Que sont les titres adossés à des actifs et les titres adossés à des hypothèques?
Au fur et à mesure que le marché s'approfondit, divers indices sont créés sur le fonctionnement et le taux de variation des actifs, qui sont également utiles pour déterminer la valeur d'un instrument dérivé, qui sont de 2 types, l'indice de titres adossés à des actifs (ABS) qui montre la performance du marché du marché ABS qui est calculé comme la moyenne pondérée d'un portefeuille d'ABS tandis que l'indice MBS (Mortgaged Backed Securities) montre le mouvement du marché MBS comme la moyenne pondérée des obligations et des billets à ordre garantis uniquement par des hypothèques immobilières.
Explication
Au fur et à mesure que les marchés s'approfondissent, les indices sont développés pour avoir une idée de la performance du marché. Ils sont également utilisés comme base pour les produits dérivés, qui sont des instruments qui tirent leur valeur du mouvement des indices.
Les établissements peuvent-ils utiliser les prêts et créances qu'ils ont dans leur portefeuille pour générer davantage de liquidités pour d'autres prêts? La réponse est oui, et ils peuvent mettre en commun des créances, qu'il s'agisse de prêts ou du crédit qu'ils ont accordé, qui ont une durée et un profil de risque similaires et les vendre aux investisseurs. Ces pools se présentent généralement sous la forme d'une obligation ou d'un billet à ordre. Ces titres sont appelés des titres adossés à des actifs (ABS). L'investisseur dans ces titres détient une partie du prêt ou de la créance. Cela permet à l'institution de transformer ses actifs illiquides en espèces prêtes à être utilisées dans leur entreprise.
Les actifs typiques qui sont titrisés en titres adossés à (ABS) sont des créances sur cartes de crédit, des baux, des créances de l' entreprise, les redevances, etc. titres hypothécaires (MBS) sont un sous - ensemble d'ABS et sont adossés à des hypothèques sur les propriétés résidentielles, à savoir , les prêts immobiliers. MBS est un sous-ensemble de l'ABS qui contient un type spécifique d'actif.
Consultez également la tarification des obligations pour mieux comprendre cet article.
Source : Barclays
Qu'est-ce que la titrisation?
Le processus consistant à transformer des actifs illiquides qui ont des flux de trésorerie futurs en titres financiers prêts à générer des liquidités en regroupant des actifs d'un type, d'une durée et d'un profil de risque similaires est appelé sécurisation. Cette opération est généralement effectuée par une entité distincte qui achète les actifs futurs générateurs de flux de trésorerie de la société d'origine à une décote, puis les regroupe pour les vendre aux investisseurs. Théoriquement, tout actif qui a des flux de trésorerie futurs peut être titrisé.
Création de titres adossés à des actifs
Par exemple, une société ABC Ltd., qui est une société de crédit-bail, a des créances mensuelles sur ses clients. Ces créances sont dans le futur, la société ne peut donc pas les utiliser aujourd'hui pour consentir d'autres prêts, elle vend donc toutes les créances à une autre entité, la société SPV, qui lui verse une valeur actuelle pour ces flux de trésorerie futurs. Cela permet à la société ABC de convertir ces entrées futures en liquidités aujourd'hui et de les utiliser dans ses activités. La société SPV regroupe désormais ces baux en différents pools appelés tranches, en fonction de leur échéance et de la qualité du preneur, et les vend sous forme d'obligations ou de billets à ordre aux investisseurs. Étant donné que ces obligations sont adossées à des actifs spécifiques, elles sont appelées titres adossés à des actifs. La façon dont le remboursement fonctionnerait est que le locataire effectue un paiement de location périodique à la société ABC,qui, à son tour, le transmettrait à la société SPV, qui détient désormais le bail, qui utiliserait alors cet argent pour effectuer les paiements des coupons aux investisseurs.
Le portefeuille de flux de trésorerie de la société d'origine est mis en commun en fonction de leur maturité et de leur profil de risque pour être vendu aux investisseurs. Chaque tranche se compose de flux de trésorerie avec un calendrier et des risques similaires. Ceci est fait pour que l'investisseur puisse choisir, en fonction de son appétit pour le risque, la tranche appropriée dans laquelle investir.
Étant donné que les titres adossés à des actifs se présentent sous la forme d'obligations / billets à ordre, ils sont négociés en bourse, ils donnent donc aux investisseurs la flexibilité de vendre, fournissant ainsi des liquidités au fur et à mesure des besoins. Le processus de titrisation convertit un prêt illiquide entre les mains de la société d'origine en un actif liquide et négociable entre les mains de l'investisseur.
Ces obligations, qui sont négociées en bourse, donnent désormais aux investisseurs des liquidités pour les acheter et les vendre. Le taux d'intérêt prévalant sur le marché et le profil de risque des obligations adossées à des actifs déterminent le prix de ces obligations.
