Rachat d'actions (définition, exemples) - Top 3 méthodes

Table des matières

Qu'est-ce que le rachat d'actions?

Qu'est-ce que le rachat d'actions?

Le rachat d'actions fait référence au rachat des actions en circulation de la société sur le marché libre en utilisant les fonds accumulés de la société pour diminuer les actions en circulation dans le bilan de la société, augmentant ainsi la valeur des actions en circulation restantes ou pour bloquer le contrôle de divers actionnaires sur l'entreprise.

Le rachat d'actions est de plus en plus courant depuis le début du 21 ^e siècle. Ce n'est rien d'autre qu'une entreprise qui achète ses actions. Il a également été considéré comme «anormal» avant cela, car il semblait que la société prévoyait d'annuler son introduction en bourse, ne laissant aucune chance aux actionnaires restants de voir le titre se redresser. Mais vers la fin du siècle dernier, l'augmentation du volume des rachats d'actions avait commencé et s'est poursuivie jusqu'aux premières années de ce siècle, après quoi elle est devenue un phénomène «normal».

Par exemple, la valeur totale des actions rachetées aux États-Unis en 1980 était de 5 milliards de dollars, tandis que la même mesure a grimpé à 349 milliards de dollars en 2005.

Exemples de rachat d'actions

Le conseil d'administration de Colgate a autorisé le rachat d'actions avec un rachat total de 5 milliards de dollars dans le cadre du programme de rachat d'actions 2015

source: Colgate 10K

Principales raisons du rachat d'actions

Il n'y a qu'un nombre limité de raisons pour qu'une entreprise rachète ses actions. Ils sont listés ci-dessous:

# 1 - Profiter de la sous-évaluation des actions par le marché

Une fois que les actions d'une entreprise sont émises sur le marché primaire, elles finissent par passer sur le marché secondaire et y continuent de flotter, changeant de main d'un investisseur à l'autre. C'est le public qui achète et vend les actions de l'entreprise sur le marché secondaire.

S'il y a plus d'actions achetées que vendues, le cours de l'action augmente, et s'il y a plus d'actions vendues qu'achetées, le cours de l'action diminue.
Cependant, lorsque cela se produit et que le cours des actions de la société diminue, la société enquête sur les raisons qui la sous-tendent. Parmi les causes les plus courantes, qui ne nécessitent pas d'enquête, se trouvent les mauvaises performances financières rapportées / impliquées par les résultats annoncés de l'entreprise.
En dehors de cela, certaines nouvelles négatives flottant sur le marché peuvent également inciter les actionnaires à se retirer des actions de la société et entraîner une baisse du prix. Si les raisons de la baisse du cours des actions sont une ou plusieurs des raisons ci-dessus et sont réelles, la société ne peut s'empêcher de s'efforcer de corriger ses erreurs et de résoudre ces problèmes.
Et si le marché a déjà pris en compte ces facteurs, la baisse du cours de l'action est apparente et l'action est correctement évaluée.
Mais dans certains scénarios, le cours de l'action tombe à des niveaux peu évidents en raison d'un manque d'intérêt d'achat parmi les investisseurs. C'est parce que de nombreux investisseurs n'apprécient pas autant l'entreprise que sa valeur, sur la base de ses états financiers. En d'autres termes, le stock est sous-évalué par le marché.
Dans ce cas, la direction de la société a la possibilité de racheter les actions à un prix inférieur à leur valeur intrinsèque. Plus tard, le marché est tenu de corriger la sous-évaluation selon la thèse de l'analyse fondamentale. Lorsque la correction a lieu, le cours de l'action s'apprécie en se rapprochant de la valeur intrinsèque.
À ce stade, la direction de la société peut bénéficier de la réémission des actions à un prix plus élevé puisque le marché valorise désormais l'action plus haut. De cette manière, l'entreprise augmente ses fonds propres sans émettre de fonds propres supplémentaires.

