Signification de la structure financière
La structure financière fait référence aux sources de capital et à sa proportion de financement provenant des passifs à court terme, de la dette à court terme, de la dette à long terme ainsi que des fonds propres pour financer le long terme ainsi que les besoins en fonds de roulement à court terme de l'entreprise.
- La dette comprend un prêt ou tout autre argent emprunté auquel est associé une composante d'intérêt qui est périodiquement payée jusqu'à ce que le montant emprunté soit entièrement remboursé.
- L'équité consiste à diluer la participation du propriétaire dans l'entreprise et à la vendre aux investisseurs. L'investisseur en actions n'a pas besoin de recevoir des intérêts comme la dette, mais le profit réalisé par une entreprise lui est attribué car il détient une part dans l'entreprise et en est copropriétaire. Les bénéfices sont distribués sous forme de dividendes versés par l'entreprise à ses investisseurs.
Structure financière optimale
Alors que chaque entreprise ou entreprise, privée ou publique, est libre d'utiliser n'importe quel type de structure, mais toute combinaison aléatoire de dettes et de capitaux propres n'est ni préférable ni bonne pour une entreprise en exploitation. Le type de structure qu'une entreprise emploie influe sur son WACC (coût moyen pondéré du capital) qui affecte directement la valorisation d'une entreprise. Par conséquent, une structure optimale est nécessaire pour maximiser la valeur d'une entreprise. Le WACC est la moyenne pondérée du coût marginal de financement pour chaque type de financement utilisé.
La formule du WACC est
WACC = K e * W e + K d (taux d'imposition unique) * W d
- K e = Coût des capitaux propres
- W e = Poids / Proportion de fonds propres dans la structure financière
- K d = Coût de la dette
- W d = Poids / Proportion de la dette dans la structure financière
Par exemple: une société nommée ABC ltd. a un capital total de 1 million de dollars structure avec 500 000 $ chacun de capitaux propres et de dettes. Les capitaux propres et la dette ont un coût. Le coût de la dette correspond aux intérêts payés, tandis que le coût des capitaux propres est le rendement minimum auquel un investisseur pourrait s'attendre. Supposons que le coût des capitaux propres est de 12% et le coût de la dette de 8% et le taux d'imposition de 30%, de sorte que le WACC d'ABC ltd est
- WACC = 0,12 * (500 000/1 000 000) +. 08 * (1-0,3) * (500 000/1 000 000)
- = 0,088 ou 8,8%
Certains peuvent argumenter contre la dette pour savoir pourquoi l'utiliser et payer des intérêts sur elle? Il y a de nombreuses raisons à cela, comme une entreprise peut ne pas avoir de capitaux propres pour financer son activité commerciale et la financera par emprunt. Une autre raison est due au coût effectif de la dette inférieur à celui des capitaux propres, ce qui réduit le WACC et augmente la valorisation et amplifie certains ratios de rentabilité comme le rendement des capitaux propres. Comment le coût de la dette est inférieur au coût des capitaux propres peut être expliqué avec l'exemple suivant:
Supposons qu'une entreprise ait besoin d'un capital de 100 000 $ pour ses activités commerciales, de sorte qu'une entreprise puisse soit émettre une dette de 100 000 $ à un taux d'intérêt de 10%, soit diluer ses capitaux propres de 10%. Comme mentionné et calculé ci-dessous, l'entreprise qui choisit la voie du financement par emprunt paie un intérêt de 10% sur 100 000 $ sur 10 000 $ et réalise un bénéfice de 273 000 $. Alors que la société passant par la voie du financement par actions générera un profit de 280000 $ en raison d'un coût d'intérêt nul, mais le bénéfice net attribuable au propriétaire ne serait que de 252000 $ (280000-10% * 280000) car le propriétaire ne détient que 90% de la société et 10% appartient à quelqu'un d'autre en raison de la vente de 10% du capital.
Ainsi, le profit du financement par emprunt est supérieur à celui du financement par capitaux propres en raison du moindre coût associé à la dette et aussi en raison de sa caractéristique déductible d'impôt.
Encore une fois, il faut garder à l'esprit le risque financier inhérent à la dette, il n'y a pas de repas gratuits et donc le risque avec la dette est également plus élevé. Le niveau optimal d'effet de levier est ainsi lorsque l'effet de valorisation de la dette supplémentaire est compensé par sa valeur réduisant l'effet.
Facteurs affectant la structure financière
Divers facteurs influent sur les décisions relatives à la structure financière. Certains d'entre eux sont expliqués ci-dessous:
- Coût du capital - Comme indiqué ci-dessus, la dette et les actions privilégiées sont une source de capital moins chère que les capitaux propres et l'objectif d'une entreprise est de réduire son coût du capital.
- Contrôle - L' équité en tant que source de capital a ses limites. La dilution excessive ou la vente de participation peut entraîner une perte de pouvoir dans la prise de décision et le contrôle de la participation dans une entreprise.
