Contango vs rétrogradation - Principales différences (avec infographie)

Différences entre Contango et Backwardation

Un marché est dit être en Contango (également connu sous le nom de forwardation) lorsque le prix au comptant est bien inférieur au prix à terme d'un contrat à terme alors qu'un marché est dit en backwardation lorsque le prix au comptant est supérieur au prix à terme du contrat à terme. les contrats d'avenir.

La backwardation et le Contango sont utilisés pour définir la forme et la structure d'une courbe avant sur les marchés futurs. Backwardation et Contango sont des termes très souvent utilisés sur les marchés des matières premières. Backwardation et Contango ne doivent pas être confondus comme un seul terme, car ce sont deux termes différents qui sont utilisés pour expliquer la forme et la structure de la courbe avant pour des produits comme le blé, l'or, l'argent ou le pétrole brut. Un marché est dit en backwardation, lorsque le prix au comptant est supérieur au prix à terme du contrat à terme alors qu'un marché est dit à Contango (également connu sous le nom de forwardation), lorsque le prix au comptant est bien inférieur au prix à terme d'un contrat à terme.Le backwardation se produit lorsque le prix au comptant devrait être plus cher que le prix à terme d'un contrat à terme, tandis que Contango se produit lorsque le prix au comptant devrait être moins cher que le prix à terme d'un contrat à terme.

Qu'est-ce que Contango?

Lorsque le prix au comptant du sous-jacent (S t ) est inférieur au prix à terme (F t ) à un moment donné, la situation est appelée «Contango». Donc, si le Brent Brent est à 50 $ / baril maintenant (1er juin). Le prix à terme, à savoir, le coût du contrat à terme avant le mois sur Brent Crude aujourd'hui, est de 55 $ / baril (le prix à terme pour 27 Juin au 1er Juin est de 55 $ / baril), le contrat brut Brent est dit en contango.

Les prix au comptant et à terme évoluent comme ils sont censés le faire, sous l'effet de l'offre, de la demande, des actualités, etc. Contango concerne une date et un accord particuliers. Je déteste le dire, mais c'est devenu une notion populaire de dire que le marché est à Contango, dans ce cas, Brent Crude. Le contrat de juin peut être dans un Contango, mais pas le contrat de juillet. Le marché est à Contango si tous les contrats à terme avec des expirations différentes ont des prix supérieurs au prix au comptant.

Contango se produit lorsque S t <F t, c'est -à- dire, le prix au comptant à un moment «t» est inférieur au prix à terme au moment «t». Le prix à terme pourrait être celui du contrat de juin ou septembre ou décembre, par exemple. Dans ce qui précède, il s'agit de juin.

Le contrat de juin serait à Contango dans ce cas.

On dit que le marché est à Contango dans ce cas puisque tous les prix à terme des contrats sont plus élevés que le prix au comptant actuel.

Contango normal

Ce n'est pas visible. Cela se produit lorsque le «prix au comptant prévu est inférieur au prix à terme ( E (S t ) <F t ). Il s'agit d'une courbe basée sur un modèle ou d'une courbe imaginaire. C'est une fonction des attentes, qui est une moyenne issue de résultats probabilistes.

En ce qui concerne le graphique ci - dessus, si le 1er Juin, vous attendez le prix spot le 27 e soit inférieur à 55 $ / baril, alors il est considéré comme normal contango comme le prix à terme en Juin 1 er au 27 Juin e est de 55 $ / baril. Nous garderons ce concept hors de l'image.

Qu'est-ce que le backwardation?

Lorsque le prix au comptant du sous-jacent (S t ) est supérieur au prix à terme (F t ) à un moment donné, la situation est appelée «backwardation». Donc, si le Brent Brent est à 50 $ / baril maintenant (1er juin). Le prix à terme, à savoir, le coût du contrat à terme avant le mois sur Brent brut est de 45 $ / baril aujourd'hui (le prix à terme pour 27 Juin au 1er Juin est de 45 $ / baril), Brent est dit en backwardation.

Les prix au comptant et à terme évoluent comme ils sont censés le faire, sous l'effet de l'offre, de la demande, des actualités, etc. Ici aussi, le backwardation concerne également un accord particulier à une date précise. Encore une fois, je déteste le dire, mais c'est devenu une notion populaire de dire que le marché est en rétrogradation dans ce cas, le Brent Crude. Le contrat de juin peut être en rétrocession, mais pas le contrat de juillet. Le contrat de juin peut être en rétrocession, mais pas le contrat de juillet. Le marché est en rétrogradation si tous les contrats à terme avec des expirations différentes ont des prix supérieurs au prix au comptant.

