose que vous voudrez peut-être vous rappeler est que, pour opter pour un financement à effet de levier, les flux de trésorerie prévisibles sont essentiels. Et c'est la raison pour laquelle les entreprises cibles sont généralement une entreprise mature qui a fait ses preuves au fil des ans.
Impact du financement à effet de levier
- L'utilisation d'un effet de levier financier élevé dans la structure du capital d'une entreprise conduit à un ratio dette / capitaux propres plus élevé et si une entreprise est incapable de générer suffisamment de liquidités à partir de ses activités d'exploitation, elle pourrait ne pas rembourser les intérêts et le capital aux dates d'échéance.
- Il dissoudra encore plus la liquidité financière de l'entreprise à court terme et posera la question de sa solvabilité financière à long terme aux parties prenantes.
- La faillite de l'entreprise peut survenir dans un scénario difficile.
- Les facteurs macroéconomiques auront également un impact substantiel sur les sociétés de financement à effet de levier et peuvent augmenter les risques de défaut, tout comme la récession dans une économie réduira les opérations d'une organisation, ce qui entraînera une baisse des revenus d'exploitation et donc des défauts de remboursement des prêts. qui va se passer.
- Il y a eu de nombreuses entreprises en défaut de paiement dans le monde lors des crises financières de 2008 et beaucoup d'entre elles ont été déclarées insolvables.
Financement à effet de levier dans la banque d'investissement
Leveraged Finance est l'un des départements essentiels des sociétés de banque d'investissement qui aide les entreprises clientes à fournir des prêts à effet de levier pour la prise de décisions stratégiques comme l'acquisition d'une entreprise, le refinancement de ses dettes, l'expansion des opérations commerciales, etc. Le département Leveraged Finance est également responsable de la planification , gérer, structurer et conseiller sur l'ensemble du financement de la dette de leurs clients.
Les sociétés de capital-investissement et les sociétés de rachat par effet de levier financent de manière agressive leurs projets personnalisés en utilisant un effet de levier élevé dans leur portefeuille et améliorent leurs rendements.
Produits financiers à effet de levier
Certains des produits courants de financement à effet de levier sont les suivants:
# 1 - Prêt à effet de levier
Il s'agit d'une sorte de prêt commercial régulier que la banque a prêté à des emprunteurs déjà fortement endettés. Les banques commerciales facturent un intérêt supplémentaire pour prendre le risque de prêt dans ces projets de levier ou elles peuvent demander des garanties supplémentaires pour garantir le montant du prêt en cas de défaut. Pour diversifier le risque de défaut de l'emprunteur, les banques utilisent pour financer ces entreprises risquées par le biais de prêts de syndicat avec d'autres banques commerciales, celles-ci participeront à des prêts avec Lead Bank.
# 2 - Obligations à haut rendement
Il s'agit des obligations inférieures à la catégorie investissement, c'est-à-dire ayant une cote de crédit inférieure à BBB / Baa. Ils sont également appelés Junk Bonds. Habituellement, les sociétés de qualité inférieure qui ne sont pas en mesure d'exploiter le marché obligataire utiliseront cette voie de financement pour des objets spécifiques de la société. Comme il ne s'agit pas d'obligations de bonne qualité et que le risque de défaut est plus élevé pour ces obligations, l'emprunteur doit payer des coupons plus élevés aux porteurs d'obligations. Certaines obligations peuvent avoir des clauses restrictives strictes, comme ne pas emprunter de fonds supplémentaires à moins que ces obligations ne soient entièrement remboursées.
# 3 - Financement mezzanine
Comme son nom l'indique, le financement mezzanine est le moyen à court terme de financer les entreprises qui ont un besoin urgent d'argent juste pour saisir la meilleure opportunité commerciale. C'est un pont entre le financement à court terme et le financement à long terme. Il est principalement utilisé par les petites et moyennes entreprises pour financer facilement leurs projets de manière rentable.
Conclusion
Lors de l'analyse d'une entreprise, l'analyste Leveraged Finance doit comprendre l'utilisation de l'effet de levier par une entreprise pour évaluer ses rendements. Le financement à effet de levier aidera à mesurer son appétit pour le risque et à estimer également les flux de trésorerie futurs projetés, le bénéfice après impôts, le bénéfice par action et le rendement des investissements. L'effet de levier est directement lié au risque financier, au bêta et au coût des fonds propres qui peuvent être utilisés pour estimer le taux d'actualisation approprié pour mesurer la valeur actuelle de l'entreprise.
Utiliser un financement trop endetté peut être dangereux pour les entreprises à moins qu'il ne soit correctement planifié et géré de manière efficace. Le montant de l'effet de levier financier est généralement un choix délibéré de la direction de l'entreprise, alors qu'un montant de levier d'exploitation est déterminé par le modèle commercial prévalant dans chaque secteur. Par conséquent, la société devrait fixer une limite à l'utilisation de l'effet de levier dans sa structure de capital dans le cadre de l'activité de gestion des risques, afin que la partie prenante ne perde pas confiance dans la solvabilité de la société. Cependant, les entreprises disposant d'installations, de terrains et d'équipements pouvant être utilisés pour garantir des emprunts peuvent être en mesure d'utiliser plus de levier financier qu'une entreprise qui ne possède pas de telles caractéristiques.