Qu'est-ce que l'indice ABS?
Un indice ABS est une méthode de mesure de la valeur du marché ABS. Il s'agit d'une valeur moyenne pondérée d'un portefeuille de titres adossés à des actifs. Différents indices utilisent différents ABS dans des proportions variables comme pondérations pour déterminer la valeur de l'indice. Par conséquent, un indice ABS est la « valeur moyenne pondérée de diverses obligations ABS / billets à ordre négociés sur le marché.»
Un indice MBS est une sorte d'indice ABS qui prend la valeur moyenne pondérée des obligations / billets à ordre, qui ne sont garantis que par des hypothèques immobilières .
Le risque majeur auquel sont confrontées les obligations ABS est le risque de taux d'intérêt et de remboursement anticipé. Le risque de taux d'intérêt est ce à quoi l'ensemble du marché est confronté par rapport à l'ensemble du marché. Beaucoup de gens, plutôt que d'investir dans une seule obligation ABS, préfèrent investir dans un portefeuille pour atténuer leur risque de prix. Tout instrument comme un fonds négocié en bourse (ETF), qui reflète l'indice ABS, offrirait une telle avenue d'investissement.
Types d'indices ABS
Les indices ABS sont de différents types, certains indices spécialisés comprenant des obligations avec des actifs tels que des prêts automobiles ou des cartes de crédit ou des hypothèques uniquement, tandis qu'il existe d'autres indices ABS à large assise qui ont des obligations adossées à des actifs de tous types.
Aux États-Unis, les titres adossés à des actifs ont été introduits pour la première fois dans les années 1980, et le marché est donc suffisamment mature et profond pour avoir de nombreux indices ABS. Ces indices sont conçus par des institutions financières comme les banques d'investissement comme un produit pour leurs clients.
Indices ABS aux États-Unis
Des exemples de quelques-uns de ces indices aux États-Unis sont:
# 1 - Barclays US Floating-Rate Asset-Backed Securities (ABS) IndeIndex est un indice qui comprend des actifs adossés à des actifs d'un an ou plus, avec un encours de 250 millions de dollars et des prêts immobiliers, des cartes de crédit, des prêts automobiles et des prêts étudiants comme "les atouts." L'indice Indexis de rendement sur un an au 30 juin 2016 était de 4,06%.
# 2 - JP. Morgan ABS IndexIndex is Index a plus de 2000 instruments ABS sur le marché américain qui sont adossés à différents actifs tels que l'automobile et l'équipement, la carte de crédit, le prêt étudiant, les prêts à la consommation, la multipropriété, la franchise, le règlement, les privilèges fiscaux, les primes d'assurance, les avances de service et L'indice d'actifs ésotériques divers vise à capturer environ 70% du marché ABS et a également des sous-indices qui répliquent les instruments ABS sectoriels spécifiques.
source: www.businesswire.com
Indices ABS en Europe
En Europe, le marché ABS est également assez mûr et il existe de nombreux indices ABS paneuropéens qui comprennent des titres adossés à des actifs émis par des initiateurs européens. Il existe également des indices ABS dans divers autres pays. Certains d'entre eux sont:
# 1 - Indice de référence Barclays Pan European ABS L'IndeIndex is Index comprend des obligations adossées à des hypothèques résidentielles et commerciales, des prêts automobiles et des cartes de crédit avec un encours de 300 millions d'euros avec une maturité d'au moins un an.
# 2 - Indice ABS automobile européen
Cet indice ABS comprend des émissions de titres adossés à des prêts automobiles par des initiateurs européens.
# 3 - Indice ABS Autofinanciamiento du Mexique
Cet indice ABS comprend des titres adossés à des prêts de Mexican Auto.
Aux États-Unis et en Europe, de nombreux fonds négociés en bourse (ETF) ont également été développés, qui investissent dans toutes les obligations de l'indice ABS dans la même proportion. Ces fonds, qui sont comme des fonds communs de placement, permettent aux investisseurs de placer leur argent dans un certain nombre d'obligations ABS sans réellement investir dans chacune d'entre elles, mais leur donnent le rendement d'un portefeuille ABS.
Index MBS et MBS
Étant donné que les prêts hypothécaires résidentiels constituent une très grande partie du portefeuille de prêts du système financier, les titres adossés à des hypothèques (MBS) constituent la majorité du marché de la titrisation. Le marché des ABS a évolué à partir du marché des MBS lorsqu'il était arrivé à maturité, et le marché avait besoin de nouvelles voies de financement. Le marché des ABS représente un risque plus élevé que les MBS car leur durée est généralement plus courte et leurs flux de trésorerie ne sont pas aussi prévisibles. Il existe également un risque de crédit, qui est plus élevé car il n'est pas facile de séparer les aspects juridiques et financiers de l'initiateur des prêts. En outre, obtenir des informations sur l'APA est plus compliqué car un grand nombre d'institutions y sont impliquées depuis la création et la sécurisation des prêts.