Apple a racheté 14 milliards de dollars de ses propres actions en deux semaines après avoir annoncé des résultats financiers décevants. "Cela signifie que nous parions sur Apple", a déclaré M. Cook.

«Nous sommes vraiment confiants dans ce que nous faisons et dans ce que nous prévoyons de faire. Nous ne disons pas seulement cela. Nous montrons cela avec nos actions. A ajouté M. Cook.

Parfois, la sous-évaluation de l'action est telle que l'entreprise est prête à offrir de payer une prime aux vendeurs intéressés par rapport au prix du marché. Ce type de rachat est également appelé offre publique d'achat à prix fixe (vous le verrez dans la section suivante)

# 2 - Une alternative de distribution en espèces fiscalement avantageuse au paiement de dividendes

Lorsqu'une entreprise verse des dividendes, il y a des implications fiscales immédiates et plus élevées. De même, lorsque l'entreprise distribue les liquidités en procédant à des rachats d'actions, le taux d'imposition n'est pas aussi élevé que dans le cas des dividendes. Ainsi, en rachetant les actions, l'entreprise restitue de toute façon une partie de ses bénéfices et de sa trésorerie générée. Mais la valeur nette pour les actionnaires est assurée par le rachat d'actions en raison de la réduction des implications fiscales. Cependant, dans certains pays, dont les États-Unis, les lois fiscales ont maintenant été modifiées. Il en résulte le taux d'imposition des plus-values de rachat d'actions devenu égal à celui de la distribution de dividendes.

Ici, vous pouvez facilement prendre l'exemple de l'Inde, où les taxes ont fait pencher la balance en faveur des rachats par rapport aux dividendes.

# 3- Réduction du flottant et augmentation du bénéfice par action

Parfois, une entreprise rachète également ses actions pour réduire le flottant ou le nombre d'actions cotées en bourse. Ce faisant, le dénominateur de l'un des ratios fondamentaux les plus critiques, le «bénéfice par action (BPA)», diminue. Dans le même temps, il n'y a aucun effet sur le numérateur, c'est-à-dire le profit par cet acte. Par conséquent, le bénéfice par action augmente, ce qui peut accroître l'intérêt d'achat des actions de la société. Cela signifiera une augmentation de la valeur pour les actionnaires et donc des actionnaires heureux.
De même, d'autres ratios financiers peuvent également s'améliorer en procédant à des rachats d'actions. En fait, la société rachète parfois des actions uniquement pour améliorer ces ratios puisque les investisseurs potentiels qui surveillent le marché considèrent généralement ces ratios. Jetez un œil à ce guide détaillé sur l'analyse des ratios pour en savoir plus.
Ce qui se passe dans le processus de rachat d'actions, c'est que la société distribue ses liquidités en échange de ses actions. Désormais, la trésorerie est un actif du bilan. Ainsi lors du rachat d'actions, il y a réduction des actifs de l'entreprise. Là encore, les mathématiques entrent en jeu, et le dénominateur d'un autre ratio, c'est-à-dire le «rendement des actifs (ROA)», se réduit sans affecter le numérateur. Par conséquent, le rendement des actifs augmente également.
De même, comme certaines actions ont été rachetées par la société, l'encours des actions flottant sur le marché se réduit. En conséquence, le rendement des capitaux propres (ROE) augmente également. De la même manière, le ratio «cours / bénéfice (P / E)» diminue en raison d'une augmentation du BPA. Et une diminution du ratio P / E est considérée comme un bon signe par le marché, car cela signifie des bénéfices plus élevés pour un cours de l'action inférieur.
Il faut faire attention aux motivations de l'entreprise à l'origine d'un rachat, car de tels actes n'augmentent pas la valeur actionnariale en réalité.
Mais parfois, le but de la réduction du flottant est simplement la réduction du flottant au lieu de jouer avec les ratios financiers. Les plans d'options sur actions des employés (ESOP) sont une sorte de rémunération des employés que les entreprises choisissent souvent pour conserver leurs employés importants et de haut niveau. Ce faisant, la société donne aux titulaires des options, un droit, de posséder un certain nombre d'actions de la société. Et chaque fois qu'ils le jugent approprié, ils peuvent exercer les options et vendre ces actions au prix du marché, lorsque les employés le font, le nombre d'actions en circulation augmente sur le marché sur une période de temps, ce qui entraîne une dilution des capitaux propres de la société.
Lorsqu'il y a trop de dilution des fonds propres, qui est souvent causée par des plans d'options sur actions (ESOP) très généreux, l'entreprise la contrecarre en rachetant ses actions sur le marché. Ce faisant, l'entreprise augmente la proportion d'actions détenues par des investisseurs durables. Cela sert également de garantie contre une prise de contrôle hostile.

