Que sont les investissements à haut rendement?
Les placements à haut rendement sont principalement des instruments à revenu fixe qui comportent un risque et un rendement (rendement) plus élevés. L'émetteur attire les investisseurs en offrant un taux d'intérêt plus élevé que les obligations plus sûres de qualité investissement, en récompense du risque plus élevé impliqué.
Notation de crédit des investissements à haut rendement
Les agences de notation de crédit procèdent à une analyse approfondie du crédit des émetteurs d'obligations ainsi que des obligations. Sur la base de la solvabilité et du risque de défaut évalués, une notation de crédit est attribuée selon les échelles suivantes:
Selon les échelles de notation utilisées par S&P et Fitch Ratings, les instruments notés entre AAA et BBB- sont considérés comme de qualité investissement, tandis que ceux notés BB + et moins sont de qualité spéculative. Sur l'échelle de Moody's, les instruments notés entre Aaa et Baa3 sont de qualité investissement, tandis que ceux notés Ba1 et moins sont de qualité spéculative.
Ces obligations «spéculatives» ou de qualité inférieure sont celles qui offrent des taux d'intérêt plus élevés et sont classées dans la catégorie des investissements à haut rendement. Celles-ci sont également souvent appelées obligations indésirables en raison de leur faible qualité.
Avantages
# 1 - Rendements plus élevés
Comme expliqué précédemment, le taux de rendement plus élevé de ces investissements donne à l'investisseur une chance d'augmenter ses revenus. Ainsi, malgré leur qualité et leur solvabilité, les investissements à haut rendement sont largement détenus par les investisseurs, y compris les fonds communs de placement et les fonds négociés en bourse du monde entier.
# 2 - Opportunités de redressement
La solvabilité de l'émetteur peut s'améliorer, entraînant une amélioration des notations et de meilleures perspectives d'avenir. Cela pourrait se faire par une amélioration de l'historique des remboursements, des performances commerciales, de la gestion des flux de trésorerie, etc.
# 3 - Autres avantages
Caractéristiques générales des obligations également obligations à haut rendement, qui sont avantageuses par rapport aux actions, telles que la priorité des paiements au moment de la liquidation, une volatilité plus faible, des rendements plus sûrs, etc.
Désavantages
# 1 - Risque de crédit
L'une des principales caractéristiques des investissements à haut rendement est le niveau élevé de risque de crédit impliqué. Il y a une probabilité que l'émetteur puisse manquer à certains ou à tous les paiements d'intérêts et le remboursement du capital. Ces liens peuvent alors même devenir sans valeur. Un risque de crédit plus élevé conduit à un élargissement de l'écart par rapport au taux sans risque.
Les investisseurs doivent se méfier des risques encourus en recherchant en profondeur les clauses restrictives, la structure de la dette de la société, les notations de crédit (de l'émetteur ainsi que les émissions), les fondamentaux et les conditions de l'entreprise et du secteur, les intérêts et l'historique de remboursement, le cas échéant. La plupart de ces détails se trouvent dans le prospectus d'une émission obligataire. Des indicateurs tels que la probabilité de défaut, la perte en cas de défaut et le taux de recouvrement aident également les investisseurs et les analystes à évaluer le risque de ces investissements.
# 2 - Risque de liquidité
Les investisseurs peuvent ne pas être en mesure d'exécuter la vente d'une obligation à haut rendement sur le marché aussi facilement et commodément que les placements plus sûrs et liquides. L'investisseur risque de ne pas être en mesure d'obtenir un prix juste et, par conséquent, peut subir une perte.
Les coûts de transaction, la baisse des volumes et la moindre fréquence de négociation sont quelques-uns des principaux facteurs contribuant au risque de liquidité. Le risque de liquidité rend les investisseurs hésitants au moment de l'investissement et de la vente avant l'échéance.
# 3 - Sensibilité aux notes
Également appelé risque de migration, le risque de dégradation des notes de crédit a un impact négatif sur la valeur de marché d'une obligation. Par rapport aux obligations de bonne qualité, les obligations à haut rendement sont généralement plus sensibles à ces changements.
# 4 - Conditions économiques
Dans une économie en affaiblissement, les investisseurs ont tendance à passer à des investissements de meilleure qualité, également appelés «fuite vers la qualité». Bien que cela signifierait perdre des rendements plus élevés, cela leur donne un sentiment de sécurité et réduit la probabilité et l'intensité des pertes potentielles des investissements risqués.
Cela exerce une pression à la baisse sur les valeurs des obligations à haut rendement à mesure que leurs ventes augmentent. De plus, les émetteurs dont la solvabilité est faible sont plus vulnérables à la sous-performance car ils sont moins capables de maintenir leurs bénéfices et de rembourser leurs dettes en phase de récession.
# 5 - Autres risques
Les risques généraux et inhérents s'appliquent également aux obligations à haut rendement. Par exemple, les fluctuations des prix du marché d'une obligation à haut rendement sont négativement liées aux fluctuations des taux d'intérêt. Cela crée un risque de taux d'intérêt - où la valeur des obligations baisse en période de hausse des taux d'intérêt.
Conclusion / Points clés à retenir
- Les investissements à haut rendement, par opposition aux investissements de qualité supérieure, impliquent un risque de crédit (défaut) plus élevé et offrent un taux d'intérêt plus élevé pour attirer les investisseurs
- Les sociétés opérant à plus petite échelle ou dans une phase émergente, les sociétés à fort endettement ou en situation de stress financier sont souvent celles qui émettent des obligations d'entreprise à haut rendement.
- Lorsqu'une économie entre dans la phase de récession, les investisseurs recherchent une valeur refuge et optent ainsi pour des investissements de meilleure qualité, avec des cotes de crédit et une fiabilité plus élevées. Cependant, en cas de baisse ou de dégradation des taux d'intérêt par la banque centrale, certains investisseurs ont tendance à être attirés par les investissements à haut rendement pour de meilleurs rendements.
- Outre les conditions économiques, l'investisseur doit être conscient de plusieurs autres facteurs (mentionnés ci-dessus) liés à l'émetteur, aux caractéristiques de l'obligation et au marché.
- L'arbitrage risque-rendement des obligations à haut rendement doit être bien compris avant de prendre une décision d'investissement. Les investissements à haut rendement sont mieux adaptés aux investisseurs ayant une tolérance au risque, c'est-à-dire à ceux qui sont prêts et capables de prendre des risques financiers.
