Shorting nu (définition, exemple) - Comment ça fonctionne?

Qu'est-ce que le shorting nu?

Le shorting nu est la forme de vente à découvert dans laquelle le vendeur n'emprunte pas l'actif qu'il conclut un contrat de vente, ni ne demande si un tel actif peut être emprunté ou non, il s'agit donc d'une proposition plus risquée par rapport à la vente à découvert car au moment de l'exécution du contrat, l'actif peut ne pas être disponible et le contrat peut échouer.

Explication

Dans une vente à découvert normale, nous suivons la procédure ci-dessous:

Fondamentalement, le commerçant ou l'emprunteur de l'actif s'attend à ce que le prix de l'actif baisse sur le marché, et par conséquent, il pourra vendre haut et acheter bas plus tard pour rendre l'actif à son propriétaire. La différence de prix entre la vente et l'achat de l'actif est le profit du commerçant.

Désormais, le shorting nu se réfère à une situation dans laquelle l'étape 1 d'emprunt de l'actif n'est pas effectuée. Le commerçant conclut un contrat de livraison de l'actif à l'acheteur à une date ultérieure prédéterminée et s'attend à ce que dans l'intervalle, il soit en mesure d'acheter l'actif sur le marché à un prix inférieur et d'exécuter le contrat de vente. Cela conduit à un risque de ne pas pouvoir acheter l'actif et donc de ne pas le livrer à l'acheteur.

But du shorting nu

L'objectif principal de ce type de shorting est de générer de la liquidité pour un titre peu négocié dans lequel le nombre d'unités disponibles est très faible. C'est ce qu'on appelle une activité de bonne tenue de marché dans laquelle les courtiers et les négociants échangent de tels contrats sur une base continue pour générer de l'intérêt pour l'action.

Parfois, le manque de liquidité rend extrêmement difficile la conclusion d'une position courte couverte pour l'actif à vendre. Par conséquent, les commerçants entrent dans une position nue pour ne pas supporter les coûts d'emprunt élevés et acheter immédiatement l'actif au moment de la livraison.

Règles du shorting nu

Conformément aux nouvelles règles publiées par la Securities Exchange Commission (SEC) le 17 septembre 2008 pour accroître la protection des investisseurs, les mesures suivantes ont été prises pour empêcher la vente à découvert `` abusive '':

• Le contrat doit être réglé et l'actif à découvert doit être livré à T + 3 jours à compter de la date de la transaction de vente.
• Tout retard ou manquement à la satisfaction de la condition de règlement ci-dessus entraînerait une pénalité.
• De plus, le courtier-négociant du vendeur sera interdit de vendre le même actif à découvert dans toutes les transactions futures jusqu'à et à moins qu'il ne s'agisse d'une vente à découvert couverte.
• Cette interdiction serait imposée pour les transactions que ce courtier et revendeur voudrait conclure avec n'importe quel vendeur et pas seulement pour le vendeur qui n'a pas livré.
• Auparavant, les teneurs de marché d'options étaient exemptés du règlement de clôture en vertu de la règle 203 (b) (3) du règlement SHO. Cependant, après l'entrée en vigueur de la règle ci-dessus, ils ont également été inclus pour le même traitement que tous les autres acteurs du marché.
• En outre, une règle anti-fraude 10b-21 a été adoptée pour prendre en charge les vendeurs ayant des intentions frauduleuses ou trompeuses de protéger les courtiers et les concessionnaires.

Effets

L'effet de cette stratégie peut être compris à travers la chaîne d'événements suivante:

Comme expliqué ci-dessus, une fois que les courtiers et les concessionnaires ont commencé à acheter et à vendre des actions moins liquides, d'autres investisseurs s'y intéressent et commencent à exiger la même chose. Cela conduit à une plus grande liquidité car il devient plus facile de trouver des acheteurs et des vendeurs pour l'action.