Le backwardation se produit lorsque S t > F t, c'est -à- dire le prix au comptant à un moment «t», est supérieur au prix à terme à un moment «t». Le prix à terme pourrait être celui du contrat de juin ou septembre ou décembre, par exemple. Dans ce qui précède, il s'agit de juin.

Rétrogradation normale

Ce n'est pas visible. Cela se produit lorsque le «prix au comptant prévu est inférieur au prix à terme ( E (S t )> F t ). Il s'agit d'une courbe basée sur un modèle ou d'une courbe imaginaire. C'est une fonction des attentes, qui est une moyenne issue de résultats probabilistes.

En ce qui concerne le graphique ci - dessus, si le 1er Juin, vous attendez le prix spot le 27 e soit plus de 45 $ / baril, alors il est considéré comme normal contango comme le prix à terme le 1er Juin pour le 27 Juin est de 45 $ / baril. Nous garderons ce concept hors de l'image.

Rétrogradation vs infographie Contango

Voyons les principales différences entre la rétrogradation et Contango avec les infographies.

Différences clés

  • Le backwardation se produit lorsque le prix au comptant prédéterminé dépasse le prix à terme, tandis que le Contango a lieu lorsque le prix au comptant prédéterminé est inférieur au prix à terme.
  • Le backwardation a lieu pour des raisons telles que le rendement de commodité, une demande excessive de contrats à terme ou d'actifs au comptant, une offre excédentaire de lots ou d'actifs au comptant, etc. pour les futures ou les actifs au comptant, les frais de financement, les frais d'assurance, les frais de stockage, la demande excessive de lots d'actifs au comptant, etc.
  • Une rétrogradation normale donne des résultats positifs, tandis que Contango produit des résultats négatifs initialement en tant que détenteur de positions longues à terme.
  • Une rétrogradation normale donne des résultats négatifs, tandis que Contango produit des résultats positifs initialement en tant que détenteur de positions à court terme.
  • Un marché des matières premières dans une rétrogradation normale signifie que la courbe des prix à terme se déplace vers le bas. En revanche, un marché des matières premières à Contango suggère que la courbe des prix à terme évolue à la hausse.

Pourquoi un Contango ou un Backwardation se produit-il?

Une raison apparente est une demande excessive ou une offre excédentaire pour les actifs au comptant ou pour les contrats à terme, provoquant un Contango ou une rétrogradation selon le cas.

Contango:

  • Coût de portage (c): Un mot à consonance fantaisiste qui signifie les coûts de détention de l'actif sous-jacent avec vous. Vous ne mettez pas les documents essentiels dans un casier bancaire, par exemple? Vous avez probablement peur que les rongeurs les mangent, ou que vous les perdiez ou pour une raison quelconque. Il en va de même pour les matières premières.
    Vous préférerez peut-être ne pas acheter l'actif sous-jacent pour le moment car vous devrez supporter les coûts de stockage, par exemple dans un entrepôt ou un casier, ou autre! Cela réduit la demande de l'actif sur le marché au comptant, abaissant ainsi le prix au comptant et augmente le prix d'achat de l'actif dans le futur (prix à terme) de ce coût. Cela pourrait également conduire à une pénurie de capacité de stockage, augmentant son coût de possession. Il peut être converti en termes de rendement (%).
  • Taux d'intérêt (r): Le report de l'achat de l'actif sur le marché au comptant en raison de la durée du contrat à terme vous permet de conserver plus de liquidités, qui sont supposées rapporter des intérêts (au taux sans risque) jusqu'à ce que l'actif soit acheté en le marché à terme. Ainsi, le prix au comptant se compose au taux d'intérêt jusqu'à ce que l'actif soit acheté dans le futur, ce qui se reflète dans le prix actuel des contrats à terme.

Rétrogradation:

  • Rendement de commodité (y): une industrie ou de grandes entreprises peuvent avoir le sentiment qu'il va y avoir une pénurie d'un produit, par exemple «pétrole». Ainsi, ils indiquent commencer à augmenter leur stock de barils de pétrole maintenant plutôt que de le faire à l'avenir. Ils ne vendent pas de barils de pétrole existants par crainte de ne pas pouvoir l'acheter à l'avenir car il pourrait être en pénurie. Cette humeur et cette dynamique poussent le prix au comptant à la hausse, et le manque de demande sur le marché à terme fait baisser son prix par rapport au comptant. Il s'agit d'une «prime de peur» intégrée au prix au comptant.
Comment cela devient-il un rendement?

En raison de la crainte d'une pénurie future perçue, ils ne vendent pas l'actif car ils peuvent l'utiliser pour la production, etc. Notez qu'il commence à ressembler à un actif générateur de revenus, même s'il ne produit pas de revenus!

