Définition de liaison série
Les obligations en série, contrairement aux obligations à puce ou à terme qui remboursent la totalité du capital à l'échéance, le remboursent par versements à intervalles réguliers, c'est-à-dire que la totalité de l'émission se compose de plusieurs titres ou CUSIP d'échéances variables et chacun de ces CUSIP ou un groupe de CUSIP nombre arrive à échéance à un moment différent selon un calendrier de remboursement spécifié dans l'acte de fiducie.
Généralement, ceux-ci sont émis par les centres, les gouvernements des États ou les municipalités pour financer de grands projets de travaux publics, tels que les autoroutes, les routes à péage, les ponts aériens, les écoles, etc. un flux de trésorerie constant et régulier est attendu. Ces revenus sont utilisés pour rembourser la dette. Par conséquent, ils sont parfois également appelés obligations de revenu.
Par rapport aux obligations amortissables, qui consistent en une obligation à échéance unique, une émission d'obligations en série consiste en des obligations à échéances multiples. Dans l'amortissement des obligations, une partie de chaque paiement se compose du principal et de la partie restante des intérêts, tandis que pour les obligations en série, le principal est remboursé à des dates précises.
Exemple de liaison série
Voici des exemples d'obligations en série.
Exemple 1
Supposons que les questions de l' émetteur des obligations de série d'une valeur de 10 millions $ le 1er er Janvier 2010 à 10% d' intérêt annuel payable le 31 Décembre er chaque année. L'émetteur précise également le calendrier de remboursement suivant:
| Date | Montant du remboursement | Équilibre | Coût d'intérêt annuel à 10% |
| 31 décembre 2014 | 0 | 10 millions de dollars | 1 million de dollars |
| 31 décembre 2015 | 2 millions de dollars | 8 millions de dollars | 1 million de dollars |
| 31 décembre 2016 | 2 millions de dollars | 6 millions de dollars | 0,8 million de dollars |
| 31 décembre 2017 | 2 millions de dollars | 4 millions de dollars | 0,6 million de dollars |
| 31 décembre 2018 | 2 millions de dollars | 2 millions de dollars | 0,4 million de dollars |
| 31 décembre 2019 | 2 millions de dollars | - | 0,2 million de dollars |
Les inférences suivantes peuvent être faites à partir du tableau ci-dessus:
- Jusqu'au 31 décembre 2014, 10 millions de dollars entiers sont dus à l'intérêt annuel de 1 million de dollars
- Jusqu'au 31 décembre 2015, la totalité de 10 millions de dollars est due à l'intérêt annuel de 1 million de dollars. Cependant, à cette date, 2 millions de dollars sont échangés, laissant le solde de 8 millions de dollars pour les années à venir.
- Chaque 31 décembre suivant, 2 millions de dollars sont remboursés, ce qui réduit le solde de 2 millions de dollars pour les années à venir et réduit ainsi les intérêts débiteurs en conséquence.
Exemple # 2 - Comté d'Ulster
Comme mentionné précédemment, les municipalités sont l'un des émetteurs d'obligations en série et sont régies par le Municipal Securities Rulemaking Board (MSRB) aux États-Unis. Ils disposent d'une base de données électronique des obligations émises par eux, qui contient également toutes les informations sur leurs émissions d'obligations en série. Cette base de données s'appelle Electronic Municipal Market Access (EMMA).
Les émissions d'obligations en série sont accessibles sur ce site Web: emma.msrb.org.
Ce site Web contient également des déclarations officielles détaillées publiées par les émetteurs sur plusieurs de ces questions, qui donnent des informations telles que le calendrier de remboursement, l'imposition de l'émission, la situation financière actuelle de l'émetteur, des sociétés ou des institutions susceptibles de rembourser les émissions, etc. Voici un de ces problèmes:
Obligations d'amélioration publique (série) du comté d'Ulster, New York
- Dans ce numéro, des obligations en série d'obligations générales d'une valeur de 5280000 $ ont été émises conformément à leur communiqué officiel daté du 1 er août 2019, pour des améliorations à l'immobilier public.