Le suivi du marché des MBS aide à analyser la santé de l'économie dans une large mesure, car la plupart des prêts hypothécaires n'ont pas fait défaut à moins qu'ils ne soient vraiment inabordables pour le propriétaire. Si un grand nombre de personnes commencent à faire défaut, cela indique clairement que l'économie est en plein essor. Par conséquent, il existe de nombreux indices MBS aux États-Unis qui suivent ce marché. Non seulement il existe des indices à large base qui suivent une grande partie du marché, mais il existe également de nombreux indices MBS spécialisés qui suivent une partie du marché MBS, comme uniquement les MBS adossés à des «prêts hypothécaires à risque» ou ceux qui «émettent pendant un certain nombre d'années », etc.
Exemples d'indice de titres adossés à des créances hypothécaires:
# 1 - Indice S&P US Mortgage-Backed Securities
La définition selon le site S & P est la suivante: «il s'agit d'un indice pondéré en fonction de la valeur marchande et fondé sur des règles couvrant les titres de transmission hypothécaire à taux fixe et à taux variable / hybride libellés en dollars américains émis par Ginnie Mae (GNMA ), Fannie Mae (FNMA) et Freddie Mac (FHLMC) »où GNMA, FNMA et FHLMC sont des institutions qui délivrent le MBS
source: S&P
# 2 - S & P US Mortgage Backed FHLMC 30 Year IndeIndex is Index est un sous-ensemble de l'indice S&P US Mortgage-Backed Securities Index ci-dessus et suit les obligations émises par FHLMC sur 30 ans MBS.
# 3 - L' indice Deutsche Bank Liquid MBS IndeIndex is Index suit les MBS les plus liquides du marché américain.
source: db.com
En Inde, le marché de l'ABS n'a pas encore trop évolué. Les principales classes d'actifs de ce marché sont les obligations adossées à des prêts automobiles, des microcrédits et des hypothèques résidentielles. En 2013, DLF Ltd., une société de promotion immobilière, a émis une obligation adossée aux revenus locatifs de ses immeubles de bureaux. En Inde, ABS a NBFC Full-Form comme initiateurs et les banques comme investisseurs. Les banques investissent généralement dans ces obligations adossées à des actifs pour répondre à leurs normes de prêt «sectorielles prioritaires». Tout comme les microcrédits adossés à des actifs ou les prêts automobiles accordés aux agriculteurs, ils aident les banques à répondre à leurs prêts sectoriels prioritaires. Avec les structures juridiques et fiscales existantes, le marché de la titrisation en Inde est très naissant avec une demande très faible. Pour cette raison, il n'a pas été nécessaire de faire évoluer un indice ABS.
Indices ABS / MBS et crise économique
L'un des principaux contributeurs à la crise économique de 2009 aux États-Unis a été les prêts hypothécaires à risque, c'est-à-dire les prêts à des entités qui n'ont pas un crédit parfait et qui présentent un plus grand risque de défaut. Les prêts hypothécaires ont en outre été alimentés par la titrisation disponible pour ces prêts, ce qui a conduit le marché à déborder de fonds pour d'autres prêts. C'était un cycle non vertueux de prêts subprime alimentés par de plus en plus d'argent risqué dans le même prêt à haut risque. Lorsque les emprunteurs ont commencé à faire défaut, l'effondrement du marché s'est aggravé car non pas les prêteurs ont perdu leur argent mais aussi tous ceux qui avaient investi dans les obligations ABS, qui ont été émises en titrisant ces prêts. L'autre groupe d'investisseurs qui ont perdu leur argent était ceux qui ont investi dans des ETF liés aux indices ABS.
En cas de défaut de paiement des prêts, les obligations ont perdu leur prix de marché, ce qui a conduit à un effondrement des indices ABS / MBS et donc de tous les ETF qui leur sont liés. Ainsi, un ensemble de défauts a eu un effet en cascade affectant trois ensembles différents d'investisseurs, à savoir les prêteurs, les investisseurs ABS et les investisseurs dans les ETF des indices ABS. Bien que le MBS ait été considéré comme un facteur majeur de la crise du crédit, il faut dire que l'instrument en lui-même n'était pas une raison, mais les prêts subprime soutenant ces instruments en étaient la cause. Jusqu'à la crise du crédit, le marché avait été très créatif dans l'émission d'instruments MBS et ABS, mais après la crise, l'accent a été mis sur la simplicité et la stabilité de l'instrument et de l'émetteur.L'émission d'instruments exotiques a rendu les indices difficiles à construire et à prévoir car il y avait de nouvelles émissions à intervalles fréquents avec des actifs différents et des complexités dans les flux de trésorerie.
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