Qu'est-ce que la parité des taux d'intérêt couverts?
La parité de taux d'intérêt couverte signifie que l'investissement dans un instrument étranger qui est complètement couvert contre le risque de change aura le même taux de rendement qu'un instrument national identique, par conséquent, cela implique que le taux de change à terme peut être déterminé en fonction du taux d'intérêt gagné. sur l'investissement intérieur et étranger et le taux de change au comptant entre les deux devises.
Explication
Selon les conditions de parité internationale, il est théorisé que si les conditions préalables requises sont remplies, il n'est pas possible de réaliser un profit sans risque en investissant sur un marché étranger offrant un taux de rendement plus élevé, une de ces conditions pour les parité des taux d'intérêt, le titre étranger doit être entièrement couvert.
Il existe différents types de conditions de parité qui traitent de l'interdépendance de mesures telles que le taux au comptant actuel, le taux de change à terme, le taux de change au comptant futur prévu, le différentiel d'inflation et les différentiels de taux d'intérêt.
Formule pour calculer la parité des taux d'intérêt couverts
Voici la formule pour la parité des taux d'intérêt couverts:
- F f / d = taux de change à terme, c'est-à-dire le taux de change d'un contrat à terme pour acheter une devise contre une autre à un moment ultérieur,
- S f / d = taux de change au comptant, c'est-à-dire le taux de change pour acheter une devise contre une autre dans la période en cours,
- i d = taux d'intérêt intérieur et
- i f = taux d'intérêt étranger
- 360 jours par an sont utilisés comme convention; nous pouvons également utiliser 365 jours
Cela implique en fait que si l'investisseur connaît le taux de change national et étranger et le taux au comptant actuel, il peut déterminer le taux de change à terme, et si le taux de change à terme réel sur le marché est différent de celui calculé par lui, il est une chance de profits d'arbitrage et le CIRP ne tiendra pas.
Hypothèses
# 1 - Information parfaite
- Tous les acteurs du marché sont conscients et alertés sur les inefficacités du marché de sorte que dès qu'une telle efficacité se produit, ils agissent pour l'éloigner.
- Par exemple, supposons que le rendement sur un marché soit plus bas et plus élevé sur un autre marché; dans une telle situation, les participants au marché échangeront la devise à faible rendement et investiront l'argent reçu de cette transaction dans un instrument libellé dans la devise à rendement supérieur.
- Au moment de l'échéance, l'argent investi dans la devise à rendement supérieur sera retiré avec les intérêts et reconverti dans la devise à rendement inférieur, conduisant à un profit d'arbitrage. Au fur et à mesure que de plus en plus d'investisseurs commenceront à réaliser de tels profits, la devise à taux d'intérêt plus élevé se dépréciera et la devise à taux d'intérêt plus bas s'appréciera pour compenser les rendements accrus de la disparité des taux d'intérêt, et la parité sera à nouveau en place.
# 2 - Aucun coût de transaction
La condition de parité suppose qu'il n'y a pas de coûts de transaction liés à l'investissement sur le marché étranger ou domestique, ce qui pourrait annuler la situation de non-arbitrage
# 3 - Instruments identiques
Les instruments nationaux et étrangers doivent être identiques sur des aspects tels que le risque de défaut, l'échéance et la liquidité, etc. Les capitaux doivent circuler librement entre les marchés pour éviter les contraintes de liquidité.
# 4 - Marchés stables
Les marchés financiers ne doivent être confrontés à aucune sorte de pression ou de stress réglementaire et doivent fonctionner librement et efficacement.
Exemple de parité des taux d'intérêt couverts
Disons que nous avons affaire à la paire de devises USD / EUR pour un investisseur européen, pour qui l'euro est la monnaie nationale et l'USD est la devise étrangère, et que nous recevons les informations suivantes:
- 05, ce qui implique que 1,05 USD est requis pour chaque euro
- Taux d'intérêt intérieur - 3%
- Taux d'intérêt étranger - 5%
- La période d'investissement est d'un an ou 360 jours
- Nous devons calculer cela
En utilisant la formule de parité des intérêts couverts, nous pouvons résoudre le taux à terme.
Donc, si le taux à terme est le même que celui calculé ci-dessus, il n'y aura aucun profit à investir au taux d'intérêt plus élevé à l'étranger. Supposons maintenant que si le taux à terme sur le marché est mal cité et qu'il est de 1,09, il existe une possibilité de profit d'arbitrage.
Dans le cadre de l'arbitrage des intérêts couverts, nous couvrons notre position et, par conséquent, nous prenons les mesures suivantes:
- Nous supposons que le taux à terme devrait être de 1,0704 alors que le taux à terme réel est de 1,09
- Emprunter 1,05 USD à un taux d'intérêt plus élevé
- Vendre l'USD emprunté au taux au comptant pour 1 EUR
- Maintenant, l'exposition est que nous devons retourner l'intérêt de 1,05 USD et 5% sur le même; par conséquent, nous couvrons cette exposition en concluant un contrat à terme dans lequel nous échangerons EUR contre USD au taux de change à terme de 1,09 USD pour EUR
- On se retrouve avec 1 euro, et on investit le même à un taux d'intérêt de 3%.
- Au bout d'un an, nous avons 1,03 EUR avec nous.
- Nous sommes censés rembourser 1,05 USD x 1,05 = 1,1025 USD
- En convertissant 1,03 EUR, nous obtenons 1,03 x 1,09 = 1,1227 USD en remplissant le contrat à terme que nous avions conclu au début.
- Nous réalisons donc un profit sans risque de 1,1227 - 1,1025 = 0,0202 USD
Parité de taux d'intérêt couverte et parité de taux d'intérêt non couverte
- Dans le cadre du CIRP, le risque est complètement couvert, même dans l'exemple d'arbitrage expliqué ci-dessus, nous avons couvert notre position en concluant le contrat à terme à l'étape 4, en cas de parité de taux d'intérêt non couverte, comme son nom l'indique, nous ne entrez dans la haie.
- La parité des taux d'intérêt non couverte traite du taux au comptant attendu pendant la durée de l'investissement et implique que le mouvement du taux de change compensera la différence de taux d'intérêt.
- Dans la parité de taux d'intérêt couverte, les rendements des taux d'intérêt nationaux et étrangers sont connus en termes de monnaie nationale car le taux à terme est couvert. Alors qu'en cas de parité des taux d'intérêt non couverte, le rendement des taux d'intérêt étrangers en monnaie nationale est inconnu et non couvert et est approximativement
- La parité des taux d'intérêt non couverte suppose que les taux à terme sont des prédicteurs non biaisés des taux au comptant attendus; cependant, tel n'est pas le cas pour la parité des taux d'intérêt couverte.
Conclusion
- Enfin, nous sommes maintenant conscients que le CIRP a certaines hypothèses irréalistes qui pourraient ne pas être vraies, et par conséquent, les taux à terme peuvent être mal cotés sur le marché, et il pourrait y avoir une opportunité d'arbitrage.
- Il existe une hypothèse contre-intuitive sous-jacente à l'appréciation et à la dépréciation des deux devises concernées pour compenser l'effet de la différence des taux d'intérêt, qui peut ne pas toujours se produire.