Découvrez également comment la direction peut envisager de réduire le nombre d'actions en circulation en utilisant la méthode du stock de trésorerie.

Comme l'a noté Amigobulls, le rachat d'actions IBM pour atteindre l'objectif de BPA fixé par l'entreprise. La direction souhaitait atteindre un BPA cible de 20 $ d'ici 2015. Par conséquent, elle a eu recours à un solide programme de rachat, qui à son tour conduit à une augmentation du BPA.

# 4 - Augmenter le cours de l'action

Une simple dynamique offre-demande entre en jeu ici. Au fur et à mesure que l'entreprise rachète ses actions, l'offre d'actions sur le marché se réduit sans affecter la demande. Par conséquent, le prix de l'action est susceptible d'augmenter en raison d'une offre réduite.

# 5 - Maintenir le ratio de distribution des dividendes malgré un excédent de trésorerie

Payer régulièrement des dividendes est vital pour une entreprise, du moins aux yeux de ses actionnaires. Et logiquement, le dividende doit être proportionnel au cash disponible généré avant distribution du dividende. Cependant, les liquidités générées avant la distribution du dividende ne peuvent pas être en constante augmentation et ne peuvent même pas rester constantes pendant chaque période après laquelle le dividende est distribué. Cela fluctue.
Par conséquent, le dividende ne peut pas être maintenu proportionnel à la trésorerie générée. Au lieu de cela, il est préférable de payer un dividende constant. Sinon, lorsque plus de liquidités sont générées, le dividende augmente. Mais lorsque le cash généré diminue, le dividende doit également être diminué.
Une baisse des dividendes pourrait simplement envoyer un mauvais signal au marché. C'est pourquoi le maintien d'un ratio de distribution de dividendes presque constant et qu'un paiement de dividende régulier est également souhaitable.
Pour les raisons ci-dessus, les entreprises n'augmentent généralement pas trop le dividende. C'est même lorsqu'ils génèrent une grande quantité de liquidités par rapport à la période précédente. Néanmoins, pour assurer des rendements plus élevés aux actionnaires en raison d'une génération de trésorerie plus élevée, la direction de la société décide souvent de verser une partie de l'excédent de trésorerie aux actionnaires en proposant de faire des rachats d'actions.
De cette manière, la société évite la possibilité de fluctuations des dividendes tout en restituant un montant plus élevé de trésorerie généré aux propriétaires lorsque cela est possible.

