Définition des prêts à effet de levier
Les prêts à effet de levier font référence aux prêts qui comportent le risque élevé de défaut de remboursement, car ces prêts sont accordés aux entreprises ou à un individu qui a déjà des niveaux de dettes considérables et peut avoir un historique ou un crédit médiocre en raison desquels ces prêts ont le taux d'intérêt.
En termes simples, il se réfère à ces types de prêts qui sont accordés à des particuliers ou à des entreprises qui ont de mauvais antécédents de crédit ou qui sont déjà accablés par un montant important de dettes. En raison d'un risque de défaut plus élevé, ces prêts sont généralement plus coûteux pour l'emprunteur, c'est-à-dire que les particuliers ou les entreprises qui recourent à ces prêts doivent payer des taux d'intérêt plus élevés que les prêts classiques. Les prêts à effet de levier sont également connus sous le nom de crédits garantis de premier rang. Ces prêts sont utilisés pour refinancer la structure du capital existante ou pour soutenir une recapitalisation complète, alors qu'ils sont principalement utilisés pour financer les activités de fusions et acquisitions (M&A).
Types de syndication de prêts à effet de levier
Il peut être classé en trois types principaux: accord souscrit, syndication Best-efforts et accord de club. Maintenant, jetons un coup d'œil à chacun d'eux séparément:
# 1 - Offre souscrite
Le souscripteur ou les arrangeurs utilisent l'opération souscrite pour la syndication de prêts à effet de levier principalement en Europe. Dans ce type de syndication de prêt, l'arrangeur s'engage à vendre la totalité du montant du prêt. Dans le cas où le souscripteur ne parvient pas à obtenir suffisamment d'investisseurs pour souscrire pleinement au prêt, alors, conformément à l'engagement, ils sont tenus d'acheter eux-mêmes la partie non souscrite restante du prêt, qu'ils peuvent vendre plus tard sur le marché. La souscription plus faible est observée au cas où le marché lui-même serait baissier ou les fondamentaux du créancier faibles. Si le marché continue d'être baissier, le souscripteur est alors obligé de vendre la potion non souscrite à rabais et de comptabiliser la perte sur le papier comme «vente par frais».
Malgré un risque de pertes aussi élevé, les souscripteurs sont toujours à la recherche de tels prêts pour deux raisons principales:
- La souscription de tels prêts peut rendre l'institution financière plus compétitive, ce qui peut éventuellement l'aider à remporter de futurs mandats.
- Étant donné le risque associé aux prêts à effet de levier, la souscription de tels prêts entraîne généralement des frais plus lucratifs.
# 2 - Syndication des meilleurs efforts
La syndication au mieux est prédominante aux États-Unis. Dans ce type de syndication de prêt, l'arrangeur n'est pas obligé de garantir la totalité du montant du prêt. En fait, si le montant du prêt est sous-souscrit, le crédit peut ne pas se clôturer ou faire l'objet d'ajustements supplémentaires pour profiter de la variation du marché. Cependant, si le prêt continue d'être sous-souscrit même après les modifications, l'emprunteur devra peut-être accepter le montant le plus bas du prêt, faute de quoi l'accord risque de disparaître complètement.
# 3 - Offre du club
Un club deal est un type de transaction dans lequel un grand nombre de prêteurs (généralement du private equity) accordent le prêt pour une activité de fusion-acquisition. Le montant du prêt est généralement supérieur à ce que les prêteurs pourraient financer eux-mêmes. La caractéristique frappante d'un accord de club est qu'il permet aux acteurs du private equity d'acquérir des cibles qui n'étaient autrefois disponibles que pour les grands acteurs stratégiques tout en répartissant le risque d'exposition sur l'ensemble du groupe de prêteurs. L'arrangeur principal et les autres membres du consortium club deal ont une part presque égale des frais facturés sur le prêt à effet de levier. Un accord de club implique généralement un montant de prêt plus petit, généralement compris entre 25 millions de dollars et 100 millions de dollars, bien que parfois, il atteigne 150 millions de dollars. Un club deal est également appelé investissement syndiqué.
Avantages
- Il donne accès au capital, qui peut être utilisé pour accomplir une prouesse commerciale qui ne serait pas possible sans l'injection de levier. Comme nous le savons, l'effet de levier financier peut multiplier chaque dollar investi s'il est exécuté avec succès.
- Ce type de crédit est idéal pour les acquisitions et les rachats. Cependant, les prêts à effet de levier sont les mieux adaptés aux besoins commerciaux à court terme en raison du coût d'emprunt plus élevé et du risque de gonflement de la dette.
Désavantages
- Bien que ces prêts puissent aider une entreprise à se développer plus rapidement, il est considéré comme l'une des formes de financement les plus risquées. La raison en est qu'un niveau d'endettement parfois plus élevé que la normale peut exposer une entreprise à un risque de solvabilité important, c'est-à-dire que l'emprunteur peut ne pas rembourser le passif.
- Les produits de financement à effet de levier, tels que les obligations à haut rendement et les prêts à effet de levier, sont une forme de financement très coûteuse, car l'emprunteur doit payer des taux d'intérêt plus élevés pour compenser les risques plus élevés pris par les investisseurs.
- Ces prêts ont généralement une structure complexe, telle que la dette mezzanine subordonnée, qui entraîne à terme un temps de gestion supplémentaire et comporte divers risques.
Points importants à noter concernant les prêts à effet de levier
- À la fin de 2018, l'encours des prêts à effet de levier aux États-Unis s'élevait à 1,15 milliard de dollars.
- Fin 2018, l'encours des crédits à effet de levier en Europe s'élevait à 180 milliards d'euros.
- Selon un rapport de l'unité Leveraged Data & Commentary de S & P Global Market Intelligence, 85% de tous ces prêts étaient «covenant-lite» à la fin de l'année 2018. Covenant-lite signifie que ces prêts ne nécessitent pas l'emprunteur pour maintenir ou respecter certains critères financiers, qui étaient autrefois la norme pour le financement traditionnel.
