Valeur extrinsèque d'une option (définition, exemples) - Comment ça fonctionne?

Quelle est la valeur extrinsèque d'une option?

La valeur extrinsèque de l'option est l'une des composantes de la valeur totale de l'option en raison de la valeur temps et de l'impact de la volatilité de l'actif sous-jacent. Cette partie de la valeur de l'option ne tient pas compte de la valeur intrinsèque qui tient compte de la différence entre le prix au comptant et le prix d'exercice du titre sous-jacent.

Composants

La hiérarchie suivante montre les contributeurs à la valeur de l'option et les facteurs affectant ces composants:

• La valeur intrinsèque est impactée par le prix au comptant à l'échéance, le prix d'exercice de l'option, les flux de trésorerie du sous-jacent et le taux sans risque utilisé pour l'actualisation
• Ceci est affecté par la durée jusqu'à l'échéance ou l'expiration de l'option et la volatilité du sous-jacent

Facteurs affectant la valeur extrinsèque

• La valeur temps, également connue sous le nom de valeur temps de la décroissance, représentée par les options grecques `` thêta '' et donc également connue sous le nom de décroissance thêta, existe parce que l'acheteur de l'option estime que dans le temps donné jusqu'à l'échéance, le prix du sous-jacent pourrait devenir favorable. et par conséquent, on pense que plus le délai d'expiration est long, plus la valeur temporelle est
• Et au fur et à mesure que le délai d'expiration continue de diminuer, cette valeur ne cesse de diminuer. Au moment de l'expiration, cette valeur est égale à zéro, et c'est la raison pour laquelle elle est connue sous le nom de valeur temporelle de la décroissance
• La volatilité (option grecque: 'vega') du sous-jacent a également une relation directe avec la valeur extrinsèque car l'acheteur de l'option l'achète pour se couvrir, et s'il estime que la valeur du sous-jacent n'est pas trop volatile, il le ferait ne jamais être disposé à payer le prix d'achat de l'option.
• Par conséquent, si le sous-jacent est très volatil, l'acheteur peut en bénéficier car les options présentent un risque unilatéral. Autrement dit, si l'option est dans la monnaie, elle sera exercée tandis que si elle est hors de la monnaie, elle ne sera pas exercée. Ainsi, la volatilité de l'actif sous-jacent est élevée, plus le risque pour les hedgers est élevé et plus la valeur extrinsèque est élevée, ce qui entraîne une valeur d'option plus élevée.
• Après avoir expliqué les facteurs et leur relation avec la valeur extrinsèque, nous devons toujours comprendre que mesurer la valeur extrinsèque n'est pas un processus facile, et parfois, il existe différentes valeurs d'option de différents analystes en raison de leur différence d'opinion sur la mesure de la volatilité. .

Exemple de valeur extrinsèque

• Comme nous l'avons mentionné dans l'introduction, une valeur d'option a deux composants, intrinsèque et extrinsèque. Lorsque l'investisseur achète l'option, le prix d'exercice déterminé est égal ou inférieur (supérieur) au prix au comptant actuel du sous-jacent pour une option d'achat (put). Cela implique que la valeur intrinsèque est de 0. Dans le cas d'une option call (put), l'option a un gain positif lorsque le prix au comptant à l'échéance est supérieur (inférieur) au prix d'exercice.
• Même avec une valeur intrinsèque de 0, l'investisseur paie la prime pour acheter l'option. Donc, à ce moment, la prime entière est due à la valeur extrinsèque.
• Par exemple, si le prix d'exercice d'une option d'achat est de 100 $ et que le prix au comptant du sous-jacent est de 100 $ ou moins, le gain est de 0. Supposons que, pendant la durée de l'option, et que le prix au comptant devienne 110, alors le gain est de 110-100 = 10 $ et disons qu'il reste trois mois avant l'expiration, nous pensons que le sous-jacent peut aller jusqu'à 120 $, donc le prix de l'option sera plus élevé que le gain actuel de 10, peut-être 15 $, cet ajout de 5 $ est due à une valeur extrinsèque, plus précisément à une valeur temporelle si la volatilité est constante.

Méthodes de tarification des options

Sur la base de la durée des périodes intermédiaires entre le moment de l'achat de l'option et le moment de l'échéance, il existe deux méthodes populaires utilisées pour le prix des options, la méthode binomiale lorsque les périodes sont discrètes, comme deux ans, et le BSM et ses variantes comme la méthode Black, lorsque la tarification souhaitée est continue.

Le prix obtenu à l'une de ces méthodes englobe à la fois la valeur intrinsèque et extrinsèque de l'option. Si le prix du marché est encore plus élevé que ce prix, il peut y avoir deux raisons à cela:

• Soit il y a une opportunité d'arbitrage.
• Ou les estimations de la volatilité sont erronées. Parfois, nous calculons rétroactivement la volatilité à partir du prix actuel du marché sur l'option, et cette volatilité est connue sous le nom de volatilité implicite, alors qu'il existe une autre méthode de calcul de la volatilité connue sous le nom de méthode historique.

Hypothèses du modèle Black Scholes

Nous devons également examiner quelques hypothèses du BSM, car certaines d'entre elles sont très simplistes par rapport à un scénario réel:

• Nous supposons que la volatilité du sous-jacent est connue et constante
• Le taux sans risque est connu et constant
• Le sous-jacent n'a pas de flux de trésorerie
• Il n'y a pas de frais de transaction ni de taxes

Cependant, ces hypothèses ne sont pas toujours vraies dans le monde réel et, par conséquent, le modèle BSM nécessite des ajustements pour incorporer une telle variance. Ces ajustements varient d'un analyste à l'autre, et il se peut donc que le prix calculé à partir de ces méthodes diffère du prix actuel du marché.

Ce que nous devons comprendre, c'est que ce n'est pas toujours le cas que le prix du marché - valeur intrinsèque = valeur extrinsèque, et voici la différence entre les termes prix et valeur de l'option. Le prix peut faire référence au prix du marché, et la valeur peut faire référence au prix calculé à partir de l'un de ces modèles, et la prime peut faire référence au montant payé au moment de l'achat de l'option.

La formule de BSM pour le calcul du prix d'une option d'achat est ci-dessous pour comprendre:

Source: Wikipedia.org

• Sans aller trop loin, nous ne devons comprendre les points que du point de vue de cet article.
• L'écart type est le symbole de la volatilité, et le Tt est le temps jusqu'à l'expiration. Par conséquent, la formule suggère que le prix calculé à l'aide de ce modèle incorpore des variables de valeur extrinsèque avec des variables de valeur intrinsèque.

Conclusion

• Nous comprenons que la valeur extrinsèque de l'option est l'une des composantes de la valeur totale de l'option, existant en raison de la valeur temps et de l'impact de la volatilité de l'actif sous-jacent.
• Le calcul de la valeur extrinsèque peut ne pas toujours être facile en raison de la variation dans le calcul de la volatilité d'entrée de la méthodologie d'évaluation des options. Cependant, si nous utilisons le prix du marché de l'option pour calculer à posteriori la volatilité, cette volatilité est appelée volatilité implicite.
• La volatilité implicite ne peut être calculée que si nous connaissons le prix du marché et, par conséquent, ne peut être prédite avec précision, ce qui rend la prévisibilité de la valeur extrinsèque extrêmement difficile.