# 6 - Éviter l'accumulation excessive de liquidités et les rachats potentiels

Avoir un excédent de trésorerie sans projet d'investissement dans un avenir prévisible n'est pas bon pour une entreprise. Quel est le mal d'avoir trop de liquidités en trop? Les entreprises ayant une forte génération de trésorerie et des besoins limités en CAPEX accumulent des liquidités au bilan.
Cette accumulation de liquidités excédentaires fait de l'entreprise une cible plus attrayante pour une éventuelle reprise. Pourquoi ça? Car même si l'autre société, intéressée par la reprise de l'entreprise cible, n'a pas les moyens de financer la reprise, elle pourrait aussi bien la financer par dette et utiliser plus tard la trésorerie accumulée au bilan pour rembourser dette contractée pour réaliser l'acquisition.
C'est cette menace que les entreprises essaient souvent d'éviter en utilisant l'excédent de trésorerie pour le rachat d'actions et en maintenant une position de trésorerie allégée. Le rachat d'actions évite également une prise de contrôle d'une autre manière.
Cela augmente le prix de l'action, comme indiqué dans l'une des sections ci-dessus. Ce faisant, il rend la reprise elle-même plus coûteuse. Par conséquent, un rachat d'actions est également utilisé par les entreprises dans le cadre de leur stratégie anti-OPA.

Par exemple, comme l'a noté Amigobulls, à la mi-2007, les sociétés de rachat devenaient agressives et ne laissaient aucune possibilité aux sociétés de rachat efficaces. En réaction à cela, Expedia a autorisé un rachat d'actions en juin 2007 pour se prémunir contre un rachat. Ses chiffres sur les actions en circulation de l'exercice 2007 et de l'exercice 2012 révèlent que les actions en circulation ont diminué de 183,82 millions d'actions, soit une réduction de 56% de plusieurs actions en circulation.

Effets d'un rachat d'actions - Exemple et calcul

Supposons qu'il y ait 10 millions d'actions de la société en circulation sur le marché et que le cours de l'action avant rachat soit de 10,0 $. À ce prix, la société rachète 1 million d'actions, ne laissant que 9 millions d'actions sur le marché. Étant donné que le cours initial de l'action était de 10,0 $, la société aurait utilisé 10 millions de dollars pour le rachat. Donc, si la société avait initialement 50 millions de dollars sur son bilan, elle n'aurait que 40 millions de dollars après le rachat. En supposant qu'aucun autre actif ne change, le total de l'actif diminuera également du même montant, soit 10 millions de dollars. Le revenu total ne sera pas affecté par le rachat. Supposons donc qu'il n'y ait aucun changement dans les revenus.

Le tableau suivant montre comment différents paramètres importants évoluent lors d'une opération de rachat d'actions:

Effet sur le BPA, le ROA et le ROI en raison du rachat d'actions - Désormais, les ratios BPA, ROA et ROI sont respectivement égaux au bénéfice divisé par les actions en circulation, l'actif total et les capitaux propres en circulation. Comme vous pouvez le voir dans le tableau, les gains n'ont pas changé, mais les 3 derniers termes ont diminué à la suite du rachat. Pour cette raison, les trois ratios EPS, ROA et ROI ont également augmenté.
Effet sur le ratio PE en raison des rachats - Le cours de l'action est passé de 10,0 $ à 10,5 $ en raison d'une offre réduite d'actions sur le marché. Et le ratio P / E est égal au prix de l'action divisé par le BPA. Ici, le cours de l'action n'a augmenté que de 5% tandis que le BPA a augmenté de 10%. En raison d'une augmentation plus importante de son dénominateur, le ratio P / E a diminué, ce qui rend l'entreprise plus attractive pour l'investissement. Cependant, comme le numérateur et le dénominateur du ratio P / E sont indépendants et peuvent changer dans des proportions différentes selon les cas, une amélioration du P / E ne peut être garantie à la suite d'un rachat. Les autres ratios mentionnés ci-dessus s'améliorent certainement après un rachat.

Méthodes de rachat d'actions

Il existe généralement trois méthodes communes adoptées par les entreprises pour effectuer des rachats d'actions.