- Ceux-ci arriveront à échéance le 15 novembre 2019-2027 et ne seront pas soumis à un remboursement avant l'échéance, c'est-à-dire à toute date antérieure et le calendrier de remboursement du capital est le suivant:
| An | Montant du remboursement |
| 2019 | 560 000 $ |
| 2020 | 720 000 $ |
| 2021 | 750 000 $ |
| 2022 | 790 000 $ |
| 2023 | 705 000 $ |
| 2024 | 750 000 $ |
| 2025 | 480 000 $ |
| 2026 | 225 000 $ |
| 2027 | 270 000 $ |
| Total | 5 280 000 USD |
Source: County of Ulster, New York Public Improvement (Serial) Bonds: déclaration officielle datée du 1er août 2019
- Les titres visés par cette émission sont d'une valeur nominale de 5 000 $ chacun.
- Un achat sera effectué sur le système d'inscription en compte uniquement, c'est-à-dire qu'il n'y aura pas de transfert physique d'obligation, seules les inscriptions par transfert seront effectuées dans les livres de la Depository Trust Company (DTC) et des participants directs / indirects.
- Le comté générera des revenus en percevant des impôts sur les biens immobiliers selon les procédures, les limites et la formule énoncées par la «loi sur la limitation des prélèvements fiscaux».
- Les revenus ainsi générés sont transférés le long de la chaîne via DTC pour le paiement des intérêts et du principal.
- Voici le flux de titres et de trésorerie
- Le comté fait savoir que les obligations sont émises, ce qui est transmis aux détenteurs d'obligations via une chaîne de DTC qui, à son tour, informent les participants directs / indirects.
- Les porteurs d'obligations potentiels approchent leur participant le plus proche et expriment leur intérêt à acheter et déposer des fonds pour celui-ci.
- Les participants transmettent le mot tout au long de la chaîne.
- Le comté est responsable de la livraison des titres tout au long de la chaîne.
- La même chaîne est suivie pour les paiements d'intérêts et de principal.
- Ce flux est maintenu pour obtenir une pénétration plus profonde des titres.
Avantages des obligations série
- Réduit le risque de défaut : comme le principal est remboursé par versements à intervalles réguliers, la totalité du montant n'est pas exigible à une seule date, et par conséquent, cela réduit les cas de défaut avec chaque remboursement en réduisant l'impact d'événements futurs imprévus qui pourraient indisponibilité d'une somme importante à la date d'échéance unique.
- Attire plus d'investisseurs: les investisseurs d'horizons temporels différents peuvent investir dans ces obligations en fonction de leurs besoins d'investissement. Par conséquent, ces obligations sont lucratives pour un plus grand nombre d'investisseurs. De plus, les taux d'intérêt varient également. Les obligations à échéance plus courte ont des taux d'intérêt plus bas, tandis que les obligations plus longues ont des taux d'intérêt plus élevés pour compenser l'investisseur pour un risque plus élevé.
- Coût de la dette réduit : les émetteurs les préfèrent car ils réduisent les intérêts débiteurs à chaque date de remboursement du capital. Cela conduit à un coût d'intérêt moyen pondéré inférieur à celui d'une obligation à balle.
Inconvénients des obligations série
- Risque de réinvestissement: bien que ceux-ci réduisent le risque de défaut pour les investisseurs, ils créent un risque de réinvestissement si l'environnement des taux d'intérêt est en baisse. Les investisseurs peuvent avoir besoin de recourir à des contrats dérivés tels que des accords de taux à terme, ou des swaps ou des options pour se couvrir contre une telle fluctuation des taux d'intérêt, ce qui constitue un coût supplémentaire, ou peut supporter le risque de réinvestissement.
- Ne convient pas à certains projets: ceux- ci ne doivent être émis que pour les projets qui génèrent des entrées de trésorerie cohérentes et régulières pour rembourser les principaux versements, et si de tels projets font face à un certain recul, ils conduisent à une accumulation d'obligations très tôt dans le projet
Conclusion
Pour résumer, la caractéristique frappante des obligations en série est le calendrier de remboursement, qui le rend approprié pour les investisseurs d'horizons temporels différents. Ces obligations sont principalement émises par le gouvernement pour financer des projets qui fourniront à l'avenir des revenus réguliers, qui serviront à rembourser la dette de l'émission. Il peut y avoir des problèmes d'entreprise aussi, mais ce n'est pas très courant.
Ils constituent un compromis pour les investisseurs entre le risque de défaut et le risque de réinvestissement, alors que le compromis pour les émetteurs se fait en termes de taux d'intérêt plus bas et de remboursement anticipé du principal.