Cela peut apparaître comme une manipulation du marché; cependant, cela peut aussi être perçu comme une promotion des ventes ou une activité de marketing pour créer un buzz autour d'un nouveau produit. Une fois la demande générée, les investisseurs entreprennent une diligence raisonnable avant d'acheter et de vendre un titre particulier et, par conséquent, jusqu'à ce que cela n'ait pas d'impact sur le prix, il s'agit d'un effort justifié pour susciter l'intérêt.

Comment ça marche?

La promesse de livraison est faite à un prix plus élevé parce que le vendeur s'attend à ce qu'au moment de la livraison ou avant, le prix de l'actif baisse. Si cela se produit réellement, l'achat de l'actif a lieu à un prix inférieur. Après la livraison de l'actif, la différence entre les deux prix moins les coûts de transaction, le cas échéant, devient le profit pour le vendeur.

Exemple de shorting nu

L'un des exemples concrets de shorting nu pourrait être le cas de SEC v. Rhino Advisors Inc. et Thomas Badian, 26 février 2003. Dans ce cas, les conseillers Rhino ont travaillé pour le compte de Sedona Inc et sur les instructions de leur président , Thomas Badian, a conclu des contrats de vente à découvert, où le sous-jacent était l'action dans laquelle les débentures convertibles de la société seraient converties si et quand le détenteur de la débenture exerçait son droit de convertir les débentures.

Ici, ces actions n'existaient pas au moment de la vente à découvert et pouvaient donc relever du domaine de la vente à découvert. Cela a conduit à la suppression des prix des actions de Sedona et a finalement forcé le détenteur de la débenture à convertir ses avoirs en actions.

Différence entre le shorting nu et la vente à découvert

• Emprunt: Dans le cadre de la vente à découvert, l'actif est emprunté alors que dans le cas de la vente à découvert, ce n'est pas le cas.
• Réglementation: la vente à découvert est réglementée mais non interdite aux États-Unis. La vente à découvert nue fait face à des réglementations plus strictes et est presque aussi bonne qu'interdite, car les réglementations font que ces stratégies sont considérées comme des ventes à découvert uniquement car elles nécessitent une diligence raisonnable quant à la disponibilité de l'actif.

Avantages

• Réduit le temps et l'effort: grâce à cette stratégie, le temps nécessaire à l'emprunt ou à la découverte de la possibilité d'emprunter le titre est économisé. Il reporte effectivement cet effort au moment où l'exécution effective du contrat est requise.
• Apporter de la liquidité: comme expliqué dans les sections précédentes, cela contribue à augmenter la liquidité d'un titre relativement illiquide.
• Vérifie le coût d'emprunt: si le coût d'emprunt du titre est exorbitant, cela permet aux commerçants d'éviter de tels coûts et, en raison du manque de demande pour l'emprunter, les coûts d'emprunt sont corrigés et réduits à un niveau abordable.

Limites

• Manipulation du marché: l' un des plus gros inconvénients de cette stratégie est qu'elle conduit à une pression de vente injustifiée sur le titre, ce qui réduit son prix à un niveau injustifié. C'est ce qu'on appelle le shorting nu «abusif», et c'est la pratique qui est interdite par la SEC. Cependant, il est difficile d'identifier quelles ventes sont abusives et lesquelles ne le sont pas.
• Défaut de livraison: si cette stratégie est autorisée à se poursuivre librement, cela peut conduire le vendeur à ne pas livrer l'actif à l'acheteur au moment de la livraison car l'actif n'existe pas réellement et c'est l'une de ses plus grandes limites, qui a conduit à son interdiction après le krach boursier en 2007-08.

Conclusion

Pour résumer, nous pouvons maintenant comprendre que le shorting nu est une stratégie utilisée pour vendre l'actif, qui n'est ni détenu ni emprunté et est acheté à une date ultérieure pour effectuer la livraison de celui-ci à l'acheteur. C'est une variante de la vente à découvert; cependant, ce dernier utilise un actif emprunté pour réaliser la stratégie. Après la crise de 2007-08, la SEC a adopté des réglementations très strictes pour freiner cette pratique, et plus tard elle a effectivement interdit la même chose pour éviter les abus de la stratégie qui ont conduit à la manipulation du marché.