Rachat de parts de marché ouvert

La plus courante de ces méthodes est le «rachat sur le marché libre». Près de 75% de tous les rachats d'actions aux États-Unis sont effectués selon cette méthode. Lorsqu'elle le fait par cette méthode, la société annonce publiquement qu'elle rachètera ses actions sur une période de temps sur le marché libre de temps en temps, selon les conditions du marché.
Le programme de rachat d'actions ne se termine pas par une seule transaction. Selon les conditions du marché qui prévalent de temps à autre, la société décide de la faisabilité, du moment et du volume des actions à racheter à chaque transaction. C'est pourquoi les rachats sur le marché libre prennent souvent des mois, voire des années.
Bien que la décision du volume de rachat soit entre les mains de l'entreprise, il existe certaines limites de rachat quotidiennes qui restreignent la quantité d'actions qui peuvent être achetées à nouveau sur un intervalle de temps particulier, allant de mois à même des années. Par exemple, aux États-Unis, la règle 10b-18 de la SEC stipule que l'émetteur ne peut pas racheter plus de 25% du volume quotidien moyen.
Étant donné que les volumes impliqués dans cette méthode de rachat sont énormes, cela ajoute grandement à la demande à long terme d'actions sur le marché et est également susceptible d'affecter le cours de l'action jusqu'au moment où les opérations de rachat se poursuivent.

Un exemple est les actions de Celgene rachetées sous le nom de «Open Market Repurchase».

source: CNBC

Rachat d'actions à prix fixe

Une méthode de rachat d'actions moins courante utilisée par les entreprises est le «prix fixe». Dans le cadre d'une offre à prix fixe, le prix d'achat, le volume de rachat d'actions et la durée de l'offre sont prédéterminés et prédéfinis par la société.
Et toutes ces informations sont également rendues publiques par le biais d'une divulgation publique obligatoire. Les actionnaires intéressés à vendre leurs actions au prix spécifié expriment leur intérêt.
Ensuite, le nombre total d'actions offertes par tous les actionnaires intéressés est comparé au nombre d'actions que la société souhaitait acheter. Si le premier nombre est plus élevé, la société achète égal au dernier nombre des actionnaires sélectionnés.
Mais si l'ancien nombre est inférieur, la durée de l'offre est prolongée pour que davantage d'actionnaires expriment leur intérêt.

Un exemple est celui du projet de Schindler Holding Ltd de procéder au rachat d'actions sous la forme d'une « offre de rachat d'actions à prix fixe».

Vente aux enchères néerlandaise - Rachat d'actions

La troisième méthode de rachat d'actions est la «vente aux enchères néerlandaise». Dans cette méthode, le prix du rachat est «découvert» comme c'est le cas dans le cas d'une introduction en bourse.
Tout d'abord, la fourchette de prix est spécifiée par l'entreprise. Ensuite, les actionnaires indiquent leur propre prix confortable dans la fourchette spécifiée.
Ensuite, l'entreprise crée une courbe de demande à partir de ces entrées des actionnaires intéressés. À partir de la courbe de demande, la société découvre quel serait le prix le plus bas auquel elle pourrait acheter le nombre d'actions requis.
Ensuite, la société achète les actions des actionnaires qui ont offert à ou en dessous qui ont découvert le prix.

Exemple: Expedia prévoyait de racheter jusqu'à 3,5 milliards de dollars d'actions dans le cadre de l'enchère néerlandaise

source: Rendement de paiement

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Conclusion

Il y a un nombre limité de raisons pour lesquelles les entreprises rachètent des actions. Ils le font pour les avantages qu'ils peuvent tirer de cette activité. Et ce faisant, ils incitent également les actionnaires à vendre les actions pour profiter d'avantages tels que des avantages fiscaux.

Cependant, il est en faveur des investisseurs de rester attentifs aux rachats trompeurs. Ils doivent en comprendre le sens dans le contexte de la situation dans laquelle une entreprise annonce un rachat.

Messages utiles

Cela a été un guide sur ce qu'est le rachat d'actions et sa définition. Nous discutons ici des 3 principales méthodes de rachat d'actions avec des exemples et des raisons. Vous pouvez en apprendre plus dans les articles suivants -

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