Signification de la courbe de rendement inversée
La courbe de rendement inversée est un graphique qui décrit les titres de créance à long terme produisant moins de rendements qu'à court terme. C'est un phénomène rare et précède généralement une panne financière. Par conséquent, également connus comme un prédicteur de crise », en fait, ils sont souvent considérés comme un prévisionniste précis d'une catastrophe financière en raison de la corrélation historique entre les deux. Le meilleur exemple est l'inversion des rendements avant la grande crise financière de 2007.
Qu'est-ce qu'une courbe de rendement normale?
La courbe de rendement normale est une courbe qui montre les rendements des obligations à court terme plus faibles que ceux des obligations à long terme de la même catégorie. La courbe s'incline à la hausse pour indiquer des rendements en hausse, car l'investisseur s'attend à une rémunération plus élevée à long terme, ce qui s'accompagne d'incertitudes plus élevées. D'où une courbe ascendante, courbe de rendement normale également appelée courbe de rendement positive.
Pourquoi la courbe s'inverse?
Les titres de créance, par nature, sont très sensibles aux politiques gouvernementales et aux taux d'intérêt. Alors que les obligations à court terme sont plus réactives aux taux d'intérêt que les obligations à long terme, les obligations à long terme sont plus sensibles aux anticipations d'inflation dans l'économie que les obligations à plus court terme. Par conséquent, plus l'inflation attendue est élevée, plus les rendements seront élevés, les investisseurs exigeant des rendements proportionnés pour compenser l'inflation.
Par conséquent, lorsque la Fed augmente les taux d'intérêt, les rendements augmentent, car les investisseurs pourraient être attirés par d'autres actifs risqués. cependant, lorsqu'ils voient que les perspectives d'inflation à long terme sont stables, ils se tournent vers les obligations à long terme, indépendamment des rendements modestes. Cela fait encore monter les prix des obligations à long terme, réduisant ainsi constamment les rendements.
Par ailleurs, alors que l'économie commence à s'affaiblir et entre en récession, les investisseurs sont davantage attirés par les bons du Trésor à long terme pour placer leur argent dans un refuge contre la chute des marchés boursiers. En conséquence directe de la forte demande d'obligations à plus long terme, les rendements commencent à dégringoler, faisant inverser la courbe.
Comment la courbe de rendement inversée affecte-t-elle les investissements?
Un rendement inversé frappe le plus les investisseurs en dette. Cela grimpe la prime de risque des investisseurs à long terme, ce qui leur permet d'être mieux lotis à court terme. L'écart entre la trésorerie et les autres dettes des entreprises se rétrécit, et il est donc logique d'analyser et d'investir dans l'obligation qui présente le moindre risque. Dans une telle situation, les titres du Trésor procurent des rendements presque similaires à ceux de la catégorie des pourriels, mais avec un risque moindre.
En fait, à mesure que la courbe s'inverse, la marge bénéficiaire des banques et des entreprises qui tirent parti du taux proche, en empruntant puis en prêtant à des taux à long terme, diminue. Cependant, l'inversion a également un effet positif sur quelques actions comme celles de l'alimentation, du pétrole et d'autres biens de consommation durables, car les investisseurs ont tendance à attirer des actions défensives en cas de ralentissement et ces actions sont souvent les moins touchées.
Note importante
Habituellement, les obligations à long terme offrent des rendements élevés. Cependant, les rendements à long terme peuvent baisser à mesure que les taux d'intérêt généraux s'effondrent. Indépendamment de leur risque de réinvestissement, les obligations à court terme donnent des rendements plus élevés que les titres à plus long terme en période de repli. La courbe des taux est très réactive à l'état de l'économie.
Une courbe normale peut tenir tant que l'économie croît; cependant, il peut commencer à diverger à mesure que l'activité économique ralentit. L'une des principales causes de cette co-relation est la façon dont les acteurs du marché pensent que les investissements en capital vont peser sur les changements économiques à venir ou stimuler l'économie dans son ensemble.
Les rendements sont influencés par les facteurs de l'offre et de la demande dans l'économie. Lorsque l'économie se dirige vers la récession et que les taux d'intérêt se dirigent vers le sud, les investisseurs sont plus enclins à privilégier les titres à long terme pour garantir des rendements plus élevés. En raison de la demande accrue de titres à long terme, les prix augmentent, ce qui oblige les rendements à baisser. Et à mesure que la demande de titres à court terme diminue, ses rendements augmentent en fait.
Conclusion
La courbe des taux inversée a été un phénomène parfois unique en grande partie en raison des intervalles prolongés entre les ralentissements économiques depuis les années 1990. Les courbes inversées sont une partie importante des cycles économiques menant à des ralentissements de l'économie. Ils ont historiquement rendu des signaux opportuns pour les changements économiques, exposant les opinions du marché sur le scénario économique actuel.
Il est difficile de surpasser le marché en se basant uniquement sur des connaissances fondamentales. Bien que rien ne puisse être un prédicteur précis des variations des taux d'intérêt, sauf le gouvernement lui-même, un suivi sagace des mouvements de rendement peut aider les investisseurs à anticiper les changements économiques à court et à moyen terme. Par conséquent, il est important pour les investisseurs de prendre des décisions prudentes en utilisant au maximum des outils précieux comme la courbe des taux.