  • S 0 = 50 $ / baril
  • T = 1 an
  • r = 10% pa composé en continu

Théoriquement, le prix à terme étant donné les informations ci-dessus devrait être de 55,26 $ / baril, soit

  • = 50 * e (10%) * 1
  • = 55,26

Mais le prix réel à terme est de 52 $ / baril. Cela ressemble à un Contango et à un jeu d'arbitrage, mais à cause de la peur, l'équation se retourne pour devenir:

  • = 50 * e (10% - y%) * 1
  • = 52

En utilisant les journaux, nous obtenons

  • y% = 6,10% pa

Ainsi, l'équation régissant le prix à terme par rapport au prix au comptant est la suivante (lorsqu'il est continuellement composé comme c'est la convention)

F "t" = S "t" * e (r + cy) * (Tt)

Où,

  • F t : le prix des contrats à terme au moment «t».
  • S t : le prix au comptant au moment «t».
  • r: un taux d'intérêt sans risque
  • c: le coût de transport
  • y: rendement de commodité
  • (Tt): jours entre la date d'expiration de la tarification 't' et la date d'expiration du contrat 'T.'

Tableau comparatif Backwardation vs Contango

Base de comparaison Rétrogradation Contango
Définition C'est une condition prévalant sur le marché lorsque le prix futur de matières premières telles que le blé, le pétrole brut, l'or ou l'argent s'échange en dessous du prix au comptant prévu. Cela se produit généralement lorsque la valeur déterminée à la suite de la réduction du prix au comptant par rapport au prix à terme est inférieure au COC ou au coût de portage (c'est-à-dire lorsque le prix au comptant plus le coût de portage est supérieur au prix à terme). C'est une condition qui prévaut sur le marché lorsque le prix futur de matières premières telles que le blé, le pétrole brut, l'or ou l'argent est supérieur au prix au comptant prévu. Le contango est très courant dans le cas des produits non périssables et dotés d'un COC.
Prix ​​au comptant Un marché en rétrogradation normale indique que le prix au comptant est plus élevé que le prix à terme du contrat à terme. Un marché en Contango ou en forwardation indique que le prix au comptant est inférieur au prix à terme du contrat à terme.
Le prix à terme du contrat à terme Un marché en rétrogradation normale indique que le prix à terme du contrat à terme est plus bas que le prix au comptant. Un marché en Contango ou en forwardation indique que le prix à terme du contrat à terme est relativement plus élevé par rapport au prix au comptant.
Pourquoi cela a-t-il réellement lieu? Il y a plusieurs raisons pour lesquelles une rétrogradation normale a lieu. Ces raisons sont le rendement de commodité, la demande excessive de contrats à terme ou d'actifs au comptant, l'offre excédentaire de contrats à terme ou d'actifs au comptant, etc. Il y a plusieurs raisons pour lesquelles Contango ou la transmission a lieu. Ces raisons sont le COC, le retour sur investissement ou le taux d'intérêt, l'offre excédentaire de contrats à terme ou d'actifs au comptant, les coûts de financement, les coûts d'assurance, les coûts de stockage, une demande excessive de contrats à terme ou d'actifs au comptant, etc.
Le modèle de la courbe des prix à terme Lorsqu'un marché est en rétrogradation normale, la structure de la courbe des prix à terme est en pente descendante, indiquant un marché inversé. Lorsqu'un marché en Contango ou en forwardation, la structure de la courbe des prix à terme est en pente ascendante, indiquant un marché normal.
La fréquence Est généralement rare. N'est-ce pas un scénario rare.
Réponse du titulaire de la position initiale longue à terme Il en résultera un rendement de roulement positif en tant que détenteur initial d'une position longue à terme. Il en résultera un rendement de roulement négatif en tant que détenteur initial d'une position longue à terme.
Réponse du détenteur de la position initiale courte à terme Il en résultera un rendement de roulement négatif en tant que détenteur initial de la position courte à terme. Il en résultera un rendement de roulement positif en tant que détenteur initial de la position courte à terme.
Marchés des matières premières Indiquez que la courbe des prix à terme est en pente descendante. Indiquez que la courbe des prix à terme est en pente ascendante.

Conclusion

Une rétrogradation et un marché contango ne doivent pas être confondus avec une courbe à terme inversée et une courbe à terme normale, respectivement. Lorsqu'un marché est confronté à une rétrogradation, la forme de la courbe des prix à terme est en pente descendante, ce qui indique que le marché est assez inversé, tandis que lorsqu'un marché fait face à Contango, la forme de la courbe des prix à terme est en pente ascendante, ce qui indique que le marché est assez normal.

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