- Effet de levier - La dette peut être à la fois positive et négative. Du côté positif, cela aide à maintenir un faible coût du capital car il s'agit d'une source moins chère que les capitaux propres et une légère augmentation du profit amplifie certains ratios de rendement, du côté négatif, cela peut créer des problèmes de solvabilité et augmenter le risque financier pour l'entreprise.
- Flexibilité - La structure financière doit être organisée de manière à pouvoir être modifiée en même temps que l'environnement changeant. Une trop grande rigidité peut rendre difficile la survie d'une entreprise.
- Crédibilité et taille d'une entreprise - Les petites entreprises ou les nouvelles entreprises ou les entreprises avec un mauvais historique de crédit peuvent ne pas avoir un accès illimité à la dette en raison de flux de trésorerie insignifiants, d'un manque d'actifs et d'un garant manquant pour la sécurité d'un prêt. Par conséquent, il peut être contraint de diluer ses fonds propres pour lever des capitaux.
Structure financière par rapport à la structure du capital
Certaines personnes confondent structure financière et structure du capital. Bien qu'il existe de nombreuses similitudes, il existe une légère différence entre eux. La structure financière est un terme plus large que la structure du capital.
La structure financière comprend des sources de financement à long terme et à court terme et contient l'ensemble du passif et des actions du bilan. Considérant que la structure du capital ne comprend que les sources à long terme du fonds comme les actions, les obligations, les débentures, les autres emprunts à long terme et non les comptes créditeurs et les emprunts à court terme. Donc, fondamentalement, la structure du capital est une partie de la structure financière.
Avantages du financement par emprunt
Bien que l'excès de dette augmente le risque financier pour l'entreprise, une dette raisonnable a ses avantages -
- Le financement par emprunt permet au promoteur et aux propriétaires de conserver la propriété et le contrôle de l'entreprise.
- Le propriétaire est libre de prendre une décision telle que l'attribution de capital ou la rétention des bénéfices, la distribution de dividendes, etc. sans aucune interférence des prêteurs tant que le paiement en temps voulu leur est effectué.
- À long terme, le financement par emprunt est moins coûteux que les fonds propres, ce qui réduit le coût du capital.
- Les dettes existent jusqu'à ce que le prêt soit remboursé, après quoi le prêteur ne peut avoir aucun droit sur l'entreprise.
Inconvénients du financement par emprunt
- Il doit être payé à intervalles réguliers à défaut, ce qui peut entraîner de lourdes pénalités et une cote de crédit inférieure.
- L'endettement est limité aux entreprises établies et les jeunes entreprises qui font face à une pénurie de trésorerie dans les périodes initiales, ont des difficultés d'accès à l'endettement.
- Le financement par emprunt augmente également le risque financier pour l'entreprise.
Avantages du financement par capitaux propres
- Une entreprise qui suit la voie du financement par capitaux propres n'a aucune obligation de rembourser de l'argent comme en cas de dette. Leur risque et leurs récompenses sont alignés sur la performance d'une entreprise. Si la société se développe et réalise un profit, les actionnaires ont leur part dans ces bénéfices et si la société fait faillite, alors le propriétaire du capital perd toute sa valeur égale à sa participation.
- Les entreprises jeunes, nouvellement créées ou non éprouvées peuvent acquérir un financement par actions avec beaucoup de facilité que le financement par emprunt en raison du manque d'actifs, d'antécédents de crédit, etc.
- Le financement par actions amène de nouveaux investisseurs à la table qui fournit souvent des conseils de gestion et des conseils aux propriétaires existants.
Inconvénients du financement par capitaux propres
- Le capital levé en diluant la participation au capital conduit à moins de contrôle et de pouvoir de décision sur l'entreprise.
- Trop de parties prenantes aux idées différentes peuvent retarder le processus de prise de décision et poser un problème dans les opérations commerciales quotidiennes.
- Le financement par capitaux propres par rapport au financement par emprunt est un processus complexe et parfois coûteux comme en cas d'introduction en bourse (Initial Public Offer)
- Le financement par actions, comme expliqué précédemment, est plus coûteux que le financement par emprunt, ce qui augmente le coût du capital.
Conclusion
La structure financière donne un aperçu de l'effet de levier et du coût du capital d'une entreprise. Un actif sur les capitaux propres, la dette sur les capitaux propres, etc. sont des ratios qui donnent une idée de la structure financière. Au cours des premières années, de nombreuses entreprises peuvent s'écarter de leur cible ou de leur structure de capital optimale en raison d'un besoin de fonds et par conséquent ne pas penser aux sources de financement.
Mais à long terme, chaque entreprise s'oriente vers sa structure de capital cible ou optimale où le coût du capital est minimisé et la valeur d'une entreprise maximisée.
