Contango (définition, exemples) - Comment ça marche?

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Contango Signification

Contango Signification

Contango fait référence à une situation dans laquelle le prix d'un produit ou d'un titre dans le futur (connu sous le nom de prix à terme) est supérieur au prix actuel de ce produit ou de ce titre (connu sous le nom de prix au comptant). Il est normal que les instruments financiers soient en contango car le prix futur devrait se négocier avec une prime par rapport aux prix au comptant pour tenir compte de divers facteurs tels que le taux sans risque, le rendement de commodité, etc. où les titres à plus long terme se négocient plus que les titres à plus courte échéance.

Explication

Le terme de l'équation peut être cité comme suit:

Ft > St

Où,

Ft désigne le prix des contrats à terme et
St désigne le prix au comptant de l'actif sous-jacent.

La question se pose de savoir pourquoi les marchés restent à ContangoContango, c'est-à-dire que les prix au comptant sont inférieurs aux prix à terme. Les principales raisons qui contribuent à la même chose sont énumérées ci-dessous:

Les marchés s'attendent à une hausse des prix des contrats à terme sur ledit actif sous-jacent.
Le rendement pratique est inférieur aux taux d'intérêt.
La demande pour l'actif sous-jacent, les effets de saisonnalité affectent et contribuent également à cet impact (ceci est particulièrement répandu dans le cas de matières premières telles que le carburant, etc.)

Exemple de Contango

Dans le monde pratique, la plupart des contrats à terme sont conclus avec l'intention de les régler au plus tard à l'expiration au comptant sans échange réel d'actifs par livraison, ce qui rend la compréhension encore plus importante.

Le gestionnaire de portefeuille XYZ avait conclu un contrat à terme sur le pétrole brut depuis longtemps lorsque le prix à terme de juin 2019 était de 65 $. Le prix au comptant à ce moment-là était de 63,50 $. Par conséquent, les contrats à terme se négociaient à une prime de 1,50 $ par rapport au prix au comptant, et en tant que tel, le marché est en ContangoContango (le prix des contrats à terme est supérieur au prix au comptant). À la fin du mois, l'expiration XYZ a décidé de reconduire le contrat à terme au mois de juillet; cependant, à ce moment-là, le prix au comptant se négociait à 65 $ et le prix à terme se négociait à 66 $. Par conséquent, les contrats à terme se négociaient à une prime de 1 $ En raison de la réduction du prix de la prime de 1,5 $ à 1 $, le gestionnaire de portefeuille subira une perte sur le rendement du roulement, comme indiqué ci-dessous:

Rendement du roulement = (prix des contrats à terme en juin-prix des contrats à terme en juillet) / prix des contrats à terme en juin
= (65 $ - 66 $) / 65 $
= (1,54%)

Il y a donc un retour de roulis négatif lorsque le marché est en ContangoContango.

De même, si le prix à terme du mois de juillet était coté à 64 $ et que, par conséquent, le marché est en rétrogradation (le prix au comptant est supérieur au prix à terme), le gestionnaire de portefeuille gagnera au roulement de sa position comme indiqué ci-dessous:

Rendement du roulement = (prix des contrats à terme en juin-prix des contrats à terme en juillet) / prix des contrats à terme en juin
= (65 $ - 64 $) / 65 $
= 1,54%

Il y a donc un retour de rôle positif lorsque le marché est en backwardation.

Différence entre Contango et Backwardation

Détails	Contango	Rétrogradation
Définition	Il se réfère à une situation où le prix à terme est supérieur au prix au comptant.	Il se réfère à une situation où le prix au comptant est supérieur au prix futur.
Cause majeure	La demande future de l'actif sous-jacent entraîne des prix à terme supérieurs au prix au comptant.	Une demande future plus faible ou une offre excédentaire à l'avenir pour l'actif sous-jacent entraîne des prix à terme inférieurs au prix au comptant.
Stratégie	Lorsque le marché est à ContangoContango, les traders peuvent gagner en achetant au prix au comptant et en vendant des contrats à terme.	Lorsque le marché est en rétrogradation, les traders peuvent gagner en vendant au prix au comptant et en achetant des contrats à terme.
Coût de couverture	Cela augmente le coût de roulement de la couverture.	Il diminue le coût de roulement de la couverture.
Courbe des contrats à terme	Cela se produit lorsque la courbe des contrats à terme est en pente ascendante.	Cela se produit lorsque la courbe des contrats à terme est en pente descendante ou inversée par nature.
Hypothèse de pression de couverture	En vertu de cela, le comportement de couverture des utilisateurs domine.	En cas de rétrocession, le comportement de couverture des producteurs domine.
Coût de stockage et de conservation des actifs physiques	Lorsque les coûts de stockage de l'actif / inventaire l'emportent sur les avantages de la détention d'actifs physiques / d'inventaire, les contrats à terme sont plus attrayants que les stocks actuels et les contrats à terme se négocieront à un prix plus élevé que le prix au comptant, et le marché sera à ContangoContango.	Lorsque les avantages de détenir un actif physique / un inventaire l'emportent sur les coûts de stockage de l'actif / de l'inventaire, détenir l'actif aujourd'hui est plus attrayant que le détenir à l'avenir, ce qui entraîne des prix au comptant plus élevés que le prix futur et le marché sera en rétrogradation.
Spread et base du calendrier	Sur ce marché, le spread calendaire (Différence entre le prix futur d'une échéance proche et le prix futur d'une échéance éloignée) et la base (Différence entre le prix du marché au comptant et le prix à terme pour une date dans une période future) sont négatifs.	Dans un marché de rétrogradation, le spread calendaire et la base sont positifs.
Retour roulant	Le rendement du roulement (rendement de la clôture des contrats à terme arrivant à échéance et du remplacement de ceux-ci par de nouveaux contrats futurs d'une échéance plus élevée) est négatif lorsqu'un marché à terme est en ContangoContango, car les contrats à plus long terme à échéance future ont un prix plus élevé que les contrats à court terme qui expirent.	Le Roll Return est positif lorsqu'un marché à terme est en rétrogradation, car les contrats à plus long terme et à échéance future ont un prix inférieur à celui des contrats à court terme, qui arrivent à échéance.
La structure du terme	Sous cela, le terme structure a une pente positive.	Sous cela, le terme structure a une pente négative.

Il est important de noter que tout comme Contango diffère de «Normal Contango». Un Contango Normal fait référence à une situation dans laquelle le prix à terme est supérieur au prix au comptant attendu.

Conclusion

Comprendre si un marché est en Contango ou en Backwardation permet aux traders ainsi qu'aux investisseurs d'effectuer correctement leurs paris sur les contrats à terme. Les paris sur produits dérivés doivent prendre en compte l'impact du prix à terme en conséquence. Il permet aux marchés d'interpréter que la demande pour l'actif sous-jacent devrait augmenter à l'avenir. Cela conduit également à des rendements roulants négatifs car les prix à terme sont toujours plus élevés que les prix au comptant, ce qui entraîne un coût de roulement pour chaque roulement mensuel